港股周一因颱風關係只得半日市，A股長假後復市低開，早上跌幅略為擴大，下午回穩，參考長假期間日股及亞洲股市的表現，稍為追跌也是合理之舉，加上在以巴衝突、美股期貨顯著下滑，A股表現算是相當不俗。本周中東局勢發展會有很多變數，全球地緣政治格局變化將影響各地投資者的風險胃納。
沙特產能足以撲息油魔
布蘭特期油周一曾漲近5%【圖1】，接着升幅收窄，金價反彈超過1%，美元有避險資金湧入，道指期貨亞洲市開市不久挫逾200點。以巴過往每三數年就有一次較大規模的軍事衝突，以軍在多數情況下會作出更猛烈的報復，當巴勒斯坦武裝組織哈馬斯（Hamas）實力損耗到一定程度之後，衝突便會逐漸平息。
哈馬斯今次的突襲規模較以往大得多，動用5000枚火箭，武裝分子以海、陸、空方式偷襲以色列，以往前所未見。這又衍生一系列陰謀論，如此大規模有組織的恐襲，以色列情報單位竟然沒有察覺？
50年前埃及、敍利亞等阿拉伯國家在贖罪日這一猶太節日發動全面攻擊，以色列軍方防範不足，雖然最終打勝仗，卻間接終結了當時以色列執政工黨的長期統治。當年這場中東戰爭觸發了阿拉伯國家對美國的石油禁運，以及其後的能源危機。當年與今日相比顯然大有不同，阿拉伯國家並未一致攻擊以色列。石油市場狀況也有別，當年石油需求激增，全球已經耗盡所有備用產能；如今消費增長放緩，況且沙特和阿聯酋擁有大量備用產能，如果願意，單是這兩大產油供應國就有能力壓低油價。
無論如何，今次突襲造成以色列人的死亡數字，已超過20年前第二次巴勒斯坦人暴動以來的任何一次單一攻擊，以色列總理內塔尼亞胡必傾全國之力作出軍事報復。以雙方軍事實力而言，相信哈馬斯只會一面倒挨打，然而有人質在手，或許令以軍有所顧慮，使軍事報復行動拖延較長時間。過往以巴衝突對金融市場的影響，範圍較小且為時很短，今次卻不同，主要在於背後或有伊朗及俄羅斯的參與，且正值美國試圖促成以色列與沙特建立正式關係之際，若把各方利益持份者的關係拉入計算，事件的複雜性實在超乎想像。
以色列正式對哈馬斯宣戰，美國國防部據報下令美國最新、最先進的核子動力航空母艦福特號戰鬥群駛向地中海東部，做好協助以色列的準備。中東戰雲密布，美軍隨時介入，是否代表股市前景暗淡？又未必。以往也發生過很多次戰爭一開打，股市即飛升，地緣政治對美股有危也有機。港股昨天表現出乎意料，下午2時甫開市即上漲，其後升幅擴大至逾百點，並且呈牛皮橫行至收市。
美兩黨或暫時放下分歧
港股後市第一是看實美國債息變化，第二是視乎中國經濟走向。美國政治格局在哈馬斯突襲以色列之後可能有變數，撥付烏克蘭的45億美元金援備受兩黨爭議，不排除部分轉向支援以色列，作為美國長期盟友，共和黨人很難反對。此外，美國聯邦政府仍有機會停擺，但共同敵人在前，兩黨可能暫息干戈有利投資者對美債信心。
有關中國經濟，瑞銀報告指出，內地9月份經濟增長穩定，黃金周鐵路、航空運輸強勁。瑞銀中國活動指數9月同期穩定在3%左右，10月黃金周的7天，旅客總周轉率較2022年增長55%，惟較2019年低35%。鐵路和航空客運周轉率反彈強勁，鐵路與航空日均發送旅客大幅反彈，較2019年同期分別增長20%和17%。
9月國家統計局製造業PMI升至50.2，為4月份以來首次超過50。對於即將發布的9月數據，瑞銀預計房地產銷售和房地產投資將持續疲軟，但出口改善，預計第三季GDP按季增長穩定，按年增長則放緩至4.4%。
高盛亞太首席股票策略分析師慕天輝日前表示，看好中資股今季表現，預料MSCI中國指數未來12個月可望取得15%回報，這一個目標不算進取，畢竟該指數已由2021年高位回落約50%【圖2】，現水平反彈15%仍較2021年水平差了一大截。
中資股抵買 博經濟回穩
股票好多時都是講相對價值，當歐美股市已大幅跑贏，同時經濟可能受高息困擾開始走向衰退，中國股票相對價值便更吸引，若末季內地經濟回穩，博反彈的誘因就更大。
當前困擾市場對中國股票信心的，仍是圍繞在地產市場及衍生的相關問題。基於新盤去貨仍然較慢，地產商回款速度緩慢，要應付大量到期及將到期的債務，顯得異常吃力。
民企地產商們正在積極求生存，債券持有人對地產商的態度至為關鍵。內媒報道，有投資者指出，碧桂園（02007）一筆於2024年1月27日到期的境外債券，原定於9月27日須繳付的利息，至今仍未收到。該筆債券目前餘額為9.65億美元，到期應付利息約3860萬美元，設有30日寬限期。
碧桂園對上一筆到期債務最後關頭及時避過違約，9隻境內債成功展期後，據報將展開境外債的債務重組。碧桂園債務重整或許已好過其他中小型發展商，同業旭輝控股（00884）股價昨瀉16%，中國奧園（03883）重挫13%，融創中國（01918）亦大跌7.8%。這些內房商都在積極重組債務，以避過違約及破產。
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