圓通速遞（600233.SH）：阿里大幅增持，公司將迎全方位升級

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事件：9月1日，蛟龍集團、圓通創始人喻渭蛟和其夫人張小娟與阿里網絡簽署《股份轉讓協議》，擬以17.406元/​​股價格向阿里網絡轉讓3.79億股，占公司總股本為12% 。協議完成後，阿里網絡與阿里創投、菜鳥供應鏈作為一致行動人將合計持有圓通22.5%股權，蛟龍集團、喻會蛟、張小娟合計持股比例由53.65%降至41.65%，喻會蛟、張小娟仍為公司實際控制人。

阿里圓通合作加深，圓通將迎全方位升級。通過資本合作加深，雙方將繼續加強戰略深化。圓通擁有國內領先的快遞物流網絡及國際物流體系，疫情下，公司國際航空實力得到證明，服務質量及降本能力的大幅提升彰顯公司強勁競爭力。阿里龐大的商流需要可靠且高效的物流體系支撐，雙方將共同推進快遞物流、航空貨運、國際網絡及供應鏈、數字化技術等的協同合作和優勢互補，增強雙方客戶服務能力及全球化拓展能力。我們認為此次合作加深，有望推動圓通業務容量及信息化能力的全面升級，加速行業競爭格局優化。

募集資金加速推進服務及控本能力建設。公司擬非公開發行股票募集資金總額不超過45億元用於多功能網絡樞紐中心建設項目（28億元）、運能網絡提升項目（6億元）、信息系統及數據能力提升項目（2億元）及補充流動資金（9億元）。2020H1公司降本卓有成效，單票成本為2.13元，同比下降23.1%，此次募集資金顯現公司推進服務質量及降本增效決心。快遞行業進入頭部分化階段，服務及成本重要性愈加凸顯，繼續看好公司成本端的持續優化。

投資建議：公司信息化建設、自動化投入所帶來的成本改善顯著，深化與阿里合作有望加速公司全方位升級。看好公司在外力助推及自我升級下，核心競爭力的持續提升。預計2020-2022年EPS分別為0.70/0.82/0.94元，對應PE分別為24x/20x/18x，維持“買入”評級。

風險提示：快遞價格戰加劇，航空貨運景氣度下滑