日本「神劇」《半澤直樹》第二輯現正熱播，劇情更多地牽涉股市運作，股民應該看得津津有味。恰在此時，「股神」畢非德旗艦巴郡披露，最近掃入了伊藤忠、三菱、丸紅、三井、住友等日本「五大商社」逾5%股權，且揚言將增持至最少9.9%，猶如要「買起」日本經濟命脈。這反映在資金泛濫、美股高企、「去中國化」之下，美國資金外溢尋求出路。要拆解股神今次破天荒染指日股，亦可從《半》劇找到啟示，堪稱有利也有弊。
《半》劇改編自日本小說家池井戶潤《半澤直樹系列》，第一輯在2013年首播，劇情圍繞大型銀行年輕幹部半澤直樹看不過眼內部種種腐敗，堅決發起鬥爭，屢屢反抗上司及外部勢力，務求維護銀行、股東、客戶以至社會利益。半澤這種「戰鬥格」一反日本傳統白領之溫馴服從形象，加以該劇揭示日本政商界不少弊端，在播放時引起轟動；特別是男主角堺雅人的猙獰霸氣表情以及「十倍奉還」等經典台詞，受到津津樂道。
該劇第二輯今年7月起播放，講述半澤調職至子公司「東京中央證券」，參與該證券公司斥百億日圓「升呢」為FinTech模式之大計，劇情可謂緊貼潮流；不過半澤在過程中發現一家FinTech初創企業疑點重重，並牽涉股市造假陰謀，於是他再次進行抗爭。
安倍三支箭奏效經濟復甦
值得一提，日本首相安倍晉三剛宣布因病辭任，他自2012年第二次執政以來推行「安倍經濟學」（包括量化寬鬆、擴大財政支出、喚起民間投資等「三支箭」），至今雖不算100%成功，卻堪稱取得約七成效果，令日本經濟溫和復甦，他才可穩坐相位，成為「史上最長任期首相」。
例如股市方面，日經指數從安倍執政前約9500點水平，升至目前約23000點，累漲140%，跟美股標普500指數同期升幅（約160%）不遑多讓。尤其日本股市自九十年代泡沫經濟後長期死氣沉沉，此輪升勢實屬難得，令股市再受關注，年輕人也對買賣股票重拾興趣，這正是《半》劇第二輯劇情圍繞股市發展的社會背景。
對日本股市感興趣的除了當地年輕人，還有遠在美國奧馬哈的90歲「股神」畢非德。據最新披露，巴郡從公開市場買入了日本五大商社股票，斥資約63億美元，目前在五大商社皆持有略多於5%股權，巴郡更明言有意增持至最少9.9%（外資持股高於此數須獲日企董事局同意）。根據資料，這是畢非德幾十年來首次大手買入日本股票。
「商社」可說是日本在「財閥」傳統下之特有產物，近似於西方conglomerate綜合型企業，其結構和關係卻更加錯綜複雜，特別是日本法例對混業經營、交叉持股、關連交易等相當寬容。一般而言，一個財閥家族會透過一家商社為控股公司，掌控金融、工業、科技、零售、通訊、基建等諸多產業，而所謂「五大商社」正代表着五大財閥家族。此特殊結構下，財閥可能只持有其商社一兩成股權，持股價值未必很高，卻間接控制着較股票市值高出幾十倍甚至逾百倍之資產運作。
看來商社內部存在着滋生「實控人矛盾」之土壤，即實際控制人（財閥）跟整體股東的利益未必一致。例如半澤直樹任職的銀行正屬一家商社旗下，兩輯劇集都涉及關連公司要求銀行造假賬的情節，這顯然有損銀行小股東利益，不過可能對財閥有利。
可以說，《半》劇主旨正是建基於揭露、針砭財閥及商社傳統之弊端。某程度上，也是日本股市此前長期低迷、估值較美股存在折讓的原因之一。
言歸正傳，既然「五大商社」掌控着日本經濟命脈，「股神」現時擬購入該五商社9.9%股權，相當於「買起」日本經濟前景。投資生涯幾乎從未染指日股的畢非德，何以在90歲之年突然睇好日本？莫非他近日在家中煲《半澤2》，從中得到啟示？
實際上，相比起巴郡多達7000億美元總資產、1300億美元現金，今次花63億美元買日股僅屬「散紙」。正如筆者8月份在〈「抗金名將」變「拜金一族」〉一文指出，在美元貶值、美股高企之下，股神手持大量現金苦無出路，剛於第二季破天荒首次「買金」（購入全球最大金礦股Barrick Gold），現在赴日掃貨也不算出奇。
近幾年各界一直關注「股神」繼比亞迪（01211）、中石油（00857）後會否再投資中國企業，他也一直表示對中國（包括香港）股市很感興趣，更曾透露「已有一些心水目標」。中港股市現在原應也是美國資金外溢的去處之一，不過在中美政治交惡及所謂「去中國化」趨勢下，畢非德或許覺得目前不是投資中資股的時機。
改革商社或助接軌國際
對比日本股票市場勝在成熟，政經環境相對穩定，更可望成為美國「印太戰略」和「去中國化」之大贏家（例如部分產業鏈從中國遷回日本，日資車廠、電子產品、半導體受惠於中資對手被削弱，甚至香港作為亞太金融樞紐部分功能也可能被東京吸收），難怪會吸引「股神」染指。
不過正如上述，日本的經濟及股市文化都跟美國存在差異，例如畢非德若在美股上市公司持有9.9%股權，將有足夠權力監督企業運作，確保符合整體股東利益，不然可把大股東或管理層告上法庭。然而在日本財閥傳統下，就像《半》劇集顯示，商社的運作不一定以整體股東利益為依歸，非控股股東也很難作出制約，而現實中未必有半澤這種「體制內反叛」的英雄人物「為（股）民請命」。
從另一角度看，可以說《半》劇之上演和熱播，反映各界正視財閥傳統的弊端，並逐漸作出改革，令商社運作更能接軌國際標準，讓小股東利益更獲保障，或許有助日本股市減少折讓、提升估值。大家若像「股神」一樣對東瀛股市感興趣，不妨煲一煲《半澤2》，看能否找到玄機。
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