最近這種板塊輪動，股份強弱不斷反轉再反轉的市況，是相當之難去操作。坐住成為套現對象的板塊，捱打恍似沒完沒了，以為順勢換馬，當黑就一個屈尾十轉風摑多一巴，沽空指數期貨對沖永遠輸多過贏，跟又死唔跟一樣死。
心理之所以極度不平衡，是完美主義作祟，根據已知結果，以事後孔明的角度批判自己。投資者換馬，只是市場短期的雜音，和長期趨勢關係未必太大，是否及時跟得上，運氣元素遠遠大於技術，勉強的話多數無幸福。其實應對的方法，唯有在不同組別的股票中，各自挑選出最好的代表，砌成一個組合。雖然回報頂多是中上，但絕妙留放根本是鏡花水月，無法做到的結果。
改善組合結構之外，依然是屢敗屢戰，以美股指數期貨產品對沖持股。周三晚重啟經濟陣營回落，表面上新常態陣營重新主導，卻不外是幾大巨企領軍，似乎是Tesla宣布拆細之後狂炒，帶起了巨企效法的預期而已，和基本面發展無關。近來逆市低吸的中小型雲計算股，表現還是沒有起色。既然強勢股高度集中，就應該博主要指數隨時會調整。
港股短期部署亦是大同小異，用指數Put掩護持股。因為今次恒指換馬的規模將會相當大，正路原有成份股應該要向下，難得指數回升至近期高位，增加了認沽期權的值博率，當然值得下注。直接沽空期指會怕太過大路的睇法會被挾死，工具選擇上還是保守比較好。
對沖牽涉成本，所以並非經常採用好淡並行的策略，今次除了預期指數換馬帶來機會之外，中型股走勢和指數背馳得相當厲害，也是行動的誘因。
選擇對沖，而不是直接減持，一來是對挑選的公司長遠跑贏大市有信心，二來是操作方便，要大舉撤退一隻中型股，然後吼機會再回補，往往會產生較大的滑移成本，更難是跨過心理關口重新入市，尤其沽空後股價向上的話。
用期指或期權對沖，無論勝負，要了斷容易得多。何況筆者極少長期對沖，通常只是因應一段短時間的風險出手，更加偏向這種較利落的手法。
基金持有Tesla的衍生工具
沒有留言:
張貼留言