投資者轉軚聚焦業績前景 新經濟、醫藥科技、5G 誓成股市突破推手

年初至今，突發事件頻生，先有美國與伊朗的局部軍事衝突；後有新冠肺炎疫情，後者仍在發展中，特別是海外地區如日本、南韓有爆發跡象，可能對全球電子產業供應鏈構成持續的影響。恒生指數受制於28,000點阻力，而炒作內地疫情受控的憧憬已大致完成，市場焦點將轉向企業基本面。港股也進入業績期，投資者對業績的反應，會對未來股市走向有一定啟示。

撰文：陳錦興｜

2月中，重磅股業績登場，包括阿里巴巴—SW（09988）、滙豐控股（00005）及中國平安（02318）。 整體上，投資者對業績表現反應偏淡及謹慎，即使阿里及平保業績符合預期，市場並不興奮，反而更聚焦企業對疫情的判斷。 阿里管理層表明新一個季度的電商業務受壓，收入增長會大幅減速，其後分析員對其全年業務略轉審慎，股價表現因此亦失去動力。

即使阿里具備完整的新經濟產業生態，在疫情擴散之下，市場其實並不放心。

具增長動力才是王道

平保去年盈利1,494億元人民幣，按年增長39.1%，符合市場預期。全年派息每股共2.05元人民幣，按年上升19.2%，派息增速不俗。 不過，壽險新業務價值增長放緩至5.1%，市場憂慮今年增長能否復甦。

去年科技業務營運利潤倒退近40%，讓市場有少許失望，初步股價回軟，同樣反映投資者的觀望態度。 至於滙控，收入增長未見復甦，盈利表現亦屬普通，再次提出三年重組計劃，繼續削減風險資產，全球裁員30,000人，出售表現欠佳的業務等。

讓市場失望的，是未來兩年停止回購股份，雖然承諾維持派息，但市場反應依然負面。 看來投資者對滙控的執行力有懷疑。

估計滙控要走出營運上的停滯，重拾增長動力，起碼是2021年以後的事。因此投資者不會急於部署，其股價將有持續落後大市的表現。 雖然港股由低位26,100點強力反彈，市場對內地疫情受控具信心，但這種反彈僅屬暫時性，也不甚堅實。 投資者想看到的，顯然是企業在疫情底下能否迅速調整，並將衝擊減至最低，展現抗疫的韌力。

 

由初步業績反應觀察，投資者已不敢過度進取，因為預期疫情的發展十分反覆，而估計企業管理層在業績中，將釋出異常審慎的論調，特別是今年上半年的經營預測及指引，由此將帶動股市氣氛逐步轉靜，並反覆整固。

股市的真正突破，不是建基於空泛的憧憬、寬鬆的貨幣及財政政策，而是必須以良好的企業業績、具增長動能的行業冒起才能水到渠成。 這次疫情再次凸顯新經濟、醫藥科技及第五代流動電話（5G）的重要性，這類企業及板塊也是未來股市突破的推手。 恒指估值並不昂貴，更不會一沉不起，抱持耐心、適度樂觀，最終必可走出陰霾。

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