2021年3月1日
美國長債息飆升，觸發全球股市急挫，內地資金此前重倉的新經濟股因對債息高度敏感而處於風眼，上周三「港股通」單日淨流出創紀錄達199.6億元，與去年底以來的北水大舉南下形成強烈反差。分析認為，北水湧入仍是未來大趨勢，其影響力已不可忽視，不妨跟隨尋寶；惟其投資作風偏好中短線，須防範港股在南下資金追漲殺跌之際，令大市更波動。
佔大市成交14% 影響力增
2020年「港股通」南向資金淨流入逾6000億元，全年「港股通」佔大市成交比重平均升至9%，反映北水的影響力日益增強；去歲末至今年初，內地資金進一步大舉湧入，截至農曆新年前（2月11日），北水淨流入3800億元，超過去年全年的一半，「港股通」成交佔大市比重平均高達14%。
不過，近日10年期美國債息急升，此前大受內地資金追捧的新經濟股因對債息高度敏感而首當其衝，上周三「港股通」單日淨流出199.6億元，連續38天淨流入紀錄斷纜。
問及北水是否準備散場，滙豐金融服務亞洲投資策略主管劉紹文表示，對內地投資者而言，港股有一些A股買不到的板塊和股份，因而可視作補充A股的投資缺口。過去3個星期，見到資金南下淨買入排名靠前的股份是舊經濟股，沽出新經濟公司，風格上更似中短期炒家，加劇港股波動，惟暫時不認為內地資金逆轉離場。
滙豐劉紹文：流入偏好中短線
劉紹文還指出，判斷北水影響力主要觀察的指標不是淨流入或流出，而是「港股通」佔大市成交比重會否萎縮。過去9個月，北水對港股的影響力提升，一方面體現在其佔港股成交由過往6%至7%，增至10%以上，另一方面，以往內地資金買大藍籌股為主，本輪則同時參與中型股，對股價的影響更顯而易見。鑑於過往9個月北水湧入伴隨大市一路走高，他建議須觀察今輪調整期過後，南下資金是否持續對港股有較高的參與度。
回望北水去年底後大舉流入，興業證券全球首席策略分析師張憶東表示，歲末年初看到北水掃貨的亢奮程度，每天資金量躍升，有兩大原因：
一是內地新基金的發行規模快速擴大，疊加港股相對A股性價比高，以及港股中有若干A股稀缺的優質資產，過去兩個月，平均每周新基金發行量超過800億元人民幣，這些新基金在較短時期內集中配置港股，吸引投資者注視；
另一原因是一些有影響力的聲音在引領內地輿論，使部分散戶蜂擁而上。
張憶東對港股的看法頗為樂觀，「早前北水南下井噴，是大趨勢之下的浪花。港股牛市大趨勢確定，只是個人投資者過快進入亢奮狀態，對市場意味着波動來臨。」
據中金公司2月初的一份報告，除QDII基金外，目前內地新設基金只要在章程中約定，都可通過「港股通」投資港股，區別在於名稱帶港股字樣的基金，港股投資比例不得低於80%，其他基金不超過股票資產50%即可。截至2月5日，上市可投資港股的非貨幣公募基金累計1095隻，基金總規模2.67萬億元人民幣。
A股倘現贖回潮 港難幸免
南方東英基金經理張忻哲則形容，港股愈來愈像中國的納斯特，香港上市的內地科技龍頭股，對內地機構投資者而言具稀缺性。
但港股作為離岸市場，一方面受外圍影響大，如美債息急升，港股不可能獨善其身；另一方面，北水南下，一旦A股本土出現基金贖回潮，只沽出A股不足以應付贖回，肯定要等比例減倉，加上A股有漲跌停限制，基金恐被迫沽出港股，追漲殺跌很容易把升和跌都放大到極致。
採訪、撰文：王小青、吳永強
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