9月3日，周四。這兩天老畢分別以〈鱷王「準」如燈 實戰最受用〉及〈適度參與遠勝齋噏〉為題，說明講可以天下無敵，唯有親身落場，方能真正感受市場正在發生什麼。
過度超買須調整
達里奧戰績彪炳，投資世界罕有其匹，在下當然不敢真的拿他當「燈」，前文意在帶出引經據典評論時局，「鱷王」優為之；一旦涉及實時操作，名頭響亮如他，也難逃兩番於最不適當的時機賤視現金，長線雖不一定錯，惟應減持風險資產時低估風險，該All-in時苦無現金作彈藥，從交易者角度看，輕則蝕章重可致命，再通曉歷史亦幫不上忙。沿此路進，對操作最有用的「史料」並非來自書本，而是從實戰中累積而成的經驗和觸覺。
此輪科網股升浪，跟以往最大的分別在於速度（velocity）前所未見，Big Five以至其他新經濟巨企恍如長了翅旁不在話下，拜市值定權重機制所賜，科網龍頭於指數層面上的效應同樣非同小可。截至周三收市，標普500指數十個交易日有九天上升，超買之嚴重，跟2018年初不相伯仲【圖1】。
標指本身已夠誇張，由大型科技股組成的納斯特100指數更加不得了，拋離200天牛熊線多達30%【圖2】，雙倍於標指高於200天線幅度。
大家也許覺得，老畢有轉軚看淡美股之意，事實不然。任何資產不論多牛，過度偏離合理範圍都要調整，金價如此，科網亦然；何時發生、回調多深雖沒有放諸任何情況皆「靈」的準則，但警號日多便得留神，並因應個人狀況做好風險管理。有兩件事必須注意：
一、以等值權重（每隻成份股佔0.2%）為準，標普500指數周三以2月底以來最高水平收市，意味參與升市的股份趨於廣泛，板塊輪動有加快跡象。然而，在科技股超買如此嚴重下，即使舊經濟發力追落後，恐怕也抵消不了新經濟回調對指數的拖累。
換個角度看，在科網股這潮瘋漲中即使只是「適度」參與，疫患以來斬獲相信已遠超預期，現在正是控制貪念管理風險的時候。
二、本周美股的一大特點是，波幅（volatility）與股價一起上升；也就是說，標指跟「恐慌指數」VIX同步，連續數天出現所謂的SUVU（stocks up, volatility up）景象。
在〈鱷王「準」如燈〉一文中，老畢提及自己之所以對達里奧2018年初嘲笑持有現金者「冇腦」印象深刻，全因戰友老徐其時嗅出燶味，在EJFQ系統發現多項指標跟恒指背馳，趁極度超買Long Put恒指期權，結果一擊得手。
厚利在手節制貪婪
在大洋彼岸，猶記得VIX當時就像現在般與標指齊升，證諸市況發展，「恐慌指數」於美股山雨欲來之際響起警號，期權引伸波幅反映投資者買保險意欲大增。事隔差不多三年，無論歷史會否重演，SUVU景象近日接連出現，無異於提醒已有厚利在手的股民節制貪婪，在部署上盡可能增持現金降低風險，不要像「鱷王」那樣，唔畀market call好哋哋，一開口就夾着脷。
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