https://news.futunn.com/market/131800?src=3&lang=en-us
正如我們在報告《醖釀中的變化——海外宏觀經濟2020年中期展望》指出的，假若特朗普敗選意味着美國社會再次由「追求效率」轉向「追求公平」，並且推動民主黨執政影響力上升。美國兩黨執政理念反差極大，民主黨推動社會公平、共和黨崇尚追求效率。
一戰後美國有兩次對於「公平」和「效率」的再選擇，分別出現在大蕭條後以及1980年。大蕭條時代美國貧富分化形勢極其嚴峻、中產佔比極低，隨後美國社會進入了「公平」理念主導階段，民主黨政治影響力上升。
70年代經濟滯脹疊加當美國社會結構顯著改善使得美國社會重新渴望「效率」。以1980年共和黨人里根當選美國總統為標誌性事件，美國社會重新進入由「效率」主導階段，共和黨政治影響力上升。
此後，美國中產佔比開始下降、貧富分化程度重新加劇，當前美國中產佔比已經低於50%。假若今年特朗普敗選則極有可能説明美國社會再次由「效率」主導階段轉向「公平」主導階段。
美國社會結構變化與兩黨政治影響力交替對於大類資產乃至美股風格有極大影響。民主黨政治影響力上升階段美國政府槓桿率整體偏低，對應無風險利率上升期，疊加中產佔比上升，易於推動消費股牛市。60-70年代以「漂亮50」為代表的消費股牛市就是該背景下的產物。
共和黨政治影響力上升階段，美國政府負擔加重，對應無風險利率回落期，疊加效率進步利好新興產業，因此80年代以來兩輪美國牛市（90年代與金融危機後）均為科技牛市。
若拜登獲勝，美國財税政策進入加税週期。
疫情引發的高債務壓力有望於未來幾年逐步緩解，屆時美國無風險利率有望進入回升通道，美國效率紅利、美股估值紅利進入尾聲。民主黨執政影響力上升，美國中產佔比擴張，利好消費。但在消費股牛市來臨前，美國需要先提高中產佔比，而中產佔比提升之前，科技牛或已率先落幕。
結合報告《疫情過後：中國的股票和美越的地產》的觀點，假若拜登當選，中國股市相對美股的優勢或將在未來兩年就逐漸凸顯。
[1]https://new.qq.com/omn/20190505/20190505A02SZP.html
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