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剛剛過去的上半年，宏觀經濟和股市的走勢都遠遠超出了各大機構的預測。在2023年初始階段，摩根士丹利曾預測2023年美國經濟衰退的概率高達60%，並斷言港股在堅實地步入復蘇週期後，港股是彈性最大的市場。由此，做多港股，做空美股是年初的共識。
然而，事實與各大機構的預測恰恰相反。美國經濟保持了強勁的增長勢頭，美聯儲年內還預計會再加息50bp，將近6%的超高利率正在向我們逼近。相對地，經濟復蘇進程則顯得步履蹣跚，這是所有機構都未能預料到的，對美股的悲觀預期現已被證明是誤判。
6月29日，圍繞多看港股，空看美股的策略，DANTAI基金召開了投資者說明會，解答了近期淨值表現不佳的原因，以及未來的清盤計畫和安排。
根據美股的13F報告，DANTAI基金主要投資於港股的互聯網和房地產股，以及美股的中概互聯網股。此次投資者說明會的主要目的就是解釋關於港股持倉的清盤計畫。
DANTAI在會中解釋，今年5月份的大幅回撤主要是因為對復蘇進程和政策支持力度的預判出錯，導致了基金在中國復蘇股票的持倉上損失重大。
據悉，DANTAI持有的港股地產包括碧桂園，消費＆互聯網方面則有阿裏巴巴和微博等。同時，基金也對不可持續的電動車下游和美股半導體等進行了空倉，但在AI熱潮下亦遭受了損失。
可以說，DANTAI如年初的共識般操作，而這一切都相反了。有消息稱，DANTAI在去年虧損超40%，在今年Q1再跌近30%，這意味著基金淨值已出現腰斬。
根據13F報告，到2022年年底，DANTAI持有5只股票，持倉市值為1.15億美元，而到今年第一季度，持倉變為9只股票，但持倉市值卻縮水至8231萬美元，跌幅近30%，這也印證了市場上關於DANTAI基金淨值腰斬的傳言。
DANTAI的美股持倉中，到23年第一季度，好未來占DANTAI總持倉的51%，在該季度增倉了39%。而微博占總持倉的37%，在同一季度加倉了2.6%。
另外，在今年第一季度，DANTAI出售了大部分的阿裏巴巴股票，並賣出了貝殼。
由於港股不強制披露持倉資訊，我們無法得知除了碧桂園和阿裏巴巴外，DANTAI還持有哪些港股。
但通過觀察碧桂園的走勢，我們可以看出，其股價在4月至5月間跌去40%，而這也正是DANTAI虧損最嚴重的階段。
針對淨值的大跌，DANTAI解釋道，目前港股投資的機會和邏輯已經不復存在。從2021年開始，環境就發生了巨變，雖然短期內還能靠刺激政策維持，但中長期仍存在很大不確定性。地緣政治的陰霾正籠罩著港股，儘管港股和中概股的估值很低，但這很容易被逆轉，例如經濟衰退或護城河被破壞等。
在這種情況下，DANTAI以往專注於投資互聯網股的風格可能已經難以繼續帶來收益，反而可能會成為負擔。過去，DANTAI的風格是找到具有高成長性、強大護城河的公司，然後重倉持有。
但在目前的投資環境下，理性的長線投資者思維已發生改變，港股市場上都是短線博弈的玩家，估值和基本面對股價已經無關緊要，而流動性也逐漸減少，DANTAI的持倉經常出現賣在5%的日均交易量下，導致股票下跌2%的情況。
這意味著DANTAI清倉時將帶來更大的淨值虧損，因為成交量太小，賣出時流動性難以承接，這是淨值下跌幅度過大的原因之一。
在投資者說明會上，DANTAI表示，將在未來3個月內有序清盤港股的持倉，計畫先平空倉，整個過程中將維持40-50%的淨敞口。華晨的sidepocket也會出清，投資者將會分兩三次收到回款，基本上在10月中旬能收到95%的淨值，剩下的5%將在審計後支付。
結語
DANTAI表示，公司現有13名員工，未來計畫在退出港股市場後，轉攻全球以及美股市場。如果全球市場基金成功運作並能穩定賺錢，DANTAI願意將現在的高水位線轉移過去，直至回本前不收費。
DANTAI的當前決策，正是上半年主流機構推演的走勢，即港股起飛，美股衰退。的確，年初一兩個月的時間裏，港股漲幅一度超過美股。然而，隨著AI的出現，處在週期底部的晶片股得到了拯救。DANTAI對美股晶片股的做空，以及對中概股的教育（如好未來）、消費（如阿裏巴巴）、互聯網（如微博）等的做多，幾乎全部踩雷。
值得注意的是，當前美股的漲幅也非常大，已經有不少基金在拋售了港股持倉後轉而追漲美股而陷入困境的例子。
DANTAI的大幅虧損，詮釋了上半年共識的相反走勢。
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