受此影響，A股市場近期也出現調整，27日滬指跌3.71%，創業板指跌5.7%。儘管如此，成交金額仍突破萬億元，已是連續八個交易日超過萬億元。
2月24日，沃倫·巴菲特在奧馬哈伯克希爾總部，接受CNBC電視台主持人BeckyQuick“Ask Warren”節目的訪談，並回答了諸多觀眾的提問，聰明投資者第一時間約請現居美國的王譯女士（個人介紹請見文末）精心翻譯此次對話全程。
巴菲特接受采訪的當天，美國股市暴跌，被問到對此作何反應時，巴菲特說，我的反應是我喜歡買股票。
此外，巴菲特還談到了他對於當下冠狀病毒對市場的影響，以及他對於銀行、汽車、蘋果公司等行業和公司的看法，聰明投資者整理了部分精彩問答。（點此查看全部2小時完整問答譯文精譯完整版|巴菲特2月24日CNBC最新訪談：首談新冠肺炎，買股票的判斷指標是這一點|聰明投資者）
我們肯定不會拋售
貝琪·奎克：沃倫，對於那些剛剛醒來的人來說——他們正在收聽，他們想知道你對今天早上的拋售有什麼看法？看到道瓊斯指數在早上下跌700、800點，你會作何反應?
沃倫·巴菲特：我的反應是我喜歡買股票，所以我不希望任何人倒霉。但是我——如果他們想便宜一點賣給我，我樂意接受。大概下降了3%左右，我不知道我一生中經歷了多少次3%的下跌，但確實有很多次。
我想不那個時候是你不該買（股票）的時候。你知道，基本上沒有多少股票會在下週，下個月、明年上漲或下跌。但如果你想持有某些美國企業（的股票），你現在有機會以便宜3%的價格買到它。
我不認為那便宜了很多，我的意思是，除非你不得不賣出股票，否則這怎麼會是壞消息呢？現在，如果你因為某種原因不得不賣掉它們，你的情況會更糟。我的意思是，今天有人會過來給房子報價，可能比他們昨天給你的價格低了2%，但是如果你真心喜歡這個房子，這對你來說真的沒有任何區別。
貝琪·奎克：這是否意味著伯克希爾今天會購買股票?
沃倫·巴菲特：我們肯定不會拋售。是的，我們很容易就能買到東西，當然。
貝琪·奎克：很高興見到你。我想談談這封信，很明顯你在信中提到的一件事，就是人們什麼時候應該買股票。我們稍後會深入探討這些。但是當你今天早上看到期貨下跌了818個點的時候，我想觀眾想听到的第一件事可能是你對冠狀病毒的看法，你是否覺得這會造成恐慌，你是否為此而感到擔心？
沃倫·巴菲特：除了關于冠狀病毒的新聞信息之外，我對此沒有什麼特別的看法。我第一次購買股票的日子是，1942年3月12日。結果，那天股票下跌了2%。不幸的是，我是早上買的，所以當我晚上回家時，我爸爸告訴我交易價格下降了2%。如果你買的是一個企業（生意）——這就是股票（的本質）——企業的生意。
事實上,如果人們說，我今天買了一個企業，而不是一隻股票，這會讓人感覺好很多。因為這給了你一個不同的視角，如果你買了一個農場，如果你買了一套公寓，一棟房子，如果你買了一個企業，那麼你將持有它10年，20年或30年。而真正的問題是:美國企業10年或20年的前景在過去的24小時或48小時內改變了嗎？
你會注意到那些我們擁有、或部分擁有的的許多企業，（例如）美國運通，我們擁有它20年；可口可樂，我們擁有它40年。但這些都是企業。你不會根據今天的頭條新聞來買賣你的生意。如果它能讓你有機會買你喜歡的東西，而且你能以更便宜的價格買到它，那你基本上是幸運的。
貝琪·奎克：你覺得冠狀病毒會有什麼影響?能不能舉一個例子。
沃倫·巴菲特：舉個例子，我們在中國大概有1000家冰雪皇后（DQ）特許經營店。它們只是用來款待客人的，所以它們是——老式的——食物。但是，其中很多都關閉了。但那些開著門的公司根本沒有什么生意可言。
而蘋果，我的意思是，我們擁有的蘋果股份更多。我們擁有蘋果5.6%的股份。這家公司說，它（冠狀病毒）不僅影響到它的商店，還影響到所有的東西。例如供應鏈，我發現我們的一些公司的供應鏈安排也受到了影響，我甚至不知道我有這些。
蘋果是一家用技術生產消費品的公司
貝琪·奎克：我們已經看到了冠狀病毒傳播的放緩，因為蘋果公司是已經表示它將產生影響的公司之一，不僅影響他們已經關閉的商店，影響中國消費者的行為，還影響了供應鏈。
沃倫·巴菲特：當然，供應鏈。
貝琪·奎克：你是怎麼知道這些的?你聽到什麼了?在這方面你有更多的消息麼？
沃倫·巴菲特：沒有。我並沒有知道的更多。我可能會在年會上見到蒂姆·庫克。我每年在矽谷見他一次。我在兩三年內都沒給給蒂姆·庫克打過電話。或者——我的意思是——在未來的十年裡，蘋果將會發生各種各樣的事情。
真正的問題是——你知道，從現在開始的五到十年後，那個產品的普及程度是多少。我不認為蘋果是股票，我想這是我們第三大的生意。
貝琪·奎克：它也是一家高科技公司。它一直處於前沿。但你之前說過你不買因為它是一家科技公司。
沃倫·巴菲特：我認為它是一產品公司。事實上，我想我幾年前在節目中說過。我的意思是，很明顯，這是一家使用技術生產消費品的公司。在伯克希爾，我們有很多使用科技的產品。這是一個令人難以置信的公司。我應該早點看好它的。
貝琪·奎克：有一個問題是來自Twitter上的。作者問道: “你說過你可以在頭腦中隨時對你追踪的公司進行公允價值評估。所以現在請為蘋果公司做一個？你對IBM的估計哪裡出錯了？這種誤判與蘋果有什麼不同?”
沃倫·巴菲特：IBM和蘋果完全是兩碼事。我的意思是，蘋果並不像IBM，但它更像See's Candy。它對人們來說是非常有用的產品，隨著參與的人數的增加，它變得越來越有用。我的意思是，這真的很有趣。我們稱之為智能手機。
如果你回頭看看以前的手機，它是一個不可思議的、有用的產品——它改變了我母親和我父親的生活——它每天都在改變人們的生活。他們花了很長時間才變得無處不在。一開始非常貴。但是——它改變了世界，智能手機——是成千上萬人生活的一部分，在他們生活的各個方面。它們有各種各樣的用途。它是一種消費品。
貝琪·奎克：一年半以前，也許更久以前，你告訴我，當你去嘗試收購整個公司的時候，價格總是很高的。這就是為什麼你會買公司的一部分股票，尤其是在像蘋果這樣的公司。現在還是這樣嗎?直接收購一家公司是否仍然存在巨大的溢價?
沃倫·巴菲特：有相當高的溢價。而溢價的部分原因在於，你可以以如此低的成本借到如此多的錢來購買這些企業。
很明顯，你可以為一項業務支付更高的利息，如果你可以的話，你可以藉到購買價格和未來現金流的很大一部分。你可以藉到低利率的貸款，而且幾乎不受任何限制——限制性契約或類似的東西。這會帶來更高的價格。這其中的需求是巨大的。
人們看到30年或10年的利率他們對自己說，天啊，我不能靠它生活。於是他們延長了期限，買了四個學分。但這只是人類週期的一部分。這就引出了另一個問題。這就引出了另一個問題。最後，如果你以合適的價格擁有好生意，你會做得很好的。
零售商在與品牌的競爭中取得了優勢
但品牌仍然非常重要
貝琪·奎克：好的，然後是卡夫亨氏。這個來自大衛·霍爾，他說：巴菲特先生，當卡夫亨氏繼續削減他們的債務時，你認為目前是支付股息的合適時機麼？還是應該進一步削減——釋放更多現金流，更快地削減債務?
沃倫·巴菲特：我認為卡夫亨氏應該償還消減它的債務，在目前的情況下，它似乎可以在一個合理的日期支付股息和償還債務。它有太多的債務。但它沒有無法償還的債務。債務所有者將得到利息。債務應該逐年下降。我認為它會的，我認為它可以與目前的股息。但誰知道未來會怎樣呢？
貝琪·奎克：Theo也發出了一個類似的問題，他說:“你還相信卡夫亨氏的公司和管理層嗎?”
沃倫·巴菲特：這仍然是一項偉大的事業，從某種意義上說，它的稅前利潤是50億美元。在70億美元的有形資產上，固定資產就有70億，我的意思是，這是一個非常有價值的生意，但是我們為卡夫付出了太多。而我們——我們承擔了更多的債務。但是我們付出了太多。
貝琪·奎克：比爾又提出了一個關於卡夫亨氏的問題，寫道：私人品牌（Privatelabels）在與卡夫亨氏(KraftHeinz)等品牌的競爭中表現得非常好。但他們還沒有對其他品牌如可口可樂或See's造成影響。為什麼會這樣呢？考慮到你在卡夫的經驗，你如何看待品牌的模式?
沃倫·巴菲特：品牌總是會與零售商發生衝突。不同國家的情況差別很大。它因產品種類而異。1941年，我在一家雜貨店工作，1940年，查理在同一家公司工作。人們打電話來要一罐豌豆，我就寫下:“一罐豌豆。”
他們會打電話來要亨氏番茄醬，而我最好給他們亨氏番茄醬。他們不在乎豌豆是什麼牌子的。他們不太關心我們寄給他們的兩夸脫牛奶是這個牌子還是那個牌子。但他們在乎的是亨氏番茄醬，那是在1941年。
有些品牌非常強大。你不能拿出-一個私人品牌可樂，並做得很好。人們已經嘗試了很長時間。另一方面，你可以推出私人標籤和很多產品，而且它們賣得很好。
你把Costco和他們自己的Kirkland品牌放在一起。我的意思是，這個標籤會急劇增長，它跨越了類別。Costco從1992年就開始做了，其他人花了100年，用大量的廣告展示各種各樣的東西。所以，戰鬥還在繼續。
我想說的是，在某種程度上，零售商在與品牌的競爭中取得了優勢。但品牌仍然非常重要。我的意思是，給我一個100億美元的預算，讓我拿出另一種（品牌的）可口可樂，削弱一點現在的可口可樂，這我可做不到！
負利率衝擊了哪些公司？
貝琪·奎克：我來問你一個更寬泛的問題，關於利率和它們可能產生的影響。Varun Jain在Facebook上寫道:“你好，我是巴菲特的學生以及超級粉絲。請問問他，日本和歐洲等地的零利率環境對它們的銀行有什麼影響，業務是否依然良好。
美國長期的低利率制度是否損害了摩根大通等美國銀行的前景？在這種情況下，那些股本回報率高的印度銀行對巴菲特有吸引力嗎?”
沃倫·巴菲特：一般來說，還有很多其他的因素，但是如果利率更高而且利率期限曲線更陡，銀行就會賺更多的錢。這條曲線（利率期限曲線yield curve）比10年期利率和短期利率更重要。曲線本身比絕對水平的影響更大。
美國的銀行用極低的利率賺了很多錢。在世界各地，如果你看看英國、歐洲或日本，更低的利率讓銀行的日子變得相當艱難。股本回報率也不高。他們必須使用更多的槓桿來獲得相同的回報，我也不喜歡這樣。
貝琪·奎克：你在信中說你不知道這樣的利率水平會持續多久。你和查理（芒格）從來沒想過要思索出這些問題。不過，上周聖路易斯聯邦儲備銀行行長佈拉德(JimBullard)也參加了這個節目。他說，預計在未來很長一段時間內都將看到這樣的低利率。這確實會引發很多問題。這會對股市意味著什麼？對銀行意味著什麼？對你在信中提到的保險公司意味著什麼？
沃倫·巴菲特：這對保險公司不利。但這對股市有利。
貝琪·奎克：對保險公司不利，會對保險公司有什麼影響?有些保險公司會做一些風險更高的投資嗎?
沃倫·巴菲特：嗯，真正受到衝擊的不是壽險公司或者是承諾回報年金的保險公司。財產險業務不承諾回報，但它仍然持有現金，所以（低利率）傷害了他們。但如果你承諾給客戶的年金很明確是3%或4%，而現在你發現你只能以1%的利率再投資，那你就會破產的。
貝琪·奎克：那麼保險公司是否會被迫進行風險越來越大的投資?
沃倫·巴菲特：他們不應該這樣。我的意思是，如果你需要3%（的投資回報）而你只拿到1%。那麼答案是放棄那3%，而不是試圖去做危險的投資。
人們應該調整自己的消費以適應收入水平（適度消費），而不應該為了消費而嘗試調整你的收入。這是每個人、企業和其他一切的基本原則，追求（不切實際的）收益是很愚蠢的。
但這是人的本性，我能理解。人們會說: “我存了一輩子錢，現在只能得到1%的利息？！！我該怎麼辦? ”很不幸的是，（目前的情形下）你只能靠1%來生活。不要去聽某個推銷員跟你說，“我有個神奇的方法可以幫你得到5%的回報!”
貝琪·奎克：你認為這種事情還是會發生嗎？你認為保險公司會因此採取更高風險的投資策略嗎？
沃倫·巴菲特：當然。你可以從他們所謂的“槓桿貸款”（leverage loans）和“弱約束合同”（weakercovenants：一種更高的收益，更少的投資者保護條款的貸款合同模式）中看到這些。人們總是追求高收益率，這是毫無疑問的。這很愚蠢。一直以來，這總能引起不好的後果。但這（盲目追求高利）也是人之常情。
貝琪·奎克：會對市場產生巨大影響的後果?
沃倫·巴菲特：這要看情況具體進展了。這是一種慢慢建立起來的結果，在90年代後期，人們瘋狂了，科技公司也瘋狂了。這可能比你想像的還要漫長。但最終午夜會來臨，一切（幻象）都變回了南瓜和老鼠。
貝琪·奎克：你知道的，這就是低利率的負面影響。養老基金、儲蓄居民，任何人都有可能陷入這種境地。另一方面，如果利率迅速上升，或者平穩上升下，對聯邦債意味著什麼?
沃倫·巴菲特：嗯，這取決於債務的平均期限。我們的債務期限很短，雖然它們已經變長了一點。但如果你以2%的利率借了20萬億，你會有4000億的利息，我的意思是，你會有4000億的費用。但接近5%時，你會有1萬億的利息費用。
我們的國家預算會受益良多，因為利率非常低。因此，利息成本並沒有像你預期的那樣上升。如果你看看20或30年前的情景，隨著國家債務的增加，華爾街發行了100年期債券，利率在2%左右，然後（利率）一直一直上升了。我不知道他們現在如何。但如果你是藉款人，這很好。也許每個人都應該對他們的房貸進行再融資。
銀行業是一項不錯的投資
貝琪·奎克：沃倫，人們寫的其中一件事是很多人對銀行有疑問，銀行發生了什麼，你的一些投資隨著時間發生了什麼變化？JasonGoldberg寫信進來。他說:
請詢問沃倫對銀行股的總體看法，特別是對富國銀行的看法。在過去幾個季度裡，他出售了自己長期持有的富國銀行(Wells Fargo)股份的近四分之一。
而且，在第四季度，他拋售了三分之一的高盛股票，儘管他仍然持有超過750億美元的銀行股權。“那麼，你對銀行有什麼看法?”不一定是說今天的拋售，因為你不會天天看。
沃倫·巴菲特：如果你不做資產方面的蠢事，銀行業是一項不錯的投資。商業銀行的有形資產淨收益率在12%到16%之間。這是個好生意。
相對於2%的長期債券來說，這是一個很好的買賣。如果你在2%和12%之間選擇，哪個會贏？因此，當銀行的有形資產收益率只有3%或4%時，你問我是否覺得銀行在走下坡路，我認為不會。
問題是他們是否做了一些非常愚蠢的事情，我的意思是，一些銀行經常做這樣的蠢事。我對我們持有的銀行感覺很好。與我看到的大多數其他證券相比，它們非常有吸引力。而且，他們中的大多數每年都在購買——美國銀行正在購買——大量的股票。
所以，我們對美國銀行（BOA）的持股今年可能會增長7%或8%，而我們一分錢都不用花。我想擁有任何生意，任何好生意，我的所有權每年上升7%或8%，而不需要我花錢，除此之外，我還能得到紅利。因此，它們非常有吸引力，無論是相對於利率，還是相對於債券，或者在我看來，相對於其他股票。
貝琪·奎克：你說: “偶爾他們會做傻事。”我猜你說的是富國銀行(WellsFargo)的醜聞?週五剛剛解決，一些監管機構正在調查它，發生了投資指控，30億美元。
沃倫·巴菲特：是的。
貝琪·奎克：這是否意味著他們終於度過了難關，可以繼續前進了?
沃倫·巴菲特：我不知道答案。我只知道他們要支付30億美元，因為他們宣布了。我不知道還有什麼特別的是。但富國銀行的教訓很經典。我的搭檔查理·芒格，他說，'無論何時我們遇到問題，你都要立即解決。他說:“一分預防不如十分治療，一分預防勝似十分治療。”我們一次又一次地看到這種情況。有趣的是，我不知道細節，但最初的事情就是——一大堆虛假的賬戶。我不知道如果你開了兩百萬個假賬戶，你怎麼能賺到錢。股東們不會賺錢。
貝琪·奎克：嗯，激勵機制是這樣建立的，所以一些員工就這樣做了
沃倫·巴菲特：這是最愚蠢的激勵機制。
貝琪·奎克：賺最多的錢。
沃倫·巴菲特：一旦這樣，你就可能設計出愚蠢的激勵機制。我的意思是，你可以——這可以引誘人們做錯事。因為他們會做他們被鼓勵去做的事情。很明顯，他們建立了一個非常愚蠢的激勵系統。人們開始用不同的方式運用它（這個激勵機制）。
最重要的是當他們發現的時候，他們會忽略它。我是說，你會在生意場上做傻事。我們每天都做，但是一旦出現問題，你必須立即著手解決，如果這樣，富國銀行的股東們的日子會好過得多。
富國銀行的股東們並沒有從開設虛假賬戶中獲利，這些賬戶裡什麼都沒有。我的意思是，開（虛假）賬戶的人分到了很多錢，這種做法會傳播開來，因為允許的話，壞榜樣總是會傳播。這被忽略了，真是一場徹底的災難。看看結果，兩三年後，誰來買單呢？股東們正在為那些沒有任何好處的東西買單。
汽車總有一天會減速
貝琪·奎克：你不知道，但如果我擔心經濟會放緩，不僅是這個季度，而是全年，我認為這將影響到他們能賣出多少輛車，甚至能生產多少輛車。
沃倫·巴菲特：我向你保證汽車總有一天會減速。1932年，通用汽車(General Motors)擁有1.9萬名經銷商。這比今天美國所有的汽車經銷商都多。（當時）世界上只有1.25億人。但他們有一萬九千名經銷商。
他們生產，或者說銷售，我記得有一個月他們賣了不到1/10的產量。那正是買進GM的好時機。
忘掉市場吧，如果你恰好身處一個好市場，你甚至不需要看資產負債表；如果沒有，那麼你甚至不需要讀任何報紙，你當然不能通過讀日報來預測市場。那是肯定的，你當然不能通過聽我的（談話）來預測市場。
但你是在投資企業。如果你昨天打算買一個當地的加油站，而今天加油站又關門了，我想你是不會抓狂的。
你應該已經看過它的位置，他們與供應商的合同以及競爭決策。人們——每一秒都能在股票上做出決定，而他們不能（隨時的）在農場投資上做出決定，他們認為投資股票不同於投資企業或投資農場或投資公寓。
但事實並非如此。如果在未來的10年、20年或30年裡，你投的錢在未來盈利能力方面是物有所值的，那麼你已經做了一個很好的投資。你不可能日復一日地挑選它們（投資標的）。如果你能做到，也可以，但我還沒見過做得到的人。
市場低迷時
伯克希爾還能跑贏市場嗎？
貝琪·奎克：有些人——就像1999年的人說的那樣，也許你已經失去了優勢。1999年也發生過類似的事情，你可以看到人們把大量的錢投入到.com的科技公司或其他相關的公司。
如果你再看一下市場，你會發現，那些科技公司的表現非常搶眼。這一次，你參與的是蘋果公司，它是領跑者之一。但這對你來說是周期性的嗎？你認為市場會再次下滑嗎？
沃倫·巴菲特：哦，會有一個低迷期
貝琪·奎克：伯克希爾?
沃倫·巴菲特：也許。會有一場大的低迷
貝琪·奎克：那麼——伯克希爾會在那時跑贏市場麼？還是？
沃倫·巴菲特：噢，我們會在低迷的市場表現出色。但是，人們可能並不特別滿意。我們會（跑贏市場的），因為我們有這些賺錢的企業，我們在一定程度上偏離了全面參與市場的方向，這是很正常的。如果你仔細想想，你會發現我們的股票占了80%左右。
我們有大約2300億或2400億美元的股票。但我們擁有一些企業的100%股份，這些也是股票。我是說，我們擁有一條鐵路。我們擁有保險公司，這些是股票。
我們持有大約80%的股票，大約20%的現金。我寧願把那20%投入到其他好生意中去。這在某種程度上這是規模的詛咒。在某種程度上，這是非常困難的。
如果利率保持在這個水平，我們會希望在未來的10年或20年裡，股票占比有125%。我的意思是，股票比債券、長期債券便宜得多，所以，有些東西會發生重大變化，我只是不知道是什麼。
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