本周再續已故交易好手Jon Boorman，入行30周年時寫下的深刻教訓：
投資時間愈長，可將股票部分較多配置於被動策略，相反亦然。
Boorman本身是主動型操盤手，為何會有此看法？他認為年輕人(20多歲)，大把時間，可能還會在投資世界數10年，最初20年大可好好生活工作、儲蓄，在準備好應急現金後，善用低成本指數基金操作。每次市場出現20至30%跌幅，就投入更多資金。
到投資者年近半百，以至退休在即，就難以如此撇脫。一來經多年工作、投資，累積資產跟初入職場新鮮人不可同日而語，半生積蓄不見三成，大部分人都難以忍受；而且能收復失地的時間亦愈來愈短，未能追回損失就要應付退休，機會愈來愈大。所以投資生涯中後段，主動型操作佔比應隨時間增加。
一般人常誤解，被動操作是低風險；主動操作是高風險，Boorman的看法剛好相反，因被動操作承受100%的大市跌幅；主動操作的其中一環，則是風險管理。對於不能大輸的資本，主動操作反而不可或缺。
減倉比對沖好，後者有時反而增加風險。
建立適中倉位，或減持至舒服水平，可降低對沖需求，也保留求更多資金投入其它機會。
財經界怪論：「真有這麼好，為甚麼要拿出來賣？」
這項主要針對收費股評的批判，Boorman認為有欠公允。只要簡單推算，就可知道這些服務可為很多身兼交易者、評論者的作手，提供被動收入，平衡交易而來的收益。所以反而是「真有這麼好，為甚麼不拿出來賣？」正如優秀的基金經理，也會為客人服務，以看法和技能賺取費用。
Boorman對評論收費並無惡感，雖然收費會受這項怪論抨擊，但免費放送人們亦不見得珍惜，那倒不如「應賣則賣」才合理。
分析報告多半不值一哂
不少分析師確有精闢見解，為讀者創造價值，可Boorman認為報告評級機制頗為多餘。一來在商言商，賣出評級始終較少；二來部分不合邏輯，例如Boorman指有時券商將評級由賣出升至持有，既已賣出又如何突然持有？他認為除非報告是將板塊股份，依分析員認為的吸引度排列，才有意義，也可從中比較分析員的功力。
目標價亦用途不大
目標價似乎只是方便分析員，在不調動評級下，為客人偶爾更新或重申報告，對其他人用途有限，反而可能出現定錨效應，被影響而沒跟隨原訂計劃操作。
篇幅所限，下周繼續。
本文章由作者為橙新聞獨家供稿
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