2022年3月28日 星期一

王弼:把握美股反彈逃生門

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2022年3月28日

  上周納指延續早前強勁反彈升勢,不過升幅只有約2%,明顯較早前一周的動力減弱,港股上升的動力減弱更為明顯,周五更大跌541點,全周毫無進帳,王弼傾向相信,全球股市過去兩周的強勁反彈,似是大熊市的死貓彈。

  王弼的強項雖然不是技術分析,但對一些特別重要的技術指標卻會非常留意,最近美國國庫債券的孳息曲線就出現倒掛,過去15年,曾出現數次孳息曲線倒掛的情況,而每次倒掛出現,1年內美國經濟都會陷入衰退。當然,對後市樂觀的人,會說目前的孳息倒掛並不全面,只是3年期的孳息率較10年高,不過隨著聯儲局下次議息會加半厘的預期不斷升溫,孳息曲線出現全面倒掛可能會在兩三個月內出現。

  特別是俄烏戰爭未有停火跡象的情況下,通脹降溫的可能性微乎其微。在戰事爆發之前,通脹已經高企,不過在某些環節,例如北美洲二手車的價格有回來跡象,可是當戰爭爆發後,布蘭特期油由95美元一桶曾升至140美元,周五仍在120美元水平,單是燃料價格的升幅,下月的通脹數據不難看才怪,而且俄烏戰爭只是爆發了一個月,供應鏈的影響尚未反映,疫情引起的供應鏈破壞第一波還未消散,戰爭引起的第二波破壞隨之而來,已經有不少分析指,俄烏出產的大量糧食和肥料,因戰事令供應大減,今次通脹升溫,全面涉及衣食住行,比疫情更廣泛,讀者必須對通脹惡化有心理準備。

  上周初美股持續上漲,其中一個原因是俄烏的停戰談判出現曙光,甚至在周五時有消息流出,俄羅斯調整了目標,只要求烏克蘭承認頓巴斯地區獨立,有打退堂鼓之嫌,但其實細心分析,戰事不能在爆發後一星期內結束,意味變成持久戰的機會越來越大,因為雙方的人命和財產損失,在這個月已呈幾何級數的上升,已經不是停火當粉筆字抹去可以了事。所有的談判,必然扯到人命傷亡、財物破壞和軍費的賠償數字,而且談判更牽涉到歐美,並非俄烏兩國可以作主。假設明天烏克蘭突然宣佈投降,西方對俄羅斯的制裁會撤銷嗎?又假設俄羅斯明天立刻撤軍,但被打得溶溶爛爛的烏克蘭,會不追究俄羅斯的破壞嗎?恐怕戰事會一直打下去,要雙方的其中一方換人,又或士兵完全厭倦戰鬥,真正的和平才會來臨,但這種情況,非經過長期的戰鬥不可。

  標普500期貨指數在兩周前跌至4125點時,就出現過死亡交叉,即50天平均線跌穿200天平均線,其後出現10%的強勁反彈,但讀者最好不要視之為牛市訊號。正如文章開首說,反而要趁這次反彈出現作為逃生門,儘量套現,無論是聯儲局加快加息步伐,或是坐視通脹不理,最後暴漲的商品價格令需求急挫,都會對股市非常不利。因此,早前本欄推介的租車股Hertz(HTZ),已有約25%的利潤,在大市漸不明朗的情況下,投資者可考慮趁這次反彈食糊。

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