國際性通膨將會長期持續

 https://udn.com/news/story/7338/6213532

德國聯邦統計局公布預期3月的消費者物價指數（CPI）將達到7.3%，這是繼美國之後，第二個主要國家的CPI超過7%，而且德國和美國一樣，都是二次大戰以來，CPI最高的一次。其實，全球主要國家的CPI都達到很高的水準，比方說，2月美國為7.9%，歐盟6.2%，英國6.2%，南韓3.7%，新加坡4.3%等。而德國3月CPI再衝高，應該和能源價格大漲有關。現在看起來，俄烏戰爭的談判似乎有些進展，大家也希望這場戰爭能儘速結束，到時國際能源供需可能會趨於穩定。

 

但是，因為受到戰火波及，烏克蘭的農作物栽種時機也受到影響，今年很可能無法正常生產，而烏克蘭是國際糧食的重要出口國，現在黃小玉等農作物的供應不足，加上農產品需求彈性很小的情況下，即使是一小部分的供給不足，就有可能造成國際糧價的大漲。因此，我們可以預期，今年國際農產原物料的價格可能會維持居高不下，值得國人關注。

同時，最近在國際供應方面出現另一個重大變數，就是中國大陸近期爆發的本土疫情，尤其是上海封城造成的衝擊最為嚴重。

 

上海是全球最大的貿易港，承擔大陸許多商品的出口，在封城影響下，現在上海港的作業大受影響，有些國際商船改停駁在附近的寧波港。由於大陸是全球最大的產品供應來源，當其出口產品造成問題時，會讓現在仍然存在的國際塞港情況變得更為嚴重，使得國際生產斷鏈也會持續，因此本來已經高漲的國際躉售物價（WPI）也沒有下修的可能。在WPI長期持續高昂的情況下，各國的CPI當然也會居高不下。

 

另外，經過二年的疫情封鎖之後，以美國為首的大國紛紛解封，民間的需求一下子大量增加，而許多供給無法在短期內跟上來，就造成最終產品價格的上揚，也因為各國的塞港問題，進一步造成供給的不足，於是原物料的價格也跟著上升，導致WPI也上升，而且WPI上漲的幅度甚至比CPI還要高出許多。

 

導致去年以來國際需求大增的另一個重要原因，是包括美國在內的許多國家，為了搶救急速下墜的經濟，大量增加政府支出，同時採行無上限的貨幣寬鬆政策。在需求與貨幣流動性大增的推動下，通膨也快速增加。在美國通膨愈來愈嚴重的情況下，聯準會終於在3月中調升基準利率1碼（0.25%），而面對這麼凶猛的通膨，市場上都預期聯準會未來會持續調升利率，最多的猜測是今年會調升六次。其實，讀過經濟學的人應該都知道，天下沒有白吃的午餐，兩年前為了應付經濟蕭條，而大量增加貨幣供給，現在面對高昂的通膨就是必須付出的代價。

 

再進一步來看，因為美國通膨非常嚴重，而且現在經濟情勢不錯，2月的失業率只有3.8%，因此未來勞工要求加薪的壓力也會愈來愈重。也就是說，如果通膨無法在短期內壓制住，而薪資又跟著上來，將會進一步推升通膨，形成通膨與薪資惡性的螺旋性上升，那麼未來的通膨將會沒完沒了。

 

台灣是一個小型開放經濟體，高度依賴國際能源和原物料，因此當國際WPI大漲之際，進口物價自然高居不下，去年以來我國的進口物價上漲率就超過10%以上。去年我國全年的通膨還能維持在1.96%；目前主計總處預估今年的通膨會是1.93%；但是國發會認為，如果國際油價持續高居不下，今年的CPI可能會達到2.5%。而依現在國際原物料價格持續偏高下，2.5%的通膨是非常有可能的。在國際通膨的壓力下，我們建議央行在貨幣政策和匯率政策上，應該更有彈性，來因應未來可能惡化的通膨現象。