本港昨天中秋翌日假期休市，內地A股則復市，滬深300指數跌0.7%，相較港股週一的跌市，幅度可算溫和。不過，觀乎各板塊表現，後市尚存隱憂，表現好的板塊主要是能源、電力股和軍工，多受惠政策之助，表現差勁的則是跟經濟關係較密切的板塊，包括消費、銀行金融及工業股。銀行股仍深受中國恆大債務危機陰霾所拖累，大型內銀下滑1%至2%，至於股份制銀行不少跌幅介乎3%至5%不等。
恆大的債務危機依然是個謎團，昨天早上公司在深交所發布債券付息通告，涉及今天到期付息的40億元人民幣債券。公告提及付息方法時說：「本期債券已通過場外方式協商解決。」是否代表全數2.32億元的利息會如期支付？一般正常支付是經結算所辦理，何以要場外方式協商解決呢？協商結果是什麼？分期付息、延後付息還是實物償付？含糊的言詞，令市場更加疑惑。恆大今日還有另一筆總額8353萬美元利息要向離岸債投資者支付，國際投資者能如期收到利息的機會似乎不大，有機會引發新一輪恐慌。
彭博週二引述消息稱，截至週二晚，兩家主要貸款銀行尚未收到恆大原定週一須支付的到期利息。
人行昨天在公開市場開展600億元7天期和600億元14天期逆回購操作，但同期有300億元逆回購到期，故實現淨投放900億元。看來人行也開始為恆大財務危機可能引發的金融系統動盪做定減震措施，這或意味恆大危機正處於火山爆發前一刻。
外媒雖然再沒有大字標題把恆大危機與雷曼爆煲事件相提並論，但恆大的債務黑洞，確令人難以釋疑，這個洞有多深，未查完數都難說。不過，正如本欄昨天所言，恆大近年樓賣得多，債務卻不減反增，特別是欠下供應商的貨款，究竟錢流去了哪裡呢？此外，英國《金融時報》早前亦報導，恆大的理財產品向散戶集資，所得轉入空殼公司，最終資金轉到何處，也無具體資料可檢視。這種集資亂像不正是內地監管當局時刻要防範的嗎？為何讓恆大這樣胡亂集資？
恆大的境外美元債券總額約200億美元，從外媒的報導，國際投資者現時最關注的是會否出現「大細超」，即在岸債可先獲償付，離岸債則要墊底，這樣必然打擊國際投資者對中資債的信心。
市場也開始關注恆大債務問題會否引發新興市場債市的危機。隨著恆大陷入債務泥沼，亞洲美元高息債的債息率持續攀升，如今恆大信貸違約似成定局，若投資者與金融機構損失慘重，恐怕觸發新興市場債券出現大規模贖回，再加上聯儲局一旦收水，流動性偏緊，對新興市場可說是一場完美風暴。
港股今日假後復市，還要面對聯儲局議息會議後帶來的新環境，當局11月減少買債應是市場共識，更要留意的是，息口點陣圖會否反映官員們傾向於未來幾年加快加息步伐。
美股估值高企，但一直有快速的盈利增長支撐。可是，隨著經濟放緩，成本上漲，季度業績的負面影響開始浮現。8月底季結的聯邦快遞週二發盈警，理由是勞工成本急漲及網絡效率下降，同時調低了上季度盈利指引，並把全年指引的每股盈利由21美元下調至19.75美元，盤前股價挫5%。其他9月底季結的公司也有可能發預警，成為美股短期一個甚不明朗的因素。
標普500指數會有10%至20%的調整幅度，漸成為大行的共識。基金公司Guggenheim首席投資總監Scott Minerd預期，標指500會回調10%，原因是估值偏高，企業季績可能令人失望，以及恆大違約事件帶來震盪。
高盛的美股策略師Peter Oppenheimer則建議，若標指回落10%便應趁低吸納，因為經濟周期尚處復甦早段，企業盈利增長維持合理水平，而且利率低企。從美股波動指數（VIX）看，去年10月以來每次上升確是不久就回落，形成一頂低於一頂的走勢，反映逢低吸納有斬獲，不過，近期該下降軌曾被突破，是否代表風浪已臨近，值得關注。（完）
注：以上的評論僅為摘要，並且不代表路透立場。
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