個別內房股上週五有資金趁低吸納，恆指由低位回升500點，投機者在賭中國政府週末出手挽救深陷債務危機的中國恆大。恆大股價在下跌過程中不斷有賭徒、散戶入市博反彈，然而他們如願的機會不大。
路透早前引述消息透露，恆大的主要貸款銀行已為相關貸款計提損失作好準備，部分債權人則計劃給予該集團更多時間還款。報導指出，農業銀行已為部分恆大債進行貸款損失撥備，民生銀行和中信銀行則有意容許部分短期貸款延期償還。
內銀為恆大貸款計提，等於打定輸數好難收回貸款，這個是明確訊號，恆大呢個爛攤子係時候大刀闊斧清理了。
有內地券商為恆大財務情況作出總結，認為該集團破產重組在所難免，名義上稱之為「軟著陸」。該報告稱，恆大8月份大力促銷旗下樓盤，但銷售金額只得381億元人民幣，按年下跌26%。在擠兌事件後，民眾對恆大樓花完工的信心盡失，預計恆大未來銷售將會進一步下滑，甚至歸零，即再無任何經營性現金流入。恆大收入來源截斷，只剩下變賣資產套現一途。
民眾對買恆大樓無曬信心，源於恆大欠下供應商的貨款龐大，沒有物料，怎樣完工。雖然恆大一年內欠款僅2,400億元人民幣，但要付供應商的貨款卻達到5,824億元人民幣，呢啲數係要現金交付，人家才會繼續提供數期。現在情況唔單止無材料起樓，連工人都唔會開工，點知拖糧拖到幾時。呢樣嘢唔係政府介入就得，企業信用一失，連鎖效應會持續擴大。
恆大財務問題，原先都只是傳聞其部分供應商收不到錢，以及部分承建商威脅停工，到近期恆大理財產品無法兌付，市場才醒覺恆大財務問題比想像中嚴重得多。根據港交所公告，恆大兩家子公司無法按期履行的擔保義務，金額為9.34億元人民幣。一家債務及資產都達兩萬億元的巨企，竟為區區9億多元人民幣而違約，情況異常惡劣。
根據恆大財富執行董事兼總經理杜亮與維權者交涉時所講，恆大很難一時之間拿出400億元人民幣兌付理財產品。這400億元人民幣，應該就是恆大理財部門的風險敞口，但仍是整個集團巨額債務的冰山一角。
根據券商分析，恆大目前800多個項目之中，有500多個處於停工狀態，其中安慶、泰興等地土地款項都尚未支付；漳州等地項目被多次抵押、一房多賣，甚至一些地方受銀行監管的資金已經被挪用。
假如以上情況屬實，中國政府進駐恆大查數之餘，還要急急控制恆大地方分公司所有戶口，以免資產繼續流失。據外電報導，內地當局已安排聯合工作組進駐恆大，以摸清其財務狀況，亦正召集一批會計和法律專家，檢查恆大的財務狀況，廣東省還派出額外的財政顧問和會計師評估恆大，或是為恆大債務重組做準備。
據報，廣東官員拒絕了恆大創辦人許家印的救助請求，廣東省政府鼓勵恆大相關債權銀行，成立債權人委員會，此舉將允許貸方接管包括資產處置在內的重大決策。
以上消息間接證實了中央的取態，救恆大基本上機會微乎其微，但應該不會讓恆大無序破產，而是用具中國特色的方法接管，防止系統性風險擴散。同時，宣傳用字上會說是讓事件「軟著陸」，防風險之外亦穩住市場信心。
其實不用多作猜測，中國監管部門2017年以來就多次截住中國恆大回歸A股上市的通道，最近兩年，即使恆大公開與私下威脅回不了A股便會面對流動性問題，當局仍不允恆大回A的計劃，這已是很明確的表態，還指望中央出手相救？
聯合工作組進駐恆大，加上當年曾參與雷曼破產的華利安諾基加入為聯席財務顧問，中國恆大令人不解的高負債，或許可以得到答案。
早於9年前，即2012年的端午節，沽空機構香櫞研究（Citron Research）發表沽空報告，聲稱恆大地產以虛假資訊及賄賂掩蓋公司資不抵債、財務造假，當年罕有地獲一眾大行齊心出報告護盤，令股價跌勢受控。
恆大老闆許家印勝在朋友多，打勝沽空戰之餘還要將香櫞研究主管Andrew Left告到甩褲，Andrew Left最後被判禁止參與香港市場5年，以及須交出160萬港元沽空利潤。
2017年，又是另一場沽空戰，有香櫞前科，今次沽空狙擊者不再用沽空報告唱淡，而是默默地在市場累積大量沽空盤。2016年底，恆大有6589億元人民幣的開發中物業及持作出售竣工物業，總負債相對股東資金比率達12倍，是最高槓桿的內房股之一。
沽空者睇準恆大負債不尋常地高，卻沒意會到當時內地樓市復轉活躍，加上恆大稱可在年內回歸A股上市，大股東許家印引入戰略投資者，市場傳言引入價折合近每股20港元，大量消息支持公司力挾空倉。當年恆大還承諾2017年至2019年核心盈利可觀，且在出業績後大量回購股票，結果股價由2017年初5港元水平挾升至當年10月最高32港元，淡倉慘被挾死。
兩次挾退淡友，沽空機構唔敢出聲，或許令恆大更加意氣風發。然而，時移世易，從恆大的美元債跌價到賬面值30%都未止跌，可見恆大前景如何，仲博中央救恆大？
（完）
注：以上的評論僅為摘要，並且不代表路透立場。
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