3月13日，周日。俄羅斯與烏克蘭爆發戰爭，投資者最關心的是資源價格狂飆會否導致通脹失控、央行揦手唔成勢左右做人難，當然還有核戰風險隨戰事拖長而增。執筆時消息傳來，烏克蘭總統顧問波多尼亞克表示，該國與俄羅斯進行第三輪談判後，雙方成立工作小組，以視像形式繼續溝通，目前已接近就簽署協議達成共識。
堅定流說不準，惟俄羅斯總統普京日前與「好兄弟」白羅斯總統盧卡申科會面時放話，俄烏談判取得積極進展，可見達成共識云云，空穴來風未必無因，且看後續發展是否一如同文阿米兄所料，市場漸消化戰爭，輕倉短炒迎轉角。與這些全人類焦點相比，押注俄羅斯資產蒙受巨大損失，似乎只有首當其衝者才會高度關注。
着重細節趨吉避凶
然而，正如同文周榮佳兄在「保險解碼」所言，香港是國際金融中心，基金選擇甚多，投資者非但能直接涉足俄羅斯市場，不少綜合基金也有相當比重配置於俄國資產，顯例包括新興歐洲國家基金、東歐基金以至金磚四國基金等。周兄言道，個別涉及俄羅斯市場的基金已暫停交易，基金公司甚至不再為估值計價，客戶資金變相遭凍結，想賣掉套現執番啲渣亦難如願。
老畢早前談及1998年俄羅斯債滙危機時強調，某些市場一旦出事，往往就是沒頂之災，除了切忌重錘外，不可單看籠統的地域分布，對基金實際投資於哪些國家、什麼股票、具體持倉狀況都不能掉以輕心。着重這些細節不等於最壞情況發生時必能避過一劫，惟至少有助提高警覺，減低事發後束手無策的機率。作為參考，英國《金融時報》日前報道，受俄烏衝突影響，全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）旗下基金在俄羅斯證券上的損失估計逾170億美元。
條數是這樣計的：截至今年1月底，貝萊德客戶持有價值超過182億美元的俄國資產。烏克蘭遭入侵後，歐美狠懲俄羅斯，莫斯科證交所暫停運作，導致絕大多數資產無法出售。貝萊德別無他法，唯有手起刀落，把相關資產的價值從約182億美元大幅下調至僅10億美元，跟多家海外上市俄國巨企的市值損失相若。
在下早前提過，俄軍攻烏令世界局勢一夕變天，地緣政治瞬間成為「餐桌話題」，可是見解精闢獨到的專家大都不屬典型投資者，令少數能同時駕馭兩個領域的專才被視作指路明燈。無獨有偶，符合上述條件的基金經理韋希特（Sam Vecht），効力的機構正是貝萊德。此君在歐洲新興市場名頭甚響，二十餘年來一直專注俄羅斯和東歐，為貝萊德管理一系列相關基金。
韋希特在倫敦政治經濟學院（LSE）主修國際關係及歷史，並擁有特許金融分析師（CFA）資格。財富管理業競爭激烈人才濟濟，這樣的背景談不上亮麗，卻勝在實而不華，把所學用於東歐市場如魚得水，理論實踐兼而有之。更重要的是，根據彭博報道，韋希特領軍的長短倉策略對沖基金BlackRock Emerging Frontiers Fund，自2011年創立以來從未錄得年度虧損。新興市場風高浪急，十年不敗實屬難能，在粉絲心目中，Sam Vecht早已是「東歐戰神」。
長勝將軍老貓燒鬚
諷刺的是，彭博引述知情人士透露，在俄羅斯2月下旬揮軍烏克蘭之前，韋希特曾向客戶發過一封信，詳細交代如今看來大錯特錯的策略決定：1月底管理團隊親赴俄羅斯評估當地情況，完成調研後決定保留俄股的巨大風險敞口，開戰後還加大了長倉押注。
經實地視察後，韋希特得出結論，俄羅斯資產潛在回報吸引，足以抵消戰爭風險有餘，Long俄股因而值博。據知情者言，「東歐戰神」此役老貓燒鬚，令基金蒙受成立十年來最大的交易損失，平掉所有倉位後，BlackRock Emerging Frontiers對俄羅斯的敞口已降至零！
一鋪輸凸專收叻仔
韋希特在東歐「深耕」二十多年，惟長勝將軍終於在俄國慘遭滑鐵盧，說明長年累月的深入研究、無孔不入的政經人脈、未嘗一敗的輝煌戰績，在大國博弈變數無窮面前俱不值一哂，皆因這些優勢加在一起，都阻止不了「戰神」作出錯誤判斷：普京不過虛張聲勢，衝突/制裁風險被高估。
俄羅斯相隔四分一世紀的兩次金融市場災難，不論成因、背景、掌權者以至對環球政經影響皆無法相提並論，但有一點殊途同歸：投資者的口袋都給燒出一大個窿！這就足以證明，某些市場「賭味」甚濃，哪怕贏足十鋪，只要一注押錯便隨時輸凸。上世紀九十年代的勵晶、今時今日的Sam
Vecht，先後以神級東歐操盤手身份飲恨俄羅斯，歷史不過換了形式重演，這個市場看來真的專收叻仔。
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