https://www.cnbc.com/2021/09/22/heres-why-the-evergrande-crisis-is-not-chinas-lehman-moment.html
- 對負債累累的房地產開發商中國恆大支付其美元計價債券利息的能力的擔憂，促使人們將其與 2008 年雷曼兄弟的倒閉和隨後的金融危機進行比較。
- 談到實際影響規模，分析人士指出，恆大持有土地，而雷曼持有金融資產。
- 國際貨幣基金組織首席經濟學家吉塔·戈皮納特 (Gita Gopinath) 本週對路透社表示，該組織認為“中國擁有防止這場危機演變為系統性危機的工具和政策空間。”
北京——分析師表示，房地產開發商中國恆大的債務困境不太可能像2008年美國投資銀行雷曼兄弟倒閉那樣造成同樣的後果。
由於中國政府打擊房地產市場的投機行為，恆大在香港上市的股票自 2020 年 7 月以來已下跌近 90%。
該股在過去五個交易日內下跌了 20% 以上，投資者正在關注這家負債累累的房地產巨頭是否能夠在未來幾天內為以美元計價的債券支付數百萬美元的利息。緊張情緒導致本周全球股市下跌。
恆大持有實物資產
然而，談到對國際金融市場的潛在影響規模，分析人士指出，恆大危機與雷曼倒閉的一個主要區別是：恆大持有土地，而雷曼持有金融資產。
ING 亞太區研究主管 Rob Carnell 週三在 CNBC 的“ Squawk Box Asia ”節目中表示，恆大存在現金流問題，但坦率地說，談論系統性風險“有點過頭了” 。
“讓我們面對現實，這不是雷曼兄弟，這不是長期資本管理，”卡內爾說，他指的是 1990 年代倒閉的大型美國對沖基金 Long-Term Capital Management。“它不是一家擁有大量槓桿頭寸的對沖基金，也不是一家金融資產價格正在向零衝刺的銀行。它是一家擁有大量債務的房地產開發公司，你知道的，以美元計算，大約有 3000 億美元。”
他預計，如果恆大能夠在其實物資產中獲得一些現金流，該公司就可以完成其開發項目，將其出售並開始償還債務。
週三，該公司的房地產集團宣布將按時支付人民幣計價的內地交易債券的利息。
麥格理首席中國經濟學家拉里胡週二在一份報告中表示：“儘管恆大擁有龐大的土地儲備，但它仍面臨流動性緊縮。” 他指出，開發商的資產主要包括價值略高於 1.4 萬億元人民幣（2200 億美元）的土地和住房項目。
雷曼式的傳染故事在這裡沒有意義，因此也不會有雷曼時刻。中國褐皮書2008 年雷曼兄弟的倒閉導致金融衍生品——信用違約掉期和債務抵押債券——的崩潰，“導致市場懷疑其他銀行的健康狀況，”胡說。
“但恆大傳奇不太可能導致土地價格暴跌，”他說。“畢竟，土地的價值比金融工具更加透明和穩定。在中國尤其如此，當地政府壟斷了土地供應。”
“因此，[the] 地方政府有很強的動力來穩定地價。在最壞的情況下，地方政府甚至可以像 2014-15 年那樣回購土地，”他補充說。
強大的政府控制
恆大案例的另一個重要區別是政府對中國房地產行業的控制和參與程度更高。
“中國的銀行和許多其他實體首先是政府的武器，其次才是中介，”研究公司中國褐皮書的分析師週一在一份報告中表示。“即使是非國有金融企業也能受到在中國以外很少見的程度的控制。商業破產是國家的選擇。”
報告稱：“北京說借，所以你借；什麼時候甚至是否收回你的錢都是次要的。” “這裡沒有雷曼式傳染的故事，因此也不會有雷曼時刻。”
家傳奇的美國投資銀行在 13 年前的這個月在全球金融危機的標誌性時刻倒閉。在美國房地產泡沫期間，該銀行承銷了價值數百億美元的有風險抵押貸款支持的證券。美國政府最終允許雷曼兄弟倒閉，同時救助其他金融機構。
就中國而言，北京試圖通過讓更多國有企業拖欠貸款來讓市場在經濟中發揮更大作用。
麥格理的胡說，當局將對恆大的案件保持耐心，因為他們有兩個目標，即防止過度冒險和保持房地產市場穩定。
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