2021年8月2日 星期一

徐立言【跨市博弈】光伏產業革命的迷思

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2021年8月2日

內地對多個行業出台嚴厲監管,雖然引發市場恐慌,但「政策」其實是雙刃劍,被打壓的固然是「無運行」,但獲得中央扶持的,理論上是可以看高一線。當中一個去年曾熱炒的界別,在今年初一度疑似炒爆,但最近其實已靜悄悄地重拾向上動力,這個就是「光伏」板塊。「光伏」(別誤會是那兩個同音的疑似『禁字』),它是源自英語之中「photo-」(光),「voltaics」(伏特),又稱為光生伏特(Photovoltaics);主要是指利用光電半導體材料的光生伏特效應(photovoltaic effect)而將太陽能轉化為直流電能的設施。當然,不用問那個校徽像「拜山」路的大學歷史系教授,從三國時代到現代中國、詞義的約定俗成,「光伏」一詞意思有沒有變,因為他一方面認定別人一定對用詞理解都是完全一樣,但又可以認為自己可以不明白、甚至是可以有其他用意。事實上,參考線上的「漢語字典」解釋:「光」者,在《說文》從火在人上。本作灮,今作光。而「伏」者,《說文》,司也。司今之伺字。凡有所司者必專守之。伏伺卽服事也,引伸之爲俯伏,又引伸之爲隱伏。然而,套用真才實學的李教授所講的文字使用也有修辭學(rhetoric)。若有人打趣說:「自已仍持有已停牌的光『伏』股保利協鑫能源(03800)」,『伏』的意思也可以是「中伏」的意思。

無疑,樹大有枯枝,但在碳中和的願景催生下,卻無改光伏太陽能的長期增長故事。根據《中國可再生能源發展報告2020》數據顯示,在「十三五」規劃期間,國內的風電、太陽能合計裝機達5.3億千瓦,而去年光伏發電新增裝機 1.2 億千瓦,創歷史新高,發電利用率高達 98%。包括海南、內蒙古、河北、山東、江蘇、寧夏、浙江、江西、西藏、四川、黑龍江等21省已公布了「十四五」能源規劃,其中16個省份明確了超258GW以上光伏等可再生能源新增裝機目標;而中央亦制訂到2030年,光伏、風電裝機要達到12億千瓦以上的目標。更重要一點的是,光伏的成本下降的趨勢非常快(主要得益於太陽能電池轉換效率提升、儲能的成本下降),在過去十年來,整個光伏發電的每度成本下降接近 90%,而且現在還在不斷地下降,已逐漸擺脫對財政補貼的依賴,達致平價上網。雖然,上半年受多晶矽漲價影響,矽片、電池片、組件價格也持續走高,但隨著一些新產能不斷投放,矽料產能矛盾已見逐步解決,無論從上游矽料也好,還是從中游的組件也好,整個光伏行業的利潤分配更加均衡(目前主要利潤主要是在上游行業),因此,整個產業鏈包括陽光電源(300274.SZ)、隆基股份(601012.SH)、通威股份(600438.SH)、信義能源(03868)、信義光能(00968)、福萊特玻璃(06865)、大全新能源(DQ)、晶科能源(JKS)都是值得留意的企業。當然,也可以考慮一籃子買入,自製ETF作為入市的策略。

家族辦公室投資經理

徐立言

 

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