港企根基已損毀 中資股繼續跑贏

信報 英眼狙擊
港企根基已損毀 中資股繼續跑贏 



升得慢跌得急，這種走勢特色理應見怪不怪，但就難免令外行人覺得香港股市猶如建基在浮沙之上，隨時倒塌。特別是在現時社會氣氛之下，一般香港人對於資產價格根本毫無信念可言。

昨天恒指急跌，是有幾個催化劑滙聚，中國CPI*勁升而PPI**大跌，可以算是最衰的通脹數據組合；中美貿易協議談判又有機會節外生枝；阿里巴巴招股在即，大戶入市大可留有以待；社會運動加劇，本地公司股份再次被拋售；還有港股衍生工具交易相當暢旺，每次突破，都會產生高速漩渦效應。

不過，跌得急未必跌得久，何況港股長期大勢擺明是炒股不炒市，指數大跌影響整體氣氛，正好是選擇性吸納好股的時機。上述不利因素中，最實在應是阿里巴巴招股的影響，但就有時間性。所以依然維持最近的睇法，中資股有望在未來一年跑贏。

香港公司依然要避之則吉，因為長遠發展根基已受到破壞，不能盲目根據以往經驗，以為又可以浴火重生。就算沒有今次社會運動，中國公司品牌力大幅提升之後，已經大幅局限香港公司的發展潛力，維他奶（00345）的奇蹟，相信後無來者。既然風險高而回報低，睇少一瓣並沒有太大所謂。

維他奶奇蹟後無來者

筆者的操作，不是外人想像般情緒化，通常都有一個較長線的睇法。如果每次兩三個百分點的波動，都當作生關死劫，昨日興奮莫名今日就股災哭喪，肯定會未曾發達已經發癲。當然有時難免捱打，有時又有如離棄香港公司般，在長線立場上轉軚，但整體而言，是有一個大方向。

外人較難接受中資股，一來是以為經濟好股票才會好，但股價是睇盈利，而且是主要幾間大公司的盈利，不是看營業額。行業整合大公司惡晒，GDP可能很差，股價卻有機會很勁。
二來是唯指數馬首是瞻，過去年幾優質中資股的升幅極之驚人，加上捱過貿易戰洗禮，其他環節有機會跟隨起飛。還有外資參與度日益提升，贏錢經驗會形成良性循環，不肯花心思去理解，一味被指數的不濟蒙蔽，自然雞同鴨講。



基金持有維他奶
豐盛金融資產管理董事



*  消費者物價指數（Consumer Price Index )
**生產者物價指數（Producer Price Index）