超寬鬆週期重臨 遊資尋息來勢洶/ 習廣思
美股週一經歷幾番波動後，道指收市大漲近千三點。美國總統特朗普繼續向聯儲局主席鮑威爾施壓，埋怨對方行動緩慢。澳洲央行週二宣佈減息0.25厘，老特再發文稱聯儲局應效法澳洲央行減息，昨晚終於願促使聯儲局減息0.5厘。此外，馬來西亞央行也減息0.25厘，環球央行可望展開超寬鬆政策週期，遊資很快就會四出尋息。
G7財長昨日開完會無集體行動，但聯儲局突然宣佈減息以刺激經濟，紓緩疫情的負面影響，儘管老特今次求仁得仁，從不好一面看，情況可能遠比我們想像的差，否則鮑公不會隨便出手。
澳洲央行的議息聲明指出，今次減息是為了應對新冠肺炎疫情，由於首季GDP料顯著低於預期，疫情對環球經濟也產生重大影響，該行已準備好進一步放寬貨幣政策，暗示利率減至0.5厘歷史新低後，仍有可能再減。澳洲政府表明會以財政政策推動經濟增長，澳元在減息後不跌反升，市場認為澳洲央行及政府快速應對，有助經濟更快走出低谷。至於馬來西亞，今年1月22日把隔夜政策利率從3厘降至2.75厘，這次減至2.5厘，為2010年以來最低水準。
減息對經濟不一定是靈丹妙藥，惟不減息則經濟更難有起色。印度央行去年上半年開始，經五度減息後，去年第四季投資增長初見改善，至去年12月才終止減息。印度央行今年初再使出扭曲操作（Operation Twist），沽短債買長債，進一步壓低長期利率。在一眾央行中，印度算是最積極，其他央行則偏於中性。
新冠肺炎疫情使原本已趨向穩定的全球利率，由寬鬆變成超寬鬆。利率政策有傳導性，央行決策者眼見其他央行減息，不大可能沒有反應。在聯儲局突然出手減息0.5厘後，按照市場對6月前減息0.75厘的共識，意味聯邦基金利率將由減息前的1.75厘，最終降至1厘，回到2017年中水準，預示稍後還會再減0.25厘。
美國有條件大幅減息，多得2015年開始的加息週期，歐洲央行則沒有這個條件。歐央行目前主要再融資利率是零，存款利率為負0.5厘，還有多少減息空間？在預期美歐息差收窄之下，歐羅近日飆升，日圓也升至107水準，美滙指數快速轉弱。美元轉弱有助減輕新興貨幣的貶值壓力，對風雨飄搖的全球經濟未嘗不是好消息。
疫情尚未到達高峰，以最保守的態度投資應該是最佳做法，惟央媽行動迅速，或令日後資金成本變得更便宜，大舉湧進有息資產市場，使資產價格快速回升。美股週一的反應正是對減息預期的直線回應，瑞銀認為新冠肺炎疫情對美國經濟和消費都會帶來負面影響，但未扭轉美國的擴張週期及美股牛市。美股在牛市期間每次調整10%以上，都會帶來上佳入市機會，這次大調整亦然。該行統計自1943年以來美股牛市期間歷次10%以上的調整，由高位計平均跌幅為14.2%，平均歷時4.3個月。以標普500指數見底後計，入市後3個月平均回報是7.5%，6個月有12.5%，一年是17.7%。瑞銀推薦買入Google母公司Alphabet、Facebook、亞馬遜、Lowe's及寶潔（P&G）等大企業股票。
除了大企業股票，資金也可能湧入其他定息工具，包括高投資級別企債、REITs等。在新加坡上市的當地REITs，派息收益率一般有4厘以上，較高者可達7厘。香港的REITs調整了大半年，已見吸引力，去年上半年備受追捧的領展，下半年開始走樣，自7月高位近100港元水準，跌至昨天收市價71.65港元，息率漲至3.79%，比去年約2%高了不少。
香港房托股價插水後無力反彈，與本地政治緊張局面、經濟急凍及訪港旅客大跌有關，這些政治及經濟風險只是暫時被疫情蓋過，沒有真正消退，始終是投資香港REITs的最大障礙。香港和新加坡都是控疫頗見成績的地方，理應率先出現經濟反彈，惟考慮到香港政治形勢後，還是新加坡REITs更值得投資。
今年另一個影響美國及全球政經秩序的大事是美國民主黨總統候選人初選結果，「超級星期二」決戰前夕，民主黨印第安那州南灣市前市長布蒂吉格及參議員克洛布徹先後宣佈退選，轉為支持前副總統拜登。民調顯示，桑德斯支援度較去年10月時更高，但假如現在就投票，56%受訪者認為特朗普可以順利連任。不少民主黨人看到派出極左的桑德斯出選，將難以擊敗共和黨的特朗普，目前危機感正在上升。（完）
注：以上的評論僅為摘要，並且不代表路透立場。
https://cn.reuters.com/article/%E6%B8%AF%E6%8A%A5%E8%B4%A2%E7%BB%8F%E8%AF%84%E8%AE%BA%EF%BC%9A%E8%B6%85%E5%AE%BD%E6%9D%BE%E5%91%A8%E6%9C%9F%E9%87%8D%E4%B8%B4%EF%BC%8C%E6%B8%B8%E8%B5%84%E5%AF%BB%E6%81%AF%E6%9D%A5%E5%8A%BF%E6%B1%B9-%E4%BF%A1%E6%8A%A53%E6%9C%884%E6%97%A5-idCNL4S2AW54L
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