2024年1月12日
1月11日，周四。經過一輪鬧劇般的擾攘後，美國證交會（SEC）終於在「死線」前開綠燈，周三一口氣批准11隻現貨比特幣ETF上市。證交會主席根斯勒（Gary Gensler）向來視加密貨幣為欺詐及其他不當行為的溫床，對容許發行現貨比特幣ETF一直持反對態度，只因去年與資產管理公司Grayscale的官司敗訴，百般無奈下才讓此產品過關。大局既定，審批聲明公布前那些假消息、彈弓手淪為大龍鳳一場，戲中有戲與否，無關宏旨矣。
過去一年，比特幣價格大漲一倍半，跑贏所有傳統資產，市場憧憬現貨ETF獲放行是最大催化劑。如今塵埃落定，按照傳統智慧，有厚利在手的炒家多會趁好消息出貨。執筆一刻，比特幣突破48000美元，起初價格雖未見回調，惟現貨ETF上市障礙掃除也沒有引發強烈正面反應，還以為迎來一次反高潮，如今看來比特幣不乏爆發力。
一不離二合乎邏輯
根斯勒「焗批」現貨比特幣ETF，心裏不舒服，輸人豈能輸陣，容許上市之餘，強調審批行動並不代表證交會對加密貨幣交易持認可態度，提醒投資者保持謹慎。然而，醒目錢目標已轉移至價格尚未充分反映現貨ETF概念的以太幣（Ethereum），帶動該加密幣自2022年5月以來首次升穿2600美元關口，漲幅達一成。上市規則修訂既已通過，那就不應只為比特幣而設，從投機角度看，押注一不離二合乎邏輯。
美國監管機構普遍認為，期貨ETF較少受到比特幣現貨市場中潛在操控及託管風險影響，此所以，投資比特幣期貨的ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）早在2021年已獲准上市，但證監對現貨比特幣ETF卻諸多阻撓，直至去年法院以陳述武斷（arbitrary）和反覆無常（capricious）為理由，在證交會與Grayscale的關鍵訴訟中裁定監管機構敗訴，現貨比特幣ETF上市之路才得以鋪平。審批行動肯定不情不願，惟先例已開，證交會倘若厚此薄彼，差別性對待比特幣與以太幣，那便難逃雙重標準之嫌，不僅有可能觸發另一場法律風波，在SEC內部掀起激烈紛爭亦不足為奇，難怪Ethereum成為新的炒作焦點，加密幣賭場不愁寂寞。
分析員愛計死數
華爾街向來見錢開眼，遲至現貨比特幣獲批一天前，摩根大通行政總裁戴蒙（Jamie Dimon）仍對加密幣口誅筆伐，指其真正用途不離洗黑錢、逃稅、性交易以至替恐怖活動融資，買賣比特幣壓根兒不能創造任何價值。言猶在耳，摩通證實旗下證券分支將以獲授權夥伴身份，參與貝萊德（BlackRock）現貨比特幣ETF的發行及買賣服務，11家發行商隨即爆發價格戰，以低至0.2%管理年費搶客。
業界奔走多年，現貨ETF終於得見天日，對加密幣逐漸晉身主流資產、認受性大幅提升自然寄予厚望。有分析認為，現貨比特幣ETF年底前將吸引多達1000億美元資金流入，比特幣價格2025年底前將升至接近20萬美元，遠高於目前約48000美元水平，而包括退休金在內，大型機構投資者參與比特幣市場勢必與日俱增，推動虛擬資產不斷壯大。
老畢對這種說法不無保留，以實物黃金ETF面世20年為例，上市時剛好碰上黃金大牛市，可是當時金價升勢已持續了好幾年，相關性肯定有，但能否以因果視之，大有商榷餘地。再說，機構投資者在黃金的配置比率一直偏低，不斷增持的只有世界各地央行。
不信賴者不落疊
分析員總愛計死數，推算資產價格上漲空間往往一廂情願，但根斯勒對現貨ETF的各種憂慮，不會隨着證交會無奈放行而消失。比特幣號稱數碼黃金，證監之舉就好比無可奈何地在「金幣」蓋上國家印章，退休金等傳統機構會否就此拋開對虛擬資產的戒心，本身便是一大疑問。
現貨比特幣ETF為本已在「幣圈」中滾動的錢提供了一個低成本而高效的交易渠道，推出初期足以引發一陣追捧熱潮。然而，要說服根本不信賴加密幣的投資者「落疊」，恐怕並非想像般容易。
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