何時是沽售時機

【黃國英專欄】何時是沽售時機

2020-01-29 19:10

圖：AFP

美股歷經中美貿易戰、中東局勢緊張，以至武漢肺炎，暫仍有驚無險，於高位徘徊，不少投資者都有疑問，到底美股會否高處不勝寒，應否先行沽售？財經專欄作家Jonathan Clements的一篇舊文章，觀點可供參考。

Clements寫該文章時為2017年底，主題是探討到底何時是沽售時機。當時不少投資者仍在為一年前，因特朗普當選美國總統而拋售懊悔不已。Clement指這可以佐證，單純不喜歡某一政治人物，不構成沽貨理由。

很多人擔心市盈率高企、股息率低，但Clement認為，估值確實影響長期預期回報，即如果估值高企，投資人應該預期日後回報降低，增加儲蓄(或已退休者要準備可用投資收入下降)，卻並非沽貨訊號：他指自己關注股市30多年來，每年都有人認為估值昂貴，若然一認為昂貴便沽貨，勢必錯失大部分升幅。

另一方面，純粹因為牛市已延續多年，或主要指數已屢創新高而拋售，理由也不充分。因為股市上升時間較長(配以相對短線但激烈的跌勢)，所以連續多年錄得上升，不足為奇。

Clement建議的沽售條件，較著重投資者自身因素。

首先，如果組合受惠牛市，股票佔比已大幅超越預設水平，例如股債比例由60-40變成70-30以至更大差距，可以減持股票，再平衡組合。短線而言，回報可能不如堅守全部持倉般亮麗，卻有助維持最適合自己的風險水平。

第二是當股市大漲，累積金額已提前達到某一財務目標，可以減持股票，降低曝險水平。(即使不想錯過餘下時間的升幅，也可用期權等損失有限的手法應市，大部分資產可保留於低風險資產。)

第三是臨近退休，或於數年內要動用該筆資金，例如升學、置業，可逐步減持股票，增加現金或債券類資產。

第四是當個人財務狀況改變，需減少於股票市場的曝險，就應減持股票。例如打算放棄穩定工作，轉為創業，職業風險增加，高風險資產佔組合的比重，較宜適度下降。最後，當然要考慮個人風險胃納有否改變。