買定唔買比特幣？將Bitcoin加入投資組合前先睇睇｜安東尼

 https://www.edigest.hk/%e6%8a%95%e8%b3%87/%e8%b2%b7%e5%ae%9a%e5%94%94%e8%b2%b7-%e6%af%94%e7%89%b9%e5%b9%a3-bitcoin-%e5%8a%a0%e5%85%a5-%e6%8a%95%e8%b3%87%e7%b5%84%e5%90%88-251921/

友人主要投資環球股市，基本上資金全都投資放於iShare MSCI世界指數基金（URTH）。近日比特幣（BTC）大升大跌，友人心裡十五十六想入市，於是筆者便替友人分析比特幣在財富管理中的功用及如何決定加進本身的資產組合。

撰文：安東尼｜ 圖片：iStock圖片、新傳媒資料室

風險確實高

以過去三年（截至2021年1月31日）的走勢來計算，比特幣的歷史波幅高達75.9%（年化），是傳統資產美國股市（標普500指數基金SPY）及環球股市（MSCI世界指數基金URTH）的5.3倍和4.1倍。由此可見，比特幣的風險（波幅）確實很高。

然而，投資表現除風險外也要比較相關回報（收益率）！這就要看有「投資性價比」之稱的夏普比率（Sharpe Ratio）。

從表1看到，比特幣過去三年平均每年升148.1%，收益率顯著高於75.9%的（年化）波幅；比特幣的夏普比率因此高達1.95，即每度風險帶來1.95度回報，其「性價比」實在出類拔萃！

表1：比特幣對傳統資產：三年期（年化）投資回報及風險

資產類別	a) 總回報（收益率）	b) 風險（波幅）	a÷b 夏普比率*
比特幣（兌美元）	148.1%	75.9%	1.95
標普500指數基金（SPY）	14.8%	14.4%	1.03
MSCI世界指數基金（URTH）	8.55%	18.6%	0.46

資料來源：Yahoo Finance, Morningstar 及 CoinDesk；數字由2018年1月31日至2021年1月31日，總回報（年化）以美元計價包股息再投資，波幅（年化）由筆者以每周回報用Excel計算。*無風險回報用3個月美國國債利率0.04%。

互補長短「雙手互搏術」

比持幣的夏普比率（風險調整後回報）雖然優秀，但投資者仍要考慮比特幣和本身投資的「相關性」才可決定應否加入！

就如筆者早前實測滙豐、信安強積金（MPF）的文章裡提到，若新投資（資產）和現時的投資的表現十分類近，就仿如加條香腸到個雜扒餐般，根本不能互補長短。

理論上「相關性」愈低愈能分散風險，新投資便愈能「加持」整體投資的「性價比」，其「夏普溢價」就愈高。有關方程式如下：

夏普比率新投資 ﹣（夏普比率現有投資 X 相關系數新投資, 現有投資）

用以上的方程式計算，過去三年（截至2021年1月31日）比特幣和MSCI世界指數基金（URTH）的相關系數（CORRBTC,URTH）只有0.312，屬於溫和水平；所以加入比特幣可為環球股市（URTH）加持1.81的夏普溢價（SHARPE-PREMBTC,URTH）。

相反，由於美股（SPY）和環球股市（URTH）的相關性（CORRSPY,URTH）高達0.978，貼近1.000的「完美」相關性；所以加入美股（SPY）只能為原本的環球股市（URTH）帶來0.58的夏普溢價（SHARPE-PREMSPY,URTH）。

以上證明比特幣不但可以為投資組合分散風險，又可加持回報；就如《射鵰英雄傳》中「老頑童」周伯通的雙手互搏術，可以左手畫方右手畫圓，在不同情況中取長補短。