信報 英眼狙擊
民企愈閉翳 國企愈高貴
日圓、美國長債以及中國民企股票，堪稱當代三大弱勢資產，相關政府無心或者力有不逮去扭轉頹勢，避之則吉無謂再憧憬。何況踏進人工智能時代，其他地方有更佳長線創富的可能，無謂付出高昂的機會成本。
相比之下，中國應該已經算是最有心。奈何市場信心低迷，兼且經濟失去動力，救市舉措只能惠及高息國企。而近期的發展，很明顯正在反映內卷通縮加劇的風險，先有茅台(600519)跌價，再有農夫山泉(9633)減價競爭。在這個每年夏天都會是餘生最涼快夏天的環境，潔淨飲用水理應是珍貴資源，原本已經賣得平，居然也要賤賣，國內商人建立品牌價值的意識及能力都令人失望。
內憂之外還有外患，亞馬遜(AMZN)決心狙擊Temu及Shein，拼多多股價一瀉如注，連帶阿里巴巴(9988)及京東(9618)齊齊跌。國內銷售前景疲弱，出海又要打大佬，難怪整個消費板塊，不論平台抑或品牌，走勢都是熊市型態。當年日本泡沫爆破後長期迷失，結果成就Uniqlo神話，但今次國內似乎難望奇蹟再現，消費及地產板塊可以不理。一定要下注的話，還是信拼多多一隻就算，起碼證明過出海能力，亦未必輕易被亞馬遜擊敗。
民企愈閉翳，國企愈高貴。以目前的經濟大勢，與及投資者買民企日日輸，國企卻坐得安心賺價賺埋股息的心理狀況，股票國進民退已經不可逆轉，很可能是繼續以年計的大趨勢。不想高追國企，就唯有守株待兔希望有回吐，另外無謂再嘗試逆市買民企博反彈，基本面太難重新向好。
今次港股可以說是史無前例，一個大牛市和一個大熊市同時並存，所以恒指會處於拉据狀態。由於下跌板塊勢力較大，最終方向應該是向下，尤其是美國長息一路高企，日圓肆無忌憚地貶值，拖住人民幣下沉，中資股估值是要打折扣。而國企的利好因素，大部份只是天時地利，公司管理層本身能力未見特別，當去到評分已盡的時候，就不會再撐得起恒指。
中國消費前景的悲觀看法已經確定，相關股票開啟新一輪熊市，也不是一件壞事，大可以作為對沖造淡的對象。當然應該吼反彈開put，不想等運到，直接現時追也無不可，華潤啤酒(291)以及農夫山泉(9633)已經率先破大底，其他股份之後跟隨絕對不出奇，不過策略上應該買遠期Put，以減低時間值的消耗。
設有股票期權交易的純消費股選擇不多，而且近幾個星期都跌得急。以值博率高而言，可以吼平台股，又或者隔了一重甚至以上的內房股及保險股。當經濟不景陷入通縮，這些產業經營一樣會惡化。距離上次大底尚遠，多多少少是被恒指大隊拉上去，假如高息國企終於回調，撐不住恒指，又或者投資者更加細分股份處理，要再試年初的低位並不太難。
基金持有茅台(600519)、亞馬遜(AMZN)、阿里巴巴(9988)、京東(9618)及華潤啤酒(291)。
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民企愈閉翳 國企愈高貴
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