蔡俊傑: 香港ETF市場存不少發展空間
在本文的第一部分，我們列舉了10項關於盈富基金及香港ETF市場的觀察，這裏將列出餘下10項關於香港ETF發展的觀察和展望。
香港ETF市場
11. 交易量持續上升
根據港交所的統計，2019年首10個月的ETF平均每日交易量為45億港元。—這佔港交所證券市場按價值計算平均每日交易量的5%。
12. 續有供應商加入市場
現有23個ETF供應商在香港掛牌ETF。—在過去3年，加入香港ETF市場的ETF供應商包括日興資產管理和Premia Partners。
13. 資產類別不夠多元化
如果一位香港本地投資者希望透過香港上市的ETF建立一個多元化投資組合，顯而易見的是，本港市場缺乏廣泛市場固定收益產品。—如果我們將資產規模納入考慮（例如達1億美元或以上），缺口就顯得更明顯，因為可供選擇的產品側重於中國相關產品。
香港在2016年6月開始引入槓桿及反向產品。證監會最近亦放寬了規例，容許推出兩倍反向的產品，而首隻此類產品於2019年3月上市。—對大多數投資者而言，槓桿及反向產品不適合以買入並持有策略操作。普遍來說，它們更適合懂得如何將槓桿及反向ETF用作短期交易和投機工具的交易員，以及用作短期對沖的投資者。
15. 今年引入主動型ETF
香港針對主動型ETF的新規定在2019年初生效。香港首隻主動型ETF在2019年6月掛牌，投資於美元貨幣市場。—主動型ETF在美國只佔ETF市場一小部分，截止2019年10月底約佔資產管理規模2%。
16. 還需更多推廣工作
產品種類只是香港ETF市場需要被注視的其中一環。去年，我曾撰文「20年過去，亞洲ETF產品種類仍有許多空白需填補」。我們認為亞洲區所欠缺的增長因素與香港相同，包括：投資者教育、分銷渠道及市場規模。
17. 欠缺因素1－投資者教育
根據港交所在2019年5月出版的「個人投資者調查2019」：「ETP愈來愈受歡迎，香港約15%的人口有投資於ETP」，這數字在2011年只有7%。但是，這仍遠低於持有股票的投資者，佔香港人口56%。就觀察而言，香港個人投資者普遍仍不了解ETF，以及在投資組合中運用ETF的利弊。—我們相信投資者教育對讓投資者更了解ETF來說很重要，尤其關於如何將ETF用於退休規劃及強積金投資。
18. 欠缺因素2－分銷渠道
Morningstar在2019年9月出版了「環球投資者體驗研究報告」的費用和開支部分，我們發現在香港等多個亞洲市場，基金分銷均由當地銀行主導，缺乏誘因令它們向個人投資者推銷ETF。—轉為投資顧問費的模式（即是在美國和澳洲等其他市場常見模式），將有助ETF市場進一步發展。
19. 欠缺因素3－規模
亞洲的ETF市場非常零散。這限制了擴展規模，而每個地方的監管規定亦可能限制地區投資者接觸不同產品。—我們相信在區內建設ETF互通機制，涵蓋區內多個市場，將有助增加整體ETF市場的規模，令ETF最終實現規模經濟。香港和中國內地的跨境ETF互聯互通仍被業界視為一個重大機遇。
20. 香港ETF市場要把握機遇
香港在金融市場處於獨特的位置，特別是與內地的緊密聯繫。當內地進一步開放資本市場，香港的ETF生態系統應思考如何把握即將出現的機遇，同時解決潛在的挑戰和障礙。此外，ETF是全球性產品，全球化趨勢或可令投資者更容易接觸ETF。交易所和ETF供應商需要與時並進，為全球投資者提供最優秀的產品。—長遠來說，只有最好的產品才能存活。
（二之二）
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