3月3日，周四。老畢早兩天跟大家分享過四分一世紀前先甜後苦的「俄羅斯之旅」，結論是某些市場一係唔出事，出親事就是沒頂之災，能避則避。源頭並不重要，當手上資產一夜間變廢紙，試問閣下是否還有心情追究導火線是國家違約抑或西方制裁？
執筆時，已停市三天的莫斯科證交所仍沒「聲氣」重開，但幾家俄羅斯巨企在海外掛牌的股份，跟total loss所差無幾矣。金融機構Sberbank首當其衝，歐洲子公司因流失大量存款而陷入流動性危機，隨即進入清盤程序，所謂屋漏偏逢連夜雨，十蚊唔見九蚊可以理解。然而，Gazprom【圖】、Lukoil這些能源巨頭同樣一鋪清袋，慘況有過之而無不及，足證俄羅斯此刻猶如瘟疫，名副其實生人勿近。
油價逼近百二美元
石油出口國組織及盟友（OPEC+）周三會後一如所料，按原定計劃4月起每天增產40萬桶，一於當拜登政府加碼產油的呼籲耳邊風。撇開核心成員俄羅斯唔可能聽山姆大叔支笛不談，有能力額外增產的成員只要不認為油價已升至足以摧毀需求的水平，OPEC+都會繼續以「唧牙膏」方式敷衍老美，難怪布蘭特期油於會前徘徊百一美元，會後進一步走高，周四一度差22美仙便見百二，縱未能一舉爆穿，投行早前聽似隨口噏的目標價幾個箭步到位，都咪話唔得人驚。
俄羅斯能源巨企淪為仙股，投資者欲哭無淚，但同人唔同命，今年以來環球十大表現最佳股市，一眾如假包換的OPEC成員國大都榜上有名。普京下令入侵鄰國猶如引火自焚，陪葬的是俄股投資者。在鐘擺的另一端，俄烏開戰加劇商品漲價，那些搭上中東油氣產國這列順風車的股民，卻因普京冒天下之大不韙而跑贏全球。股市有時真的比戰爭更冷血，同是資源大國，輸家站錯邊股價「清零」，贏家押對寶袋袋平安。
普京大帝一心多用，戰場上手段匪夷所思，救市亦扭盡六壬，「國家隊」隨時候命。據報道，俄羅斯將從主權財富基金調動百億美元買入遭重創的當地股票。根據計劃，財政部可能借助國有開發銀行VEB.RF及其他金融機構出手，代表規模1749億美元的國家福利基金入市掃貨。
俄羅斯當下飽受八方封殺，姑勿論救市在執行上是否毫無難度，替國際間數以萬億美元計資金服務的指數供應商，一家二家爭相與普京治下的俄羅斯畫清界線，把俄股從旗下指數中剔除，相關行動勢必引發外資大逃亡，區區百億美元如同泥牛入海，而限制外國投資者拋售則治標不治本，頂多只能收一時之效，莫斯科股市恢復交易後，終究難逃一場暴跌。
擺明視俄為failed state
明晟（MSCI）在聲明中說得很清楚，絕大多數市場參與者皆認為目前俄羅斯股市不具可投資性（uninvestable），必須把該國股票從MSCI新興市場指數中剝離，3月9日起將其納入「獨立市場」（Standalone Markets）類別，與巴拿馬、黎巴嫩等國家看齊，說白了就是擺到明視俄羅斯為failed state。話口未完，另一主要指數供應商富時羅素（FTSE Russell）亦步亦趨，宣布把俄羅斯剔出所有股票指數之外，3月7日生效。
俄國股市於上世紀九十年代風光一時，普京上台後俄羅斯又晉身「金磚四國」，跟中國、印度、巴西齊名。精明如對沖大鱷索羅斯、羅伯遜（Julian Robertson），當然還有1998年直接被債滙風暴拖垮的長期資本管理（LTCM），都曾在這個市場陰溝裏翻船，可見不論俄國與西方關係孰陰孰晴，投資者都有「踩雷」被炸之險。
血汗錢焉能兒戲
一般人未必在意新興市場、前沿市場（Frontier Markets）、獨立市場這些稱號有何分別，惟魔鬼藏於細節之中，一些市場（比如非洲）因流通性低或其他操作上的困難，最終可能被基金公司併入不同類別的產品，又或直接「轉倉」，以另一基金取而代之，事前當然會諮詢客戶，同意與否決定權在投資者手上，可是不少人闊佬懶理，未清楚了解相關安排對所持資產有何影響便輕易接受，回報利弊雖難料，但一個唔覺意持有大量俄羅斯資產，不幸遇上目前情況，就要為當初不聞不問付出代價。實際投資金額也許有限，total loss唔係講玩，血汗錢焉能兒戲。
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
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