https://www.youtube.com/watch?v=Tl7K6q0l7Do&t=505s
2022年6月23日
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Hello 今天我快速地更新影片
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這段影片會是簡單的錄影和剪輯
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今集內容會是市場更新
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第二是很多人討論的話題是比特幣已死
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在我開始前，記得讚好和訂閱
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首先和你們更新市場近況
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昨晚聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）迄今為止最明確地承認
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是有衰退的可能性
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並稱軟著陸“非常具有挑戰性”,
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戰爭和商品價格急升以及供應鏈的進一步問題令軟著陸有挑戰性
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這數個原因令到事情急劇惡化
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軟著陸： Fed 正試圖引導經濟走向增長放緩
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勞動力市場依然強勁和消費者行為良好，不是縮減支出
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硬著陸：衰退，失業高企，消費者行為轉變，企業盈利減少，從而縮減支出
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無論是在企業還是個人都要縮減開支
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根據聯儲局自己的預測，即FOMC的報告
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至少到 2025 年通脹率將保持在聯儲局 2% 的目標之上
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即是在2024年以前，都很難看見通脹率在2%以下
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Powell說"經濟衰退是有可能性” －－這是第一次美國官方承認的
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我認為我們應該重視
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在他發表言論的前一天，路透社對多位經濟學家進行了訪問
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最新的共識是他們認為聯儲局將在 7 月再次加息 75 個點子
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隨後在 9 月加息 50個點子，過半數認為最快到 11 月才會加息 25 個點子
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但仍有約 40% 的人預計在當11月仍加息 50 個點子
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即聯儲局不會放棄他們不會放棄鷹派的作風
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即是這是一半一半的機會，也有很多人認為是50點子
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Reuters及Powell這消息一出後，股市昨晚又再次下跌了
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市場仍然未能走出加息及經濟衰退預期的陰霾
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Q2接近未聲，S&P 500今年以來的表現是自1970年以來最差的
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我承認我也沒有見過這麼差的表現
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S&P 500 Index自年初以來已下跌 21%
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之前提及過要留意債券市場有回暖的趨勢
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債券市場回暖並不等於股市會回暖
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債價之前跌了很多，都是因為加息的壓力影響
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但是債和股其實是走反方向，因為債是拿來避險的
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兩年期美國國債收益率持續下跌，由6月14日的3.43%下跌至今天的3.09%
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之前有提及過，這是美國聯儲局想見到的
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收益率下跌即是債價升
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因投資者尋求避風港，作為對股票拋售後的資金避難所
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之前有數個月，債券是失去了資金避難所的這個作用
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對我而言，很多60／40的投資者
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60／40即是60%股票，40%債券
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這個組合的投資者在今年上半年，其實被打擊毒害很慘
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因為這個組合設定在1970年以後，第一次受到如此大的挑戰
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但是我自己不會建議你們把全部資產放在股票
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因為我在設定2022年豬豬組合的時候，我有減少債券的比例
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但是不可以沒有
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您可以減少，因為事實上它的收益率是下跌的
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美金，美金的期貨指數也升至2003年以來，最高的位置
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由一月的$89升至現在的$104.
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這是20年來最高的
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你可以看見美金和債券的上升是對前景的不穩和衰退的擔憂
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為什麼美金開始升和債券為什麼回暖呢？
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為什麼他的收益率如此低，人們也要購買債券呢？因為人們要保本
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就算沒有收益，也要保本金
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所以我可以說是像現在是保持很消極的態度
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而平均熊市的收復時間為19個月
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有人會問我，我看見美股反彈，是不是回穩了？
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我自己還未看到
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每一次熊市的時候，當中會有不同程度的反彈
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我以前和你們分析了不少企業對未來數季的盈利預估和利潤的預期
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和他們對市場信心的預期全部都是比較負面
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不論是科技、零售或製造的龍頭，他們都發出了對未來數季的擔憂
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資金逐步流出風險資產，包括加密貨幣，高估值股票
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這些資金我看見他們慢慢流向其他地方
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原油，我相信他未來衝上去的機會是有
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但是現在已經是很高很高的位置
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所以現在資金反而注目在債市上
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因為債價低和便宜
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所以避險的資金慢慢流向債市
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所以我不會說股市會回穩，但整個宏觀經濟是好了
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第一就是債有回暖的跡象
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第二，一些高投機的資產正在消失於市場
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泡沫較細
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我自己現在仍然是對估值十分挑剔，不便宜不買
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我自己也在Patreon說不下跌不買
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大多數分析師每年發布四次評級
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對美股的擔憂
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也是代表分析師會對企業的評級和如期作一個調整
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大多數分析師每年發布四次評級，間隔三個月
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6月底至7月初很有機會有新評級出現
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評級包括企業的增長率和盈利預估
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我自己看企業的收益報告他們的預估也是負面的話
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其實我預計今季的評級會大幅下調
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也會造成分析師的目標價位的下調
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這些將會成為市場上的炸藥
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假設分析師大幅削減亞馬遜的股價
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連續數個分析師到把股價大幅下調
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大家要留意這可能是一個炸彈
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還是小心行事，Buy the dip 並不是不理什麼就購買
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Buy the dip 你仍然要研究公司的估值和財報
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為什麼我經常提示估值，因為今年的市場和過兩年的市場已經完全不同
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今年的市場在衰退的情況下，投資者對估值的要求是非常之高
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估值包括earning per shares
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他們不是要一個預估的EPS，他們是要一個真實的EPS
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你們的EPS做到多少？
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全部的投資者是注目在公司的財報上
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今年的做法不可以如往年， 這麼容易用熱錢托高股價
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我之前在我自己的課程教授了股價的估值和如何閱讀財務報表
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如果你有興趣，可以按下下面的連結看一看
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我再提一提，在我的平衡ETF豬豬組合中，我仍然沒有除去債券
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然後我看見債券的資金流入已經持續了兩至三個星期
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提提你們，我看見慢慢有資金流入的趨勢
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所以債價有機會上升
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剛才也提過看看收益率會不會有下跌的跡象
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這樣會對債券作為資金避難所的作用有所幫助
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第二就是說比特幣已死
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這是一個很熱門的話題
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我在報章上看見Google Trend指出『Bitcoin is dead』 的瀏覽量很高
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Bitcoin從他的最高位$69,000大跌了70%
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你可以看見Bitcoin在 TerraUSD和Luna幣崩潰時下插了一個很深的幅度
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Celsius這個加密貨幣借貸機構禁止投資者提取現金離場時
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或者是進行加密貨幣的交易
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投資者和 交易員對加密貨幣失去信心
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他們不再相信制度
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除了UST的下跌，Celsius引起新一輪的下跌。
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我在最近幾個星期也有說過了，加密貨幣市場作為高風險的資產
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在這個市況下，我未有看到BTC可以走出寒冬的條件
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今天我想和你們一起看看數據 - Spent Output Profit Ratio
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SOPR指標是提供宏觀市場情緒、盈利能力和買賣損失的指標
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SOPR 值大於1意味著當天的數碼貨幣平均是在有盈利的情況下出售（出售的價格高於支付的價格
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SOPR 值小於1意味著當天的數碼貨幣平均而言是虧本出售（出售的價格低於支付的價格）
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從上圖，你可以看見橙色的Bitcoin SOPR走勢
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你可以發現在2020年至2021年年中的時候，Bitcoin當時價格持續高企的時候
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他的SOPR普遍在1以上，並且波動性很大
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只有在2021年5月－6月下跌期間，SOPR 才一度跌破1
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SOPR 高於1是賺錢，低於1是蝕錢
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但在2021年年尾開始，SOPR在1.01至0.99之間不停徘徊， 可以 說是爭持不下
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即是你是賺還是蝕這條線，爭持不下
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而且他的波動性明顯減少
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這反映了買賣Bitcoin的利潤率明顯減少
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這也可能指投資者就算虧也有部份人正在賣出他們的代幣
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踏入五月，我會見到這裡有恐慌性拋售、投降或看跌的市場狀況。
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比特幣2022年下跌了 54%，全球股市下跌近 22%，全球債券跌幅較少但也接近 15%
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下一個問題是，比特幣的寒冬是有多長?
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今年一月的時候，我用加密貨幣的寒冬去做了影片
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當時提到黑天鵝事件，這些黑天鵝事件是會直接影響加密貨幣的走勢
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當時我睇到USDT這個穩定幣是有問題的
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USDT穩定幣沒有崩潰
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但卻出現了Terra的UST另一穩定幣的事故
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可以說黑天鵝事件發生了
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這些崩盤可以說是直接影響交易員和投資者的信心
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這些信心是比特幣資產支撐的重要原因
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這些信心動搖也引發了另一輪的拋售
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加上Celsius等加密貨幣交易所對客戶的提款及交易限制
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這可以說是雪上加霜，令到更多人不相信加密貨幣和他背後的平台
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製造UST的韓國人和買賣加密貨幣平台 背後的財團和人
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他們給不了信心這些人
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也是我最擔心的是 - 幣市整體上是出現核心價值及信心問題
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市場就是當很多人喜歡同一樣物品，它就有價值
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但當很多人都不感興趣，甚至驚恐拋售的話
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它踏入寒冬的速度可以十分惡劣
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跌至歷史低位，甚至跌破歷史低位的情況也有可能發生
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情況可以非常之惡劣，因為這是信心的問題
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因為整個幣市的槓桿交易比率極高也沒有監管這方面的比率
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不像股市也有一個監管的限制
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所以加密貨幣市場是充滿了投機的熱錢
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而裡面很多的人都是使用槓桿作交易的
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我以前有解釋過這方面的雪球效應
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如果大量人同時拋售，資產價格下跌，而造成call margin， 甚至強制平倉
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強制平倉的話，雪球效應會是嚴重的
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2星期前，因當時無時間做影片，只在文字更新上說了BTC/ETH有機會再試低位
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而我自己不會打算這個時候再買入
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我會說現在BTC已正式進入了加密貨幣寒冬
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你可以看見每一次加密貨幣上升1-2年左右，都會迎來一段較長時間的加密貨幣寒冬
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而對上一次的寒冬只是維持了短短半年（2020年1月－2020年7月）
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但過往加密貨幣的寒冬可以長達數年，例如（2014－2015年和2018－2019年的熊市）
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而同樣，每一次SOPR低於1的時候，也正是加密貨幣寒冬的時候
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而如果冬天開始 ，最少要半年或者長達1-2年
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Bitcoin 與Nasdaq 的Correlation現在是0.82
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比起4月和5月高達0.9以上的數字稍為回落
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但仍接近1。如果接近1代表他們的走勢是一樣
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它走低了對我而言是一個警示
19:54
早前接近一的時候，即是代表市場一起買入和賣出這兩個資產
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即是市場當時仍然把科技股和加密貨幣看成一樣的東西
20:09
而他們現在的關聯性低了，而Bitcoin跌得更多
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這代表市場把資金從加密貨幣這個高風險的市場抽走
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即時衰退、加息的問題慢慢被市場消化了
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但我預計股市如果要復甦的話，會比加密貨幣快
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Bitcoin在June 14從23000 下跌至接近20000
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BTC Margin lending ratio 從 7月14日的72.1% 跌至今天的25.25%.
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對我來說是好事，即代表最投機及最風險資產熱錢已流走一大批了
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上次急跌時有一批倉位而被平倉或強制平倉
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你也可以留言告訴我，美國踩入衰退的機會有多高呢？
21:26
現在德意志銀行認為會有50%會衰退
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那麼你自己認為是多少呢？
21:35
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下次再見，bye bye
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