萬眾期待的中央政治局會議昨日召開，市場反應卻呈現喜憂參半。一方面，該會議並未推出很多人盼望之「救市大招」，被視為預期落空。但實際上，政治局會議屬「政治性」（而非「事務性」）會議，向來不會公布具體措施，更重要是會上對關鍵問題如何「定性」。從「救市」角度看，今次會議有四個亮點值得關注，為接下來「放大招」提供空間，投資者暫時毋須太過失望。
政治局會議按慣例每月召開，而以經濟為主題的會議則每季一次。自從上次4月份會議後，中國經濟形勢出現很大變化，可說是急轉直下，所以這次7月份會議頗受矚目，尤其是很多市場持份者翹首盼望「救市大招」。然而，在新華社昨日傍晚發布約1600字會議通稿後，不少人感到失落。
其實，作為中央政府高層級會議，政治局會議向來屬於「政治性」而非「事務性」，用於討論國政大方向，為下級部委提供指引，一般不會公布具體措施。對於中國觀察家，特別值得關注是每次會議有何「新提法」，即在以往會議未見之判斷、意見或表述方式，那往往是該次會議關鍵所在。
認清困境 鋪路政策出台
觀乎今次會議通稿，最主要有四大「新提法」。首先，4月份會議形容「經濟增長好於預期，市場需求逐步恢復，經濟發展呈現回升向好態勢」，昨日會議則坦言「當前經濟運行面臨新的困難挑戰，主要是國內需求不足，一些企業經營困難」。很明顯，相隔短短3個月，中央對經濟形勢的判斷基調大變，清醒認識到當前困境，此番定調為相關政策調整及具體措施打開空間。尤其值得留意，當局把「內需不足，企業困難」列為經濟兩大挑戰，預示接下來政策將從這兩方面發力。
其次，4月份會議同樣提及擴大內需，惟只是相對簡短、籠統地表示「要多渠道增加城鄉居民收入，改善消費環境」。相比之下，昨日會議通稿用了超過200字詳談擴大內需，特別強調「發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費……要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閒、文化旅遊等服務消費」。由此看來當局重視消費作用，料會透過「增加居民收入」（例如不排除派發電子消費券），重點提振汽車、家電、家居、體育、文旅等消費範疇。
第三，針對各界關注的民企信心問題，4月份會議明言「要堅持『兩個毫不動搖』，破除影響各類所有制企業公平競爭、共同發展的法律法規障礙和隱性壁壘」。昨日會議大致上重複同樣講法，但再加上「切實優化民營企業發展環境，要堅決整治亂收費、亂罰款、亂攤派，解決政府拖欠企業賬款問題。要建立健全與企業的常態化溝通交流機制，鼓勵企業敢闖、敢投、敢擔風險，積極創造市場」。
最後，房企自去年起「爆煲」之聲不絕，樓市岌岌可危，4月份會議仍側重「要堅持房子是用來住的、不是用來炒的」，又謂要「推動建立房地產業發展新模式」，基本上沒談及支持樓市及穩定樓價。對比昨日會議通稿，除了罕有地未再提「房住不炒」，更首次直認「我國房地產市場供求關係發生重大變化」，並指要因應新形勢，「適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展」。
短期密集發功見真章
總的而言，備受期待之最新政治局會議未見祭出「救市大招」，可能令部分市場人士失望。但分析這類中央最高會議文件，最重要是捕捉字裏行間微妙變化。如上文所述，昨日會議通稿至少有四大「新提法」亮點，包括承認經濟面臨困難、詳談振興消費、強調鼓勵民企「三敢」；尤其矚目是沒提「房住不炒」，首次形容「房市供求大變」，揚言「優化房策」。這四個亮點為接下來政策調整提供很大想像空間，短期內料將有密集式具體公布；救市招數夠不夠「大」，屆時見真章。
反過來看，倘在這次政治局會議後，各部委出台的政策依然不及預期，那就有可能「哀莫大於心死」，中國恐會錯失這一輪經濟下滑之「救市窗口期」，需更多時間（或要數年）及付出更多代價（例如更多人失業、更多企業破產）才可讓經濟企穩，甚至有機會危及社會和政治穩定。在下次（10月份）政治局召開經濟主題會議之前，未來3個月肯定十分關鍵。
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