【EJFQ信析】衰退幾成定局 勿急入市撈底

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美國於4月底陸續有重要經濟數據揭盅，投資者密切注視周四公布的今年第一季國內生產總值(GDP)、周五的3月份個人消費開支平減指數(PCE)和核心PCE表現，將一定程度影響聯儲局未來貨幣政策。

市場普遍預測，聯儲局在下星期議息會議將再上調利率0.25厘，去年3月重啟的緊縮周期到此便畫上句號。不過，暢銷書Stocks for the Long Run作者、美國沃頓商學院教授西格爾(Jeremy Siegel)早前受訪時表示，3月份消費物價指數(CPI)按年升幅收窄至5%，為2021年5月以來最低，但核心CPI仍然高企，局方勢延長加息周期。西格爾並引用聯儲局3月的展望分析，預料今年餘下三季經濟皆呈收縮，符合大眾對衰退的定義。

據聯儲局發布的3月議息紀錄，官員預估今年稍後將出現溫和衰退(mild recession)，之後兩年可望復甦；弔詭的是，內容提到由金融市場問題觸發的經濟衰退，其嚴重程度和持續時間都會超過一般衰退(recessions related to financial market problems tend to be more severe and persistent than average recessions)，與官員認為的「溫和」大相逕庭；西格爾質疑，局方低估了銀行危機對信貸市場的殺傷力。

聯儲局及西格爾都認同衰退已無可避免，更有專家形容這是「歷來最(廣泛)預期的經濟衰退」(The most-forecasted recession in history)。西格爾猜測，銀行風波令經濟蒙上陰影，聯儲局或須提早改變貨幣政策，年底前就開始減息。

值得留意的是，股神畢非德本月中揚言，有聯邦存款保險公司(FDIC)主持大局，個人願意押注100萬美元打賭美國銀行存戶不會蒙受任何損失。然而，他不忘警告可能會有更多銀行「出事」，屆時包括銀行股的投資則沒任何保障。換言之，股神是提醒投資者，美股以至利率前景仍未明朗，現在不要心急入市撈底。

返回港股，恒指低開56點，輕微彈上19910點便乏力向下，挫至19527點才喘定，埋單報19617點，跌342點。

EJFQ系統反映弱勢股沽壓的弱勢股指數於上周一觸及逾兩個月新低12%後見底反撲，巧合的是，恒指同日以20782點報收，屬2月20日以來高位。隨着弱勢股沽壓回升，恒指上周五(21日)已經悉數跌穿10天、20天、50天線，昨日連250天線也不保，中短期技術全面轉差。

附【圖】所示，恒指連續兩日低於1個標準差計算的TrendWatch下降通道收市，在弱勢股指數掉頭下挫前，大市只會出現短暫的超賣反彈。

信報投資研究部