【彭博】-- 中國政府對陷入困境的房地產行業提供支持，出台措施促進經濟成長，但這場化解風險行動的背後，是誰衝鋒在前？中資銀行股的投資者有著沈痛體會。
截至周一收盤，彭博行業研究中資銀行股指數較5月份今年高點下跌了14%，市值蒸發770億美元，估值距紀錄低點僅咫尺之遙；該指數周二小幅上漲。
中國貨幣政策寬鬆疊加需求不強，中資銀行已然承壓，再加上中國又延長了房地產金融支持政策，更是加大了市場對銀行股的擔憂。一些華爾街銀行也變得謹慎，高盛集團對該行業持看跌觀點，其研報上周被官媒罕見點名，稱其基於悲觀假設看空中國的銀行基本面並不可取。
彭博行業研究中資銀行股指數目前市淨率為0.27倍，距離去年10月底的紀錄低點僅一步之遙。相比之下，全球銀行股指數的市淨率當前為0.9倍。
花旗集團Griffin Chan和Judy Zhang等分析師在報告中寫道，延長房地產金融支持政策，「可能更多的是提振信心，而非從根本上緩解投資者對商業銀行困境房企信用風險的擔憂，並稱按揭貸款敞口較高的銀行可能更容易受到衝擊。
中金分析師林英奇等預估，截至去年年底，包括貸款和債券在內，中資銀行的地產風險敞口約為20萬億元人民幣（2.8萬億美元），約占總資產的5%，另外房地產債務的不良貸款率當時約為4%。
中國地方政府融資平台債務高達9萬億美元，隨著經濟復甦步伐放緩，風險或最終傳導至銀行業。彭博新聞社此前報導，國有大行正向地方政府融資平台提供超長期貸款，並暫免支付利息。此舉或進一步加大投資者對銀行業資產負債健康狀況的擔憂。
據高盛估算，其所覆蓋的銀行資產負債表上約有地方政府債務敞口34萬億元人民幣，這些銀行的資產合計占銀行體系總資產的61%。
根據官方數據，中國商業銀行3月份淨息差降至1.74%的紀錄低點，低於分析師和行業從業者認為維持合理盈利能力所需的1.8%門檻。
政府為提振經濟，鼓勵中資銀行為中小企業和購房者發放利息較低的貸款，造成銀行淨息差承壓。然而隨著房地產泡沫受到抑制，公司縮減投資，企業和家庭的貸款需求疲軟。
香頌資本董事沈萌表示，開發商流動性很難改善，並稱最新政策只能幫助銀行推遲風險敞口。
原文標題China’s $77 Billion Bank Rout Shows Who Pays Price for Rescues
(新增分析師點評)
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