【EJFQ信析】外國放水停不了 人幣資產更吸引
港股11月開局連環報捷，恒指昨飆479點，收報24939點，20天、10天、50天和100天線相繼收復，若外圍市況配合，有望重越250天線(25430點)。美國總統選舉投票於香港時間今天結束，投資者似乎已有心理準備，誰人當選短期內未必有明確結果，點票爭拗隨時拖一段時間，由於螞蟻集團(06688)昨晚突宣布暫緩AH股掛牌，市場焦點將轉向美國聯儲局議息。
澳洲、美國和英國央行均於本周舉行議息會議，澳洲央行昨率先減息0.15厘，基準利率降至0.1厘的紀錄新低，並推出1000億澳元(約700億美元)量寬計劃。澳洲與主要貿易夥伴中國關係惡化，須想辦法從30年內罕見的經濟衰退中恢復過來，由於尚有減息空間，以往放水也未算積極，仍可循貨幣政策方面落手。
然而，貨幣政策對實體經濟的刺激作用有遞減效應，就算降至負息，效果也不一定理想，現時主要發達國利率已減無可減，分析認為，需要財政政策配合，才能推動復甦。IMF周一提醒，G20國家及新興市場的大規模刺激措施有部分即將到期，但衰退危機尚未消除，呼籲各國切勿過早撤回救市措施，反而更應加碼支持經濟。
新冠肺炎在歐美爆發新一波疫情，歐洲多國再度實行不同程度的封鎖措施，儘管比年初時稍為寬鬆，衝擊仍不容忽視，經濟要回復疫前水平可謂難上加難，相信財政刺激必定陸續有來。美國方面，掌管貨幣政策的聯儲局主席鮑威爾，早前更「越俎代庖」促華府進一步推出紓困計劃。
經濟學人智庫(EIU)報告統計，今年G20國家刺激措施規模達11萬億美元(是日本、德國及法國GDP的總和)，將令發達經濟體公共債務佔GDP比例升至140%，雖然EIU認為高負債不致引發嚴重後果，但副作用是像日本那樣出現長期低通脹和低增長。
各國政府當然不會因為避免「日本化」而收緊援助，繼澳洲之後，英國因疫情嚴峻須擴大量寬似無可避免，財政刺激亦有需要出籠；至於美國，新一輪紓困方案未能在大選前拍板，肺疫再度肆虐，待選戰塵埃落定，應會加快「派錢」救市。
寬鬆貨幣政策帶來的長期影響，投資者無力改變，只好從中尋找合適目標，「鱷王」達里奧的意見值得參考。這位全球最大對沖基金Bridgewater創辦人受訪時表示，誰主白宮都難以改善美國政府破天荒的赤字，而資金買入太多美債亦拖低債息回報，相比之下，中國國債更吸引。
中國疫情受控，經濟率先走出低谷，附【圖】所見，無論長中短期，中美國債息差即使由高位回落，仍達2厘以上，目前其他成熟經濟體10年期債息普遍不足1厘，加上人民幣重踏升值周期，按照「人仔大好友」達里奧建議增持中國資產，值博率不低。
信報投資研究部
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