港股陰乾急反彈的走勢特色，相信逐漸成為常態。恒指回升的唯一動力只是挾淡倉，所以升勢通常維持不到3個交易日，就會回復慢慢跌。上周五季結勁升，欠缺北水之下成交低，應該沒有太多人會真以為港股轉勢。
不過，今個星期國內黃金周，去年同期恒指挾到飛起，直至北水回歸才掉頭再次大插。有過這次經驗，估計淡友對於港股特低成交的環境會有顧忌。唔想追貨，造淡又怕繼續挾，䄂手旁觀最正路，人同此心成交更低，未來幾日炒賣港股接近毫無章法。
科網巨頭表面估值低
不聞不問，一味死守退休三寶就算，依然很可能是最簡單而又有效應對港股的策略。如果認定港股繼續是爛泥，想把握機會造淡，挑選個別板塊會比較合適，科網股巨頭表面估值太低，萬一再挾，仍然可以有頗多空間。相對之下，本地地產股似乎正在炒撤辣預期最值得攻擊，不妨買Put，而假如仍然有蟹貨的話，就須考慮忍痛減持認輸。
首先是政府保守，多數傾向維護首次置業者；其次是即使成事，措施亦只是長遠有利，短期幫助極之有限。
以目前的大環境，樓價走勢預期太難逆轉向上，欠缺升值憧憬之下，投資者逆市低吸意欲不高，畢竟簡簡單單收息已經好過收租，放鬆辣招，反而很可能只是增加二手樓供應而已。何況本港的商業物業，不論是零售抑或是寫字樓都受壓，地產股的核心價值，在資金流轉速度變慢兼且收租前景都不被看好的情況下，基本走勢呈現向下。
唯一吸引之處，是爛船尚有三斤釘，但本地地產股不同國內科網，就算有幸回勇，亦不可能提供巨大回報，把心一橫想博大茶飯，倒不如細注買任何一隻科網巨頭去賭運。如果想收息兼賺價，逆市趁低買10年美國國債，至少揸到尾也可以保本，好彩的話隨時提前食糊，亦比冒險買高度相關的香港地產股優勝。不容易吸引長線投資者的話，股價很自然就會一路反覆向下行慢熊，未必再跌太多，但下跌機會率高，回試近期低位已經夠做。
持倉科技石油銀行板塊
美股方面，短線下跌動力終於減弱，可是債券仍未脫險，不能輕言會回復長期慢牛的走勢。板塊輪動依然是主題，科技股周五在通脹數據後好轉，輪到石油股及銀行股回落。
暫時很難判斷市場對於宏觀經濟走向預期的最後定案，似乎較大機會是通脹接近見頂，但高息會維持較長時間終於引致衰退，而油價強勢不外乎供應問題，不能套用在其他商品之上。如此這般的話，就會以科技股表現最好，尤其是今次加上了人工智能概念。
維持一個平衡組合，同時包含科技、石油及銀行三大類別會比較好，以免過度敏感。其實只是最新一組數據觸發這一輪強弱互易，隨時又逆轉，不過就不妨跟風，將主力重新稍為側重於科技股之上，始終長遠潛力較佳，債息上升引起的拋售亦應該差不多。
純粹在巨頭中選擇，依然偏向蘋果公司及輝達，而後者短期走勢明顯較好。最後羅素2000指數雖然弱，筆者持有幾隻本身有催化劑的中小盤美股，走勢都相當平穩，反映風險取向尚可，似乎不用睇得太淡。
基金持有AAPL及NVDA
作者為黃國英資產管理董事
本欄逢周一刊出
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