王弼: 別把牛皮市當牛市

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2023年第一季過去，總計美股成績，標普500指數升7%，納斯達克指數升20.5%，道瓊斯指數只微升0.38%，羅素2000指數升2.34%。

為何四大指數之間有如此巨大的分野？其實四大指數的「分道揚鑣」，是在矽谷銀行出事後才更覺明顯，單3月計，納指升6.6%、羅指卻跌5.3%，一來一回，兩指數差距12%，如果以3月最低點（即矽谷銀行爆煲後的低位）計，納指一口氣升約一成，對於基金經理來說，3月的震盪可謂非常關鍵，投資者可以從中觀察他們是否有真功夫，因為美股在1月錄得不俗的升幅，業界普遍把握得到，1月尾的標指升幅達6.5%，納指升幅達14%，但如果不幸在矽谷銀行爆煲的低位遭震走，之後又沒有在低位補貨的話，1月的斬獲很可能悉數回吐，若整季只和和果果，實在難以向客戶交代吧？

　　本欄曾於2月6日以標題建議讀者賣股套現，亦在其他平台建議可把現金先存定期或買一年期以內的 美國債等待機會，2月6日標指收4111點，納指收11887點，分別比3月31日收市高2點和低334點，明顯地，如果讀者真的在2月6日跟隨本欄建議割禾青，暫別股海，只周遊列國消費，享受獲利的成果，閣下在第一季度的表現，絕對比許多基金經理的表現要好。

更重要的，是若精明的閣下，果斷的在矽谷銀行和瑞信相繼爆煲的低位重新入市，利潤將更可觀。王弼想說的是，自2022年初起美股開始漫長的下跌以來，當中經過最少4個強勁反彈浪，把握每次的高低位，作出適當的增持減持，成為回報和跑贏大市的關鍵。

　　股市在矽谷和瑞信兩大銀行倒下後急速反彈，有趣的是，在再上一個周五（即3月24日），當時市場傳出德意志銀行也出事，當日標指曾低見3909點，身邊不少朋友陷入恐慌，告訴王弼全球銀行出了大事，對後市看法非常負面，可是只相隔一個星期，同一班朋友突然對後市非常樂觀，認為牛市又來臨。

老實說，自2022年美國聯儲局首次加息以來，華爾街大鑼大鼓的吹噓聯儲局轉軚、牛市重臨的論述已經不知重複了多少遍，但實際的市況，是2022年首九個月，股市以一浪低一浪下跌，跌至去年9月標指略破3500點後企穩，然後大部份時間於3800點與4200點約10%的區間波幅，而資金輪流炒各行業，例如去年表現最好的能源股，今年首季就乏善足陳，去年最差的科技股，首季就非常神勇。

今次標普和納指強勁反彈，只靠最大的八隻科技股（包括本欄推介過的谷歌（GOOG）和META）領軍，扣減了這八隻股，標指首季竟然要跌1%！明顯地，在目前經濟衰退的陰霾和核心通脹高企下，大型科技股一如去年的能源股被過份看好，華爾街始終對聯儲局轉軚抱太大遐想，各地的大罷工顯示服務業缺人的情況是長期結構性現象，央行實在難以快速減息，被過份看好的科技股，難免又會作出調整。總之，過去一年，太多次的牛市狼來了，事實上，我們只看到牛皮市，牛皮市當牛市炒，隨時左一巴，右一巴！