美股去到上周五，終於由台積電觸發一次較大的調整，但可能只算是公司本身執行上的問題，市場對於人工智能的遠景，應該還是信心十足。畢竟幾個交易日之前，Tesla才靠Dojo概念突圍而出，未至於如此心理不平衡，短時間之內就太過介懷人工智能需求大爆發的時機。而且當日是四巫結算日，會放大走勢，納指跌幅亦不過1.5%，其實算是偏少，所以不宜過分敏感。
板塊輪動是美股主題
現時入市的話，主力應該改為放在銀行股之上。上周三、四美國連串數據以及歐洲央行加息之後，環球金融市場走勢，似乎正在反映軟着陸的預期。美國長債價格一直反覆向下，美元繼續偏強，一樣無阻當時股市的升勢，不過就改由銀行股領軍。經濟偏勁、利率高企、孳息率曲線拉斜，對銀行股是最有利的狀況。反而科技股就顯露疲態，即使在台積電新聞之前，較有代表性的ARKK已經一直逆市向下，重倉股Tesla勁升亦幫不到多少。
板塊輪動才是美股市場的主題，選股要因應宏觀經濟的預期變化避重就輕，銀行股長期表現較為一般，短期內大幅跑贏大市卻不難。總好過繼續獨沽一味科技股，就算遠景不變，美國長債價格未止跌之前，市場仍有機會修正科技股過高估值的問題，短期注定擔驚受怕。倒不如直接逆市買美國長債，鎖定長期回報便算，當然這樣做同樣有風險，不過美國賴債的話全球攬炒，屆時必然無處可逃，根本擔心不了。
港股表現就依然令人失望，任何政策新聞都未能令人興奮。
港股乏長期資金進駐得個挾字
投資者需要見到的是成果，可是上周經濟數據終於回暖，反攻一樣未能持續，得個挾字，重磅科技股尤其差。的確很難估計到底要有什麼條件，才可以重振市場信心。
其實也不難理解港股的慘況，外資撤走，北水改為短炒，本地雄心壯志供了十幾年港股MPF的中年，已經悔不當初但求打和，後生全部轉投美股，整個市場根本沒有長期資金進駐。反正大家喜歡類似內房板塊的妖股化走勢，自甘墮落個個短炒也不是特別大的問題。
塘水滾塘魚之下，港股三大錢罌中海油（00883）、中移動（00941）及滙控（00005）就相當強勢，估值合理派息好兼且市值大交投容易，業務暫時亦沒有太大風險。拉長十幾年的走勢來看，就知市場對它們的商業模式評價不高，所以只是在目前環境中廖化作先鋒。整體環境不容易改善，這幾大藍薵相信會一直是避風港。
恒指走勢太頹，不妨自製一個港股「退休三寶」指數，計算方法很容易，就是1股滙控、1股中移動再加5股中海油，睇住應該會開心好多，甚至可能認定牛市已經重臨。天不轉人轉，何必再跟世俗眼光，一定要癡纏那些過氣股王，靠「退休三寶」平平安安贏少少總好過輸，最大難度可能是認老認低威。不過二千幾隻港股，對平民百姓而言，居然只得3隻有信心，就肯定不是我們個人的問題。
基金沽空ARKK，另外持有Tesla、中海油、滙控及中移動
作者為黃國英資產管理董事
本欄逢周一刊出
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