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香港過往廿多年歷經風雨，包括千禧年前後樓價插水，2003年沙士疫潮、2008年金融海嘯、2015年「大時代」股災、2019年社會動盪、2020至2022年新冠瘟疫等，不過有一件事始終不變，就是新地（00016）股息「有加冇減」，令收息一族十分安樂。然而，這項紀錄面臨「斷纜」，新地剛預告今年派息比率將由60%降為40至50%，意味很可能「減派息」，此番噩耗拖累該公司昨日股價急瀉9.46%。新地轉趨「吝息」的主因之一，在於該地產商最近幾年在上海、廣州、杭州等城市投資逾1000億元發展多個超級項目，適逢內地商業市況低迷，須預留足夠資金「填氹」。
在剛過去的周末，本港可謂多災多難，遭逢「五百年不遇」雨災，同時「獅子行」滙豐宣布上調封頂按息半厘，恐令樓市雪上加霜。但對於各大地產商，雨災帶來的實際損失有限（未見大型地產項目嚴重受損，最「大鑊」的反而是港鐵），滙豐「變相加息」亦屬預期之內。因此，本地地產股昨日整體上未有「山泥傾瀉」，信和（00083）、九倉（00004）、太地（01972）、長實（01113）分別跌0.22%、0.34%、1.21%、1.8%；唯獨兩家公司跌得最「甘」，即新世界（00017）和新地，分別下滑6.06%和9.46%。
新世界股價疲弱不難理解，因該公司繼續受債務槓桿問題困擾；新地「插水」相對上更加驚人，該股昨日盤中一度瀉逾12%，收市跌幅仍接近一成，身為市值2000多億元「大藍籌」，實在不尋常。
歸根究柢，新地股價崩盤跟「雨災」和「滙豐加按息」沒太大關係，主要是該公司於上周四收市後，公布截至6月底2023年度業績，並變相發布「派息警告」；鑑於上周五港股「黑雨」停市，所以相關的壞消息在昨日開市後才展現震撼力。
整體而言，新地上年度營業額及純利分別下跌約8.4%及6.5%，略遜市場預期，卻未算太過驚嚇。最要命的是，新地同時宣布，新一年度的派息比率將會是基礎溢利之40至50%，較上年度的60%比率有所下調；由於在目前市況下，新地今年溢利不太可能顯著增長，這意味最終很有機會「減派息」。例如據投行富瑞（Jefferies）估計，在新派息政策下，新地今年股息將減少16%。
食息族失望 股價急跌
平情而論，最近幾年本港及內地經濟疲弱，上市公司縮派息不太令人意外，但新地向來是「收息一族」愛股，其派息往績非常優異，自2001年至今每年基本派息（不計特別息及派發紅股）「有加冇減」，即使經歷2003年沙士、2008年金融海嘯、2015年「大時代」股災、2019年社會事件、2020至2022新冠疫情，仍能保持「金身」。可是現在面臨「斷纜」，按照新地上周收市價（88.3元），結合富瑞估算的今年派息金額（4.2元），意味股息率降至僅4.75%，跟港府綠債保證息率差不多，難免令「息魔」們大失所望，股價急劇回調。
新地為何打破「息戒」？從該公司最新業績報告也可看到端倪。作為本港「大地主」之一，在截至6月底的2023年度，新地的香港投資物業租金收入按年增加1%；鑑於本港經濟今年初才「復常」，這份成績表可謂「交到功課」。問題在於，在同樣的「復常」背景下，加上期內新地於內地有多個大型商業項目落成，其內地租金收入卻不升反跌，按年減少4%，反映內地的商場及寫字樓市況比預期更嚴峻。值得留意，新地業績披露期內，本港商場及寫字樓出租率分別為95%及92%，但未見提及內地相關數字，僅形容個別物業「出租率保持在高水平」。人們怎會不擔心，如同內地政府停止公布青年失業率數據，「唔提」可能等於「好大鑊」。
與此同時，新地自2017年起加大內地投資力度，在上海、廣州、杭州、成都、南京等城市，發展多個超級綜合體項目，總投資額逾1000億元，看來擬把「大地主」身份複製到全國。例如該集團位於上海徐家滙的ITC項目，總樓面面積達760萬方呎，投資額超過400億元，料於2024年底全面落成。另外，新地旗下的杭州IFC和廣州ICC項目，總樓面分別達900萬和930萬方呎，亦將於未來兩三年陸續完工。但適逢內地商業市況低迷，這些項目當初的盤算完全被打亂，恐怕需要更長時間才可「回本」。
重金投資內地遇冷鋒
截至6月底，新地手持153億元現金，一年內到期債項為75億元，負債比率僅18.2%；相比起本港或內地同業，該集團的財務狀況非常穩健，相信不會像新世界一樣被傳「財務告急」。惟即使如此，鑑於內地項目未來數年仍處「投入期」，所需資金龐大，新地今趟調低派息比率，保留多些「彈藥」，以便隨時「填氹」，堪稱審慎之舉。
無論如何，新地今年有沒有可能「不減派息」？假若本港及內地相繼盡撤樓市「辣招」，同時成功刺激經濟全面復甦，帶動新地的賣樓和收租業務再「豬籠入水」，那就有機會「創造奇蹟」。但從現實角度看，退休人士倘手持新地「食息」過活，今年還是要做好心理準備，可能要飲少餐茶以節省開支。
(編者按：高天佑最新著作《中產必須死》現已發售)
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