華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者麻曉超陳鋒北京報導
3個月前，美股一路“高歌猛進”之時，橋水（Bridgewater）被指百億豪賭美股大跌，讓投資圈驚訝不已。
近期美股連續大跌、震盪加劇，市場有聲音開始暗嘆橋水“押中了寶”，卻不曾想，這家全球最大對沖基金卻又曝出了讓外界意外的消息。
據美國媒體報導，在很多對沖基金的宏觀策略產品近期實現盈利的背景下，橋水的旗艦產品Pure Alpha在2月份的收益大幅下跌。
其中，橋水Pure Alpha I，在2月份下跌約4%，Pure Alpha II（一款槓桿更大的產品），在2月份下跌約4.6%。《華夏時報》記者就這一數據的準確性向橋水創始人雷-達里奧（Ray Dalio）求證，未獲回复。
在同一時間，美國很多對沖基金的宏觀策略產品的表現與橋水形成鮮明對比。
比如，Caxton Global Investment的旗艦基金，在今年2月份收益為6.75%，以致全年收益12%；Haidar Jupiter Fund在2月份上漲了7.8%，以致全年漲了23%；MKP Opportunity 2月份上升1.6 %，以致全年上漲3.76%；Kepos Fund於2月份上漲5.6%；ExodusPoint的產品2月份漲0.6%。
橋水Pure Alpha產品在2月份大跌後，2020年全年虧損幅度擴大。其中，Pure Alpha I全年跌幅擴大至5.5%，Pure Alpha II全年跌幅擴大至8.4%。
除了Pure Alpha產品，據美國媒體報導，甚至橋水的All Weather（下稱“全天候”）也虧錢了，2月份下跌了1.9%，以致全年下跌0.1%，而這款產品，從歷史表現上看，通常是Pure Alpha表現不好時，它的表現要好。
比如，在2019年，在Pure Alpha I全年收益為0.5%、Pure Alpha II全年收益為-0.5%時，橋水“全天候”全年收益為16.6%。
值得注意的是，“全天候”是一款“風險平價”（risk parity）型產品。
全球資本市場獨立研究員吳昊向《華夏時報》記者表示，風險平價策略是一種資產配置策略，不同於傳統擇時和選股，策略重在以風險為目標，進行配置資產，來獲得最多收益。
“基於風險平價，橋水基金的全天候策略在全球私募（海外對沖基金）很具影響力，根據經濟增速與通脹預期，把市場分為四個週期，每個週期匹配不同的資產和資產不同的權重。這種策略穿越週期的特點也和美林時鐘相近，但經濟危機後，由於特殊利率政策影響，導致這一周期性配置有些失效了。”吳昊表示。
數據顯示，1991年創立的pure alpha策略，在28年的歷史中，年平均收益為11.5%，1996年創立的全天候，年均收益7.8%。
去年11月底，橋水豪賭美股下跌的消息一度引發關注。當時，《華爾街日報》援引知情人士的說法稱，橋水斥資15億美元（折合人民幣約105億元）以期權建倉，豪賭標普500指數、歐洲斯托克50下跌，期權於2020年3月到期。
不過，報導刊發後不久，達里奧就回應稱，這個消息是錯誤的，“我們沒有任何賭股市會下跌的淨頭寸”，“儘管我們不評價我們的具體倉位”，但想說清楚， “我們管理資金的方式是建立很多互相關聯的倉位，經常是對沖其他倉位的，並且經常變化，所以在任何一個時間點只看任何一個倉位，並以此推導出建倉的動機，都是錯誤的”。
廈門大學經濟學院副教授韓乾當時向《華夏時報》記者表示，如果橋水說的是，除了期權頭寸（很可能是看跌期權）以外，他們還有其他資產組合，而期權只是對沖用的，這個在邏輯上是說得通的。
標普500指數在2019年12月累計漲了90個點；2020年1月份，該指數一度站上3300點，但最終相比去年12月末幾乎沒漲沒跌；2020年2月末，指數跌至不到3000點，相比去年11月底時下跌約5%。
編輯：嚴暉 主編：陳鋒
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