當地時間1月15日晚，2024年美國總統大選在美國中西部艾奧瓦州拉開帷幕，前總統特朗普在這場初選中以明顯優勢獲勝。
媒體分析指出，艾奧瓦州初選是美國大選的“風向標”以及總統競選人的“試金石”。不過，歷史上看，贏下艾奧瓦州初選並不意味着可以順利走到最後。
那麼如果共和黨以壓倒性的優勢獲勝，在2024年大選中獲得參衆兩院的控制權，這對市場而言意味着什麼？
高盛分析師Dominic Wilson和Vickie Chang在最新的一份報告中指出，如果共和黨獲勝並執掌參衆兩院，預計未來美元走強、通脹高於歷史平均水平、美國國債收益率上升且收益率曲線更爲陡峭，同時也可能增加能源價格大幅波動的風險：
我們傾向於:
1.長揸美元（USD）期權；
2.長期美國國債收益率的深度虛值的看漲期權；
3.可能受益於年底更高的外匯或股市波動性的頭寸；
4.深度虛值的黃金頭寸，這可能會從增加的地緣政治風險中受益。
高盛認爲，在大宗商品價格波動加劇、美債收益率上揚和美元走強的因素下，新興市場或許將面臨壓力，投資者應爲此做好準備：
高盛：大選前市場難測，建議低波動穩健
高盛在報告中指出，大選之前的10個月內，他們無法判斷結果，也沒有信心針對這些結果進行交易。這意味着，當前不同選舉結果之間的差異有可能被納入總體定價分佈中:
從現在到11月可能會發生許多其他情況，這些情況都會影響相關資產的發展，這也意味着現在持有長期期權的性價比不高。
同時，許多資產的行權價漂移（即資產價格與期權行權價格之間差距增加）是一個問題，這增加了持有期權的風險。在邊際上，這些風險增加了更穩定的資產（如波動率指數（VIX）、一般的波動率相關資產、信用違約掉期指數（CDX））的吸引力。
高盛認爲，從理論上看，有可能在選舉前提前定位時間窗口的高波動性或結果的轉變，例如使用像VIX期貨這樣的合約，但在實踐中，這樣做存在兩大困難：
首先，市場通常只在選舉臨近時重新定價這些時間窗口。例如，2016年11月的VIX期貨相對於10月或9月的溢價只在2016年8月真正顯著增加，並且溢價從未變得非常寬
其次，雖然選舉日期是已知的，但圍繞選舉的最大市場變動的具體時機卻不太明確。特別是，某一結果的感知概率可能會在選舉前很早就發生變化（如果民意調查顯著傾向於某一結果）。
高盛指出，市場可能因爲不同的結果突然改變對資產市場影響的看法，這也增加了提前定位的風險：
在2016年，市場在11月大選前的表現顯示，特朗普勝選概率的增加明顯與股市波動性增加、股價下降和債券收益率降低相關。
選舉之夜，市場對特朗普勝選趨勢的立即反應與這些預測完全一致。但隨着潛在的稅收和財政政策變化成爲焦點，市場出現反轉，推動股票和收益率急劇上升，這一走勢在接下來的幾周內持續。
高盛：若共和黨獲勝 美元、美債收益率上行
高盛稱，如果共和黨共和黨獲勝並橫掃參衆兩院，對宏觀經濟的影響可能圍繞財政政策、稅收和監管政策、貿易政策和關稅、美聯儲和貨幣政策以及地緣政治這五個方面進行：
美國將面臨新一輪財政擴張風險：由於現在人們更加關注財政的可持續性，進一步的財政擴張可能會在邊際上加劇對長期國債供需失衡的擔憂。
減稅政策進一步延長：對稅後企業盈利前景更爲有利。
更嚴格的移民政策或使通脹飆升：共和黨執政後可能會採取更加嚴格的移民政策，這可能導致勞動力市場緊張，在一定程度上增加通脹上行風險。我們目前的核心觀點是，對勞動力供應的影響可能相當溫和，但也有上行風險。
地緣政治風險加劇使得大宗商品價格波動加劇：石油和天然氣價格波動加劇。
高盛指出，可以看出目前最有趣的投資前景可能在於：
a）會因不同的政策而變化的資產；
b）能夠穩定帶來正回報，或者即使在不利情況下損失也較小的資產；
c）在較長時間範圍內隱含波動率較低的資產；
d）會因除了選舉外其他因素而產生重大影響的投資機會，以及那些能夠增強或支持投資者已有策略和預期的機會。
編輯/Jeffrey
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