2月28日，周一。西方一招兩式，切斷俄羅斯與跨境結算系統SWIFT聯繫之餘，還廢掉俄國央行的武功，使其空有逾6000億美元外滙儲備卻無法運用，美元兌盧布一度高見117.817，較上周五瘋漲四成，也就是盧布一如所料狂貶。
俄羅斯央行火燒眼眉無計可施，被迫大幅加息，關鍵利率由9.5厘調高至20厘，並下令當地企業出售80%外滙收入，盡最大努力穩定滙價。俄羅斯赤裸裸入侵烏克蘭，西方以超乎預期的嚴厲手段封殺該國經濟，幣值瞬間崩潰，惡性通脹必隨之而來。戰爭造成無數傷亡固然慘烈，惟金融/經濟戰禍及民生，何嘗不是苦了無辜百姓？
當年的港股奇葩
香港投資者之所以密切留意俄烏局勢，事態發展影響全球之外，說到底還是基於切身利益攸關，擔心兵凶戰危波及港股及愈來愈多人押注的美股。相比之下，直接投資俄羅斯股市的港人相信少之又少，雖能想像滙率一夜崩瀉、股價單日暴跌數成有多恐怖，終究並非身歷其境，自然談不上切膚之痛。這令老畢憶起一段陳年舊事，正正與俄羅斯直接相關。
1997年，金融危機席捲亞洲，區內諸國成為「大鱷」獵殺對象，雖事隔多年，回想猶有餘悸。其時也，亞洲各國貨幣大幅貶值，港府堅守7.8，聯滙固若金湯，但代價是本地資產價格急速下調，股樓一劫難逃。就在恒指幾乎天天插千點那些日子，性好「扒外」的老畢發現一隻基金型股票在香港掛牌，名叫勵晶太平洋（00575，已改稱壽康集團。經多番轉型後，業務性質與上世紀九十年代大不相同），主力投資食正當時私有化大潮的俄羅斯資產，兩地股市背道而馳，勵晶遂成為亞洲金融風暴期間港股少數奇葩之一。
在下自以為買中此股眼光獨到，但人算不如天算，1998年俄羅斯政府違約賴債，盧布滙價一夜間慘跌五成，直接拖垮有兩位諾貝爾經濟學獎得主坐鎮的對沖基金長期資本管理（LTCM），時任聯儲局主席的格林斯平為防危機擴散，還十萬火急召集多家大行替LTCM善後。
聽過一種說法，港府1998年動用外滙基金入市擊退大鱷，決心自然是成功關鍵，惟俄羅斯爆煲，大鱷一Short一Long分身乏術，必須在輕重緩急之間作出取捨。若非如此，港府捍聯滙保股市之戰能否如此順利，難說得很。
震撼感覺至今難忘
道聽途說，當年俄國落難是否幫了香港一個大忙，無從稽考，但從1998年索羅斯在發給客戶的信中提到俄羅斯時用上immediate attention這個字眼，足證在大鱷眼中，應付俄國災難較狙擊港元港股更具迫切性。勵晶避得開亞洲金融風暴，逃不過俄羅斯債滙危機。所謂風水輪流轉，持有該股的我損傷難免。事隔四分一世紀，處理這項投資的細節、實際金額得失早忘個一乾二淨，只記得「俄羅斯之旅」先甜後苦，別的可以拋諸腦後，但盧布貶值五成的消息傳入耳中，那種震撼感覺至今難忘。
本港投資者即使信奉分散投資，估計也不會劍走偏鋒至重倉俄國資產。然而，話分兩頭，許多在港可以輕易買到的新興歐洲股票基金，主菜離不開俄羅斯藍籌企業。舉例說，侵烏後遭歐美制裁的金融巨企Sberbank，又或能源巨頭Gazprom、Rosneft和Lukoil，都是這類基金十大持倉的常客。俄股近日跌幅非同小可，連同盧布一貶再貶，即使只佔整體投資的一小部分，而基金亦非清一色押注單一市場，首當其衝引發的即時反應，想必與老畢二十多年前的體會所差無幾。
一出事就是災難性
投資者往往粗心大意，買基金只在意名稱或地區分類，未必關注具體涉及哪些股票、倉位配置會否過於側重單一國家，等收到月結或季結通知時才發現資產值短時間內縮水五六成，喊都無謂矣。
相隔二十餘年的兩次俄國市場災難清楚告訴大家，某些市場不出事「由自可」，一旦出事每每就是災難性。老畢的忠告是：能避則避，縱使自覺理據充分，決定投資時仍得時刻緊記只宜小注切忌重錘。
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
沒有留言:
張貼留言