清明節前乍暖還寒，霧鎖香江前景迷濛，正好是急挫速彈後的港股當前寫照。俄烏局勢加速通脹惡化，迫使美國加快緊縮步伐，中港更要面對疫情衝擊，以及未來全球政經發展的不確定性，縱使最壞日子似乎已過去，但陰霾揮之不去，令中港股市暫難重獲全球資金垂青。港股稍後步入第二季，預料只有反彈難轉勢回升。一如筆者預期，滯脹在歐洲冒現，而全球一體化遭俄烏戰局破壞，引發經濟增長放緩及通脹高企，直接影響年內投資者的部署。
政經變數延續未消散
受疫情擴散拖累，本港首季經濟料收縮，內地繼深圳等一線城市出現半封城抗疫後，上海亦採取相若的動態清零措施，短期內對不同產業造成影響。但正面來看，由於Omicron殺傷力較低，加上疫苗足以應付，內地最終可有序與全球通關；短暫的經濟衝擊，亦有助憧憬人民銀行在第二季減息放水。反而中國日後如何處理與俄國的關係，是另一值得留意的發展。
中港股市今年宜守勿攻，疫情重擊之下，坐擁可觀盈餘的特區政府已為抗疫耗用6000億元開支。內地繼續是全球主要商品出口產地，內部有疫情封關影響產能及供應鏈，涉外則有原材料成本上升及晶片短缺等，中央訂下今年經濟增長5.5%的目標，能否達到，還看財政及貨幣政策措施的執行力度，以及化解內房債務危機及推動平台產業改革等。
此外，中美博弈在加入俄國變數後，存在更多不確定性，經濟營商愈來愈多講政治，國企與民企亦要承擔更大的社會責任，對企業及投資者均帶來不少挑戰。
全球加息抗通脹，拖慢經濟復甦，早前指港股市盈率低見8.8倍具吸引力，但已隨近日反彈轉瞬即逝，全年各科企進入新經營環境下增長放緩，足以令恒指步入一段橫行區，在19000至24000點間上落較合理呢！
石油商品股利短炒
從近期已公布業績的企業表現，以及其他最新市場訊息來看，可選擇一批具吸金力的產業作為日後換馬對象。首先是全球年內步入抗通脹期，因長期量寬刺激措施造成高通脹，加上俄烏局勢令供應鏈受阻及石油商品市場陷困局，增添物價上揚壓力，美國聯儲局年內有機會加息2厘。跨國銀行息差有望擴闊，滙控（00005）及渣打（02888）可逢低收集；內銀則或成內地減息降準受惠者，建行（00939）及中信銀行（00998）公布的業績不錯，反映困擾內銀的房企呆壞賬撥備未至失控，加上內銀股息率普遍較高，具炒作空間。
石油、天然氣及銅鉬等大宗商品價格維持高企，相關的股份或ETF亦可逢調整收集。內地石油及商品股有一定政策風險，特別是石油業涉及中俄交易，其他商品礦業亦受制於中央限價穩定經濟措施，海外ETF勝算較高，這可從一眾海外石油股升幅大幅跑贏中資同業可見一斑。
然而，中海油（00883）、中化化肥（00297）、江西銅業（00358）、洛陽鉬業（03993）、紫金礦業（02899）、中國鋁業（02600）、五礦資源（01208）及招金礦業（01818）皆可看高半線，一如其他商品價格短線起伏多，但中線可看好，有逢低收集價值。
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疫後復甦概念合中線
至於年內全球步向「與病毒共存」，隨着疫苗及口服藥取得效果，病毒傷害力下降，各國考慮經濟及民生需要，逐步開放邊境，估計今年下半年本港亦會對外通關。期待內地疫情改善，適度放鬆中港澳的通關限制，令一眾通關概念股受惠，包括航空、旅遊、濠賭、消費及酒店股等，無疑相關板塊短期出現「狼來了」的起伏，但中線逢低收集值博率不低。
內地為谷經濟保增長，加大專項基建投放，地方債已發行逾1.5萬億元人民幣，一眾基建及新能源電企可直接受惠，建材股亦看漲，海螺水泥（00914）、中交建（01800）及中國建材（03323）均適宜候低入市。
恒指進20300/22000橫行區
恒指自2月10日由25050點下跌，一口氣累插6800點，低見18235點後才大幅反彈，並在上周成功回補兩個小型下跌裂口，雖然未升抵50天線（23000點）即遇阻回吐，但幅度符合黃金比率0.618。這段暴跌急彈市況，從技術走勢分析，短期暫告脫險，但中線仍明顯難寄厚望，首先短線各主要平均線只有10天線偏穩，其餘維持下跌，而相對強弱指數經歷前兩周低於20後反彈，短期受制50中軸，似屬弱勢未轉，這現象在較長期的周線或月線圖更明顯，其他如MACD及隨機慢步指數均現反彈高位受制訊息，預期有機會回補早前20120至21500點上升裂口，為後市出現「高低腳」較穩固發展創造條件。短線恒指料在20300至22000點橫行，建議在20500點或以下吸納；強勢股在業績公布期後有望跑贏大市，可作為收集對象。
恒生科技指數亦遇相若情況，維持有反彈無轉勢，科指回試4000點以下機會存在，暫不宜大手博繼續回升，宜候機低吸為佳。
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