提防美元 明年強轉弱

提防美元 明年強轉弱

過去筆者看強美元，基於中美貿易摩擦不斷升溫，及英國存在硬脫歐風險，增強美元的避險需求；而歐洲央行減息及增推量寬政策，更加速美元強勢。筆者尤其擔心英國一旦硬脫歐對歐元區經濟帶來的即時衝擊。由於歐元加上英鎊，佔整體美滙指數約7成比重，如歐元與英鎊滙價同時下跌，美元上升便將可預期。

但隨着明年美國總統特朗普專注大選，估計美國或會與中國達成階段性貿易協議；而英國首相約翰遜已於10月中與歐盟達成可行的脫歐方案，日後出現硬脫歐風險降低，筆者因而對明年美元滙價走勢改觀。不排除美滙今年10月1日所見的99.67指數點，已是自2018年次季所伸展的美元上升軌高位，現階段料美滙於96至99指數點間橫行，明年不排除這波幅範圍向下移；假如分析正確，可預計明年人民幣及亞洲貨幣也會有較佳表現。

如明年美元有機會走弱，有多大跌幅？除要觀察中美有多大的貿易和解協議，及英國脫歐進程，還需看歐洲未來幣策取向。拉加德成為新任歐央行行長，其幣策取態將直接影響歐元以至美元走勢。不少歐央行委員曾提過，單靠歐央行的寬鬆幣策難以扭轉區內經濟弱勢，需各成員國以財政政策配合，會否加大財策推動經濟，以減少對歐央行的幣策依賴，將左右歐元滙價走勢。

最後，特朗普一直謂美元滙價過強損害美國經濟發展，臨近大選，特朗普能否左右聯儲局的貨幣政策不得而知。但與其他國家貿談時，會否借機把滙率作為談判條件，趁機推低美元，這可能性或會存在。

（原文刊於10月31日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）

撰文: 溫灼培 恒生銀行首席市場策略員
欄名: 真知灼見