科網股拋售暫告一段落，今次走勢相當奇怪，是非常罕見的局部性股災。周二美股長假後復市，表面上風聲鶴唳，有不少中小型新經濟股，在超高估值之下，居然逆市造好。指數之所以大跌，和之前大升時模式一致，都是由幾隻大股主宰，恐慌情緒相當集中，難怪恐慌指數（VIX）在大跌市同步下跌。
這一役短線操作損手而回，期間節奏卻未算大亂，只可惜太有信心過早投入太多，要守紀律無奈局部撤退，導致應贏變輸。錯在時機把握及注碼控制，睇法一直不變，從來不是特別恐慌。軟銀大手買Call一事曝光，市場暫時不似會大發慈悲狂挾上去放他走，走勢轉向橫行的機會比較大，不宜過分敏感，睇得太好或太淡，策略上應該以選股為主。
相比美股，近期A股走勢更值得擔心，因為美股跌浪明刀明槍，一個普通市民就算沒有參與其中，亦會有一份恐懼感。A股則是溫水煮蛙式下跌，逐日割肉，過程緩慢，沒有大字標題上頭版，感受到的不是恐懼，而是絕望無助。「內循環」是大主題，A股消費板塊一向備受寵愛，估值高企，近來沒有明顯負面因素股價如此拾級而下，在走勢改善之前，不宜投入太多，要擔心敵暗我明，跌勢可能隨時加速，始終不算便宜，防守力不足。
向來都會維持一個核心持倉，現時當然不例外。因應形勢，中美兩地策略有所不同。中港方面，除了家居必備的科網龍頭，偏向防守性股份為主，前鋒換後衞的微型板塊輪動，似乎正在進行中，無謂硬食高估值消費股的調整浪。
美股方面，反而富向險中求，在中小型股中尋寶，因為大股可能在軟銀揸Call的陰影之下，市場欠缺誘因大舉進攻，中小型股沒有這個顧慮，大可以自由發揮。美股周二晚走勢，應該是相當重要的啟示，當時中小型股無視納指大跌，有力逆流而上，證明指數只是平民百姓的參考，職業選手未有理會。中美選股一面保守一面進攻，正好令組合平衡，如此因勢利導應該沒有太大問題。
豐盛金融資產管理董事
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