【黃國英專欄】如何處理炒股失誤

【黃國英專欄】如何處理炒股失誤(上)



據基金經理Barry Ritholtz近文轉述，《華爾街日報》在聖誕日刊載一個股海奇情故事：一名經紀人，某持股4,200天後，終於「打和」。如何在多年升市中，找到此一對象？原來是海嘯時期的塵封往事。

2008年3月，投資銀行貝爾斯登股價已由前一年的紀錄高位171.51美元，跌至30美元。經紀買入100股一搏，僅希望其它機構以略高價錢收購。

豈料買家未出現，轉眼已要以2美元賣予JPMorgan(JPM)，後來提價至10美元。經紀的持股換成JPMorgan股份，持有多年，累計總回報約翻三倍，終於返到家鄉。

雖然這故事所涉金額不大，只是一則趣聞，卻引起Ritholtz的興趣，聯絡多位著名基金經理、交易員，訪問他們如何處理失誤，避免演變成慘劇，得出七大建議：


1.避免將失誤合理化

Wolfe Research股票研究總監John Roque，要求手下分析員，有錯立即承認。他認為寫研究報告的分析員，如果有錯即認，反能贏得客戶尊敬。當論點不對，繼續找理由合理化，才是重大失誤。

機會成本以外，情緒上也會被該失誤影響。Roque指，交易員要考慮時間和精力是否全被失利倉位獨佔，以及是否花太多時間，合理化自己的舉動。

2.小心沉沒成本

Oaktree Captial Management的名家Howard Marks提到，出現損失時，買入的原價已無足輕重，那筆資金已自口袋遠走，關鍵在於今日該做甚麼。

對應前文的例子，30美元買入後跌至10美元，重點是如何投資餘下的10美元，未必因過往行動而一定要持有換回來的JPMorgan，直到「打和」為止。

3.跳出心理賬戶

另一基金經理Eddy Elfenbein認為，等待「打和」是一種心理賬戶(mental accounting)謬誤，未能善用資金。

他指，股票表現不會理會投資者的買入價。純粹因不想實現損失，而拒絕賣出的投資者，其實沒意識到損失早已發生，只是未被處理而已。

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4. 考慮機會成本

投資顧問Creative Planning的行政總裁Peter Mallouk表示，他會定期回顧持倉，然後自問：「今日會買入嗎？」如果不會，他就會沽出。他提醒投資者應著眼資本增值，而非純粹希望「打和」。

技術分析師J.C. Parets也有類似觀點，他會將所有持倉看成資金一樣，自問假設某持股現時變成現金，會買入原本同一隻股票，還是投資其它對象？如答案是後者，他會盡快換馬至當時更有信心的新目標。

5. 聆聽市場的聲音

DataTrek Research共同創辦人Nicholas Colas，建議投資者不要與股價鬥氣，不要在新低時買入、新高時沽空。這是他當基金經理時學到的教訓，「在趨勢面前擋路，隨時變成代價高昂的過失。」他建議在股票變成「自由落體」時，先靜候數日以至數周，讓股價穩定下來再算。每日創新高時，即使造淡也只宜小注。

6. 永遠要有撤退機制

Parets指有一個顯而易見，但常被忽視的動作，就是入場前先要知道到哪裏就離場，這包括成功與失敗的交易。他認為交易成功的關鍵，是無論情況如何發展，交易員都能妥善掌控如何全身而退。至於某一交易的打和點、進場成本，反而不是最重要的考慮。

7.從失誤汲取教訓

當出現失利交易，承認錯誤並從中學習。不承認只會讓人未來損失更多，因為不接受代表難以進步，重犯機會極高。