https://xueqiu.com/S/SZ002352/190489129
事件：7月13日順豐發布2021年上半年業績預告，報告期內預計實現歸母淨利潤6.4億-8.3億元，去年同期盈利37.6億元。其中Q2預計歸母淨利潤16.29億元-18.19億元，單季度環比扭虧為盈。
高基數下收入端維持健康增速，生鮮寄遞需求推動時效業務環比回升。公司1-5月實現收入707.9億元，同比增長23.53%；實現快遞業務量41.8億票，同比增長40.88%，在疫情年份高基數下維持了健康增速，預計上半年公司營收將超過860億元，同比增速在20%以上。一季度公司時效件產品需求增速放緩，利潤承壓；二季度在時令生鮮寄遞需求的助推下，公司時效件業務量環比回升，帶動公司產品整體盈利能力修復。同時，二季度公司存在約10億元非經常性損益，單季度扣非淨利潤在6.03億-7.33億元之間。
逐步消化資源整合的成本壓力，預計下半年公司盈利能力逐步重回正軌。特惠專配業務實現爆發式增長使得公司產能接近瓶頸。公司連續兩個季度擴張產能帶來了較大的成本壓力。隨著產能釋放以及四網融通政策的逐步推行，各業務場站及運力資源實現共享，不同業務網絡資源得以整合優化，資源整合與資本開支方面的壓力被逐步消化。公司盈利能力在二季度有所恢復，預計單季度毛利率提升5%-6%。盈利能力有望在下半年逐步重回正軌，資源利用率、營運效能恢復至2020年水平。
同城分拆上市、併購嘉里落地、鄂州機場建成將重塑公司業務結構，堅定看好順豐在物流供應鏈端的長期價值。
順豐擬定剝離同城業務至港股上市，獨立融資緩解現金流壓力；對嘉里物流的收購將於四季度落地，明年將在報表中貢獻利潤；鄂州機場的建成將幫助順豐搭建高品質的一體化物流供應鏈體系，與高端製造、高端消費的物流需求相吻合，徹底打開ToB端供應鏈市場。我們認為順豐正處於轉型的關鍵時期，打通國際市場、重塑空運網絡將會繼續夯實順豐在時效產品領域的霸主地位，並成為國內首個擁有全球物流體系的服務商。
投資建議：公司逐步渡過產能投放壓力造成的陣痛期，盈利能力有望持續修復，繼續關註四網融合帶來的效率提升。預計2021-2023年公司實現EPS0.91/1.61/2.35元，對應PE71x/40x/27x，給予“買入”評級。
風險提示：四網融合效果不及預期，時效件增速放緩。
相關股票：$順豐控股(SZ002352)$
研究員： 東北證券●瞿永忠
發佈時間：2021-07-15
數據由@港澳資訊提供
作者：順豐控股(SZ002352)
沒有留言:
張貼留言