https://www.cnbc.com/2024/03/13/bank-of-japan-boj-may-exit-negative-rates-next-week.html
關鍵點
· 儘管「核心核心通膨」（不包括食品和能源價格）超過 2% 的目標已經一年多了，但日本央行在 2016 年實施的當前超寬鬆貨幣政策立場上幾乎沒有任何變化。
· 大多數分析師預計日本自2007 年以來的首次升息將於4 月份進行，此前政策制定者在本週晚些時候工會與雇主之間舉行“春都”年度春季談判後獲得了更多證據表明工資大幅上漲。
· 日本央行官員最近發表了一些強硬言論，日本勉強避免了技術性衰退，工資強勁增長的希望不斷上升，隨著投資者為日本央行 3 月可能採取的行動做好準備，一些市場重新定位已經啟動。
· 人們猜測，日本央行最快可能在下週政策制定者召開三月會議時退出全球最後一項負利率政策。
需要明確的是，大多數分析師預計日本自2007 年以來的首次升息將於4 月進行，此前政策制定者在本週晚些時候舉行的工會與雇主之間的「春都」年度春季談判之後有更多證據顯示工資大幅上漲。
以 Tomohiro Ota 為首的高盛經濟學家在周二的報告中在談到負利率政策時寫道：“我們仍然預計日本央行將在 4 月終止 NIRP。” 「雖然不能排除3月份加息的可能性，但我們認為日本央行目前的溝通還不夠清晰，不足以證明將3月份加息作為基本情景的合理性。”
「透過將升息決定推遲一個月，日本央行可以收集更多數據，可以獲得透過季度經濟展望報告解釋重大政策變化背後觀點的機會，並可以避免在財年結束前加息當許多金融機構關閉賬簿時，」他們補充道。
雖然日本央行總裁上田一夫每年與其他八名董事會成員會面八次，但央行僅更新經濟前景四次：一月、四月、七月和十月。日本央行下次會議將於 3 月 18 日至 19 日舉行。
儘管「核心核心通膨」（不包括食品和能源價格）超過 2% 的目標已經一年多了，但日本央行在2016年實施的當前超寬鬆貨幣政策立場上幾乎沒有任何變化。
儘管過去16個月央行有效放鬆了對長期利率的殖利率曲線控制政策，但仍將利率維持在-0.1%，並仍將10年期日本公債殖利率上限維持在1%。一個參考。
殖利率曲線控制是一種政策工具，日本央行以利率為目標，然後根據需要買賣債券以實現該目標。
除了YCC之外，日本幾十年來還進行了非常規政策試驗，包括資產購買和量化寬鬆，以期使世界第四大經濟體擺脫通貨緊縮。
「日本央行無權維持目前的貨幣政策。Asymmetry Advisors 市場策略師 Amir Anvarzadeh 週二對 CNBC 表示：“目前的經濟狀況並不適合實行超寬鬆的貨幣政策和量化寬鬆，我們一直稱其為重大政策錯誤。”
日本目前是世界第四大經濟體，週一公佈的修正後國內生產毛額數據顯示，私人消費連續第三季萎縮，日本勉強避免了技術性衰退。
通貨膨脹憂鬱
高通膨正在抑制國內需求和私人消費，凸顯日本經濟成長的脆弱性。根據週一公佈的 GDP 最終數據，私人消費季減 0.3%，高於臨時預測的 0.2%。
事實上，日本成功避免了技術性衰退，很大程度上歸功於資本支出的強勁。儘管如此，上調仍弱於預期。
安瓦爾扎德表示：「日本的通貨膨脹率被低估了。」他補充說，政府補貼（暫定於四月份到期）使通貨膨脹率「人為地保持在較低水平」。
「但一旦它們到期，通膨將會更高，」他補充道。
上田一再表示，後疫情時期高能源價格帶來的進口成本壓力可能推動日本價格上漲，他正在尋找有機成本壓力的證據。
央行認為，薪資成長將轉化為更有意義的螺旋，鼓勵消費者消費。
「無論你怎麼想，成本推動型通膨就是通膨。你覺得其他地方都有什麼？” 安瓦爾札德說。“最大的謬論是，在過去20年裡，正是通貨緊縮損害了消費。”
「事實上，通貨緊縮有助於日本的消費，因為薪資停滯，物價下跌，從而消費保持成長。現在，工資正在上漲，而通膨仍在上漲，消費受到了損害，」他補充道。
市場重新定位
日本央行官員最近發表了一些強硬言論，日本勉強避免了技術性衰退，工資強勁增長的希望不斷上升，隨著投資者為日本央行 3 月可能採取的行動做好準備，一些市場重新定位已經啟動。
· 美國銀行經濟學家週二在下週的會議上提出了日本央行退出負利率的基本情景，而不是先前對 4 月的預測，凸顯了市場觀點分歧的擴大。
日本股市的漲勢已停止，日圓升值兌美元走強，日本十年期公債殖利率週二觸及三個月來最高水準。
日本央行行長上田週二似乎緩和了預期，在日本議會發表評論時對日本經濟的態度比兩個月前相對更為悲觀。
根據路透社報道，週二，財務大臣鈴木俊一表示，日本還沒有達到可以宣布通貨緊縮已被擊敗的階段。
“加薪的時機到了”
Shunto 薪資談判將於週三結束，週五將公佈第一份談判結果。日本最大的工會組織Rengo表示，大公司的工人要求每年加薪5.85%，三十年來首次超過5%的水準。
如果是這樣，這將超過去年 3% 以上的增幅，這是大約三十年來的最大增幅。
「與其他年份相比，[他們]在工資上漲方面更加開放……因為在過去十年中，值得注意的是，日本企業界一直在獲取利潤，而且利潤率已經達到了歷史最高水平，而且Matthews Asia 的日本基金經理Shuntaro Takeuchi 週三對CNBC 表示：“最重要的是，由於勞動力本身短缺，現在是提高工資的最佳時機。”
「今年，大多數企業——許多企業——實際上開始宣布更多的工資上漲，根據某些行業，甚至高於 [5%]。我認為他們比去年更加積極主動，所以如果下降到3%到 5% 之間，我不會感到驚訝，」他補充道。
出口會是什麼樣子？
許多市場參與者的目光超出了日本央行政策調整的時機。
高盛經濟學家表示：“日本央行行長上田在1月[貨幣政策會議]後的新聞發布會上表示，貨幣政策環境暫時將保持極其寬鬆，這意味著隨後的加息將非常溫和。”
「日本央行是否在政策聲明中提及未來路徑，是為了限制過度升息預期和隨之而來的升息風險，還是只會使用模棱兩可的語言，以優先考慮政策的靈活性，以應對通膨風險。」未來對於衡量日本央行貨幣政策優先順序至關重要，」他們補充道。
路透通報稱，如果日本央行退出負利率，也可能放棄將日本10年期公債殖利率引導在0%左右、上限為1%的殖利率曲線管制政策。
路透社引述知情人士的話報導，日本央行可能會就購買多少政府公債提供數位指導，以避免造成市場混亂。
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