美股三大指數上週五均下挫，當中標普500指數已跌至近今年重要支持位50天移動平均線。近期令美股轉弱的因素包括變種病毒影響經濟復甦進度，也有通脹壓力令個別行業的利潤率受壓，最新還要加上反壟斷風暴亦在美國刮起，當然最重要的因素還是超高估值。美股本是股民疫後最強的避風港，但種種跡象顯示後市可能有變。
標指上週五下挫0.8%，當天的跌市分兩段，最先一波是法庭的反壟斷案中，判決蘋果公司不能強製程式軟件開發商使用蘋果支付系統進行客戶交易，觸發蘋果股價急瀉，亦拖累安卓（Android）系統的谷歌母公司Alphabet股價受壓；標指的第二段急挫是在收市前一小時，這段時間的跌幅約為全日的三分之二，尾市急跌往住是機構投資者所為，並非好兆頭。標指全週累挫跌1.65%。
美股市場上各板塊表現浮現了「滯脹」的風險，航空股大跌，以標普航空股指數為例，上週五勁插4%，全週跌2.4%，兩週計共蒸發了近6%，反映股市憂慮變種病毒削弱航空需求，這是“滯”。
兩大工業股3M及Honeywell上週分別下滑5.1%及2.6%，3M曾稱今年會一直受高通脹困擾，而Honeywell則稱在供需兩端均存在壓力。上週化工品生產商PPG撤回2021年的業績展望指引，指因供應鏈不穩定及原材料成本上揚。火車貨運公司聯合太平洋也表示，勞工短缺會使貨運擠塞問題延續至明年，並表明通脹問題非短暫。
上週五標普500成份股中最重挫的是超市股Kroger，收市勁跌7.5%，該公司銷售額勝預期，但毛利率因通脹及集團化偷竊增加而收窄。這些都是“脹”的受害者。
美國10年期國債孳息率連漲3週，幅度不算大，共約9個基點，但對地產板塊已帶來衝擊，上週共插3.9%，另一個板塊公用事業亦因債息上揚而全週下跌1.38%。週五表現較佳的為基本金屬及半導體板塊，分別漲1.9%及0.88%，背後原因都是產品供不應求。
過去一周，多間華爾街大行均出來唱淡美股，這是疫後首見如此齊心。當中包括摩根士丹利、高盛及美銀，最新加入的是德銀，該行股市策略師Binky Chadha指出，無論以任何估值標準，美股的估值已是十分極端，無論是以市盈率、企業價值或是現金流計，均達歷史上的第90個百分位數（90th percentile）。
美銀策略師Savita Subramanian認為，現時標指已變成36年期的零息債息，這令人擔心，任何資本成本上揚均會帶來重大衝擊，包括利率上升、企業債息差擴闊及股票風險溢價漲升，所造成的影響會比過往嚴重。
上週五美股報跌之餘，資金繼續追捧工業金屬，倫敦期鋁漲2.98%、期鎳升1%，期銅抽高3.27%，前兩者繼續破頂，期銅則重上50天移動平均線，有機會是新的升浪開始。工業用金屬價破頂跟全球的減碳政策有關，所以，不少大行都相信不是周期升浪般簡單，而是結構性牛市，唯有聽住先，炒住先。
除了工業金屬外，天然鈾也不斷有資金搶購，這是核電廠的發電原料，全球要發展潔淨能源，除了風電及太陽能外，核電其實是平靚正的電源，可是由於日本福島核電廠意外，一度令人怕怕，鈾價長期低迷，鈾礦公司不投資，還相繼減產，形成需求一增加，短缺情況立現，價格上揚，由年初每磅30美元升至目前超過42美元，價格創7年新高。
金融投資市場看好前景不斷掃貨，加拿大資產管理公司Sprott成立了一間專買鈾的信託，自今年7月19日成立後，已買入600萬磅鈾，總值約2.4億美元，加上購入其他同類基金，目前它共持有2400萬磅的鈾，全球今年的產鈾量預期為1.25億磅，可說是大戶。
根據世界核子協會的分析，鈾的需求會由今年1.62億磅增加至2030年的2.06億磅，至2040年進一步增加至2.92億磅；但供應方面，2025年會較目前減少15%，至2030年更銳降50%。
財務投資湧進這細小的市場，很易令供求進一步失衡，核電廠唯有急急儲貨，天然鈾可能是下一波爆升的地方。
9月至10月的投資環境預期會波動兼複雜，一些板塊如金屬會繼續造好，中港股市或會較美股安全一點。內地股市各板塊的表現開始較為平均，估值不高，若金融股能繼續支撐大市，滬深300指數表現可較為平穩，9月初至今已勝過美股，累升4.6%，期間標指則跌了1.4%。（完）
注：以上的評論僅為摘要，並且不代表路透立場。
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