3月18日，周一。這個星期，金融市場熱鬧非凡，一邊是「超級央行周」來襲，美國、日本、英國、澳洲等發達國家相繼舉行議息會議，通脹持續偏高會否影響聯儲局利率決策，日本結束負利率是否「坐定粒六」，皆足以左右市場情緒和資金流向。
兩主題牛熊對決
另一邊廂，人工智能（AI）應用範疇不斷擴大，多家晶片巨頭布陣力爭市場大餅，輝達（Nvidia）5年來首度舉行實體GTC開發商大會，創辦人黃仁勳公開輝達在加速運算及生成式AI領域的全新產品和合作規劃，固然全球矚目，惟競爭對手不甘示弱，英特爾上周四起與台灣宏碁等夥伴合辦AI PC創作新世代活動，擺明車馬搶閘。
輝達死對頭超微（AMD）定於本周四（21日）在北京舉辦AI PC創新峰會，行政總裁蘇姿丰將親自領軍出席活動，跟輝達較勁味道濃烈。業界菁英指點江山，大騷一場接一場，誓與環球央行決策者搶奪眼球。股市榮辱、牛熊對決，自然亦離不開息口和AI兩大主題。
從數據面看，美國上下游通脹皆出現輕微升溫跡象，減息預期從年初逾1.5厘大幅降至目前約76個基點，與聯儲局去年12月利率點陣圖所示大致吻合，但AI熱潮不散之餘，科技股趨向兩極化也未見拖累美股整體表現，等值權重（equally-weighted）標指近期反過來跑贏市值權重基準，以頭重腳輕質疑牛市無以為繼，說服力得打個折扣。
減息押注收斂，債市偏弱亦反映利率或在高位徘徊較長時間，可是從美股大市、基金吸資動向、認沽/認購期權比率等指標判斷，政策轉向時點延後對樂觀情緒並未構成明顯衝擊，到目前為止，經濟軟着陸「共識」仍在牢牢地支撐着華爾街。
聯儲局主席鮑威爾早前在國會作證時疑似放鴿，但美國2月份通脹數據其時並未公布。揭盅後，消費物價及生產物價指數俱高於預期，本周議息後發表的點陣圖肯定是close call，全年減息三次變兩次絕對不容抹殺，甚至已成為不少人的基本假設；果真如此，可以從三個角度剖析。
一、決策者對通脹反彈不敢掉以輕心，向市場發出認真對待這種風險的訊息；二、經評估後，局方認為一季前的減息預測過於進取，但承認抗通脹最後一里路難走而波動，傾向容許通脹在高於2%目標運行；三、個別官員仍相信利率處於峰值有助引領通脹重回目標，鷹鴿繼續圍繞物價穩定與經濟增長展開激辯，點陣圖中位值不過是一種妥協。
密切注視經濟預測
上述第三點意味局方立場有重新偏向鷹派的可能，但為了走完抗通脹最後一里路而甘冒引發硬着陸風險，從數據和現實觀之，可能性始終不大，惟投資者須密切注視同時發布的「經濟預測摘要」（SEP），倘若全年減息次數下調，核心PCE估算理論上也要相應上移，否則重新偏鷹便有欠說服力，市場也不會認真看待相關論述。
日股圓滙逆向不變
在「超級周」打頭陣的日本央行，於本文見報日將率先公布議息結果。
毫無疑問，該國結束負利率政策，意義非同小可，但17年來首次加息早已傳得沸沸揚揚，薪酬談判（俗稱「春鬥」）上周五得出今年整體加薪5.28%的初步結果，收緊政策更無懸念，本周仍不加息反屬重大意外。
日圓滙價早前曾反彈至146/147兌每美元，執筆時已回落至149水平，每百日圓則失守5.3港元，到底是市場提前sell on facts，抑或日本趕在歐美啟動減息之前加息，對紓緩圓滙升壓反而有利，確認結束負利率才談未遲。日經指數周一漲逾千點，可以肯定的是，股滙逆向依舊不變。
本欄逢周二至周四刊出
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
沒有留言:
張貼留言