1月10日，周三。港股2024年開了個殘局，連跌7日瀉近千點，頹勢難扭之餘，近日有聲音關注政府會否開徵資本增值稅（capital gains tax）。針對這個話題，財政司司長陳茂波早前指出，在社會充分討論前，不會隨意引入新稅種，卻不否認資本增值稅在研究範圍之內。
資本增值稅是對準資產買賣獲利徵收的稅項，一旦引進，受影響的不僅是股市，還有樓市，立法會財務委員會主席陳振英在接受傳媒訪問時便提到，若開徵此稅，可能促使更多海外資金撤離，本已低迷的港股勢必雪上加霜，也會引發住宅業主強烈反對。不過，他補充說，目前沒有該稅種的任何具體內容，似未具備進一步討論基礎。
須防得不償失
美股貴港股廢，這句順口溜不經不覺唱了好幾年。隨着兩市表現落差持續擴大，涉足美股的本地股民與日俱增。值得注意的是，美國有資本增值稅之設，但外籍非居民（non-resident aliens）毋須繳付此稅；也就是說，香港投資者從買賣美股所賺利潤不受資本增值稅影響，惟股息收入的30%仍須貢獻美國庫房，由券商代收後再轉付，並在客戶股票戶口中自動扣除，稱之為預扣稅（withholding tax）。
基於種種耳熟能詳的原因，炒港股獲利本就較炒美股難，辛苦所得倘若還要課稅，來回數一計下來，不僅進一步削弱香港股市對外資的吸引力，且會驅使更多本地投資者徹底放棄港股，轉戰賺了錢毋須繳付資本增值稅的華爾街。面對巨額財赤，政府必須千方百計開源節流，但引入資本增值稅與提升港股活躍度、流動性等激活市場目標背道而馳，隨時得不償失，當局務必三思。
講開股市對比，強積金顧問公司GUM日前公布，去年強積金平均回報3.5%，美股表現持續強勢，回報高達28%，中港市場則整體錄得10%至15%虧損，令美股與中港主動投資類別呈現兩極分化，回報差距多達43.4%。
香港投資者傷春悲秋，對照的主要是美股，去年全球皆旺港股獨衰，大弱勢無法歸咎於外圍，股民自然嬲上加嬲。然而，近十餘年，美股大部分時間跑贏全球，當地不少投資者認為，分散押注浪費時間，與其把資金放進不同籃子拖累回報，何不乾手淨腳，100%瞓身美股？
記憶不超10年
大家可能會說，一句往績不反映未來，足以推翻以上論調，可是主張「一注獨贏」的人，說的並非回報絕對值，而是美股相對環球其他市場的相對表現。股民向來記近不記遠（recency bias），所謂長時間跑贏，有效期不會超過10年。
以標普500指數代表美股，MSCI剔除美國世界指數（MSCI World ex-US Index）代表全球其他股市，過去10年美股年均回報高出環球約7個百分點，以此勢頭，在投資組合中納入其他股市，確實吃力不討好。
然而，強積金是橫跨數十年的投資，即使對清一色押注股票涉及的風險不加考慮，在不同市場之間進行對比，也應把時間框架拉長一點，比如過去半世紀，從而得出較客觀的結論。從【圖】可見，以1970至2023年所有10年滾動期回報（rolling 10-year returns）為準，美股有54%時間跑贏全球，雖具優勢，但好不了「擲毫」多少，分別只在跑贏的時候差距較大而已。
不妨做一個思想實驗，若把近10年抹掉，以2013年為對比終點，美股相對其他股市表現又如何？數據顯示，從1970至2013年的所有10年滾動期，美股只有41%時間跑贏全球。按照這個比擲毫還不如的成功率，股民要在當時作出抉擇，試問還有多少人願意100%瞓身美股？
以美國企業的實力、韌性和科技龍頭霸氣，美股確實貴得有理，惟正如前面所言，股民記憶甚少超過10年，而美股正好在過去10年表現一枝獨秀，投資者印象深刻理所當然，但踏入千禧年後，華爾街也曾陷入自身的Lost Decade，跑輸全球並非什麼罕見現象，上述統計足以證明一切。
從長線理財角度出發，必須謹記世事無絕對，這樣才不致過度受recency bias影響。
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