在「多、快、好、省」這四個方面中，拼多多本身的優勢是「省」。憑藉這項優勢，拼多多已經成為國內最大的電商之一，目前市值達到450美元。那麼，拼多多的商品為什麼便宜，能不能繼續便宜，還能不能更便宜呢？
1、「便宜」是拼多多最重要的護城河
拼多多通過流量分發原則降低商家營銷費用。不同平台拿貨價差別不大，但廣告費差別較為明顯。如淘系平台商家需要花錢買廣告和流量，天貓部分產品營銷費用高達產品售價的20%以上。而拼多多廣告和推薦欄目少，只要商家能打造爆款，拼多多就會給予流量傾斜，是否砸錢做廣告對業績提升效果不大。
拼多多扣點率（佣金）極低，商家存在進一步打折的動力。目前淘系電商的佣金大多集中在3-5%，拼多多約在0.6%左右，而作為自營平台的京東則高達8%。
補貼方式是直接降低商品售價，能強化「便宜」的比較優勢和扭轉低端品牌形象。拼多多推出的百億補貼計劃，一方面補貼iPhone、戴森等大品牌，做到「便宜有好貨」，解決一二線優質客戶對於性價比需求的痛點；另一方面補貼消費頻次高、單價低的產品，滿足一二線客戶消費需求的分化，同時還能培養用戶复購拼多多上低價商品的習慣。
總結來看，拼多多的護城河就在於平台想法設法幫商家省錢，這樣商家就會有動力幫消費者省錢。比起把錢花在廣告費上，商家們更傾向於打造低價爆款實現薄利多銷。
2、未來可以繼續「便宜」，收入端的提升空間還很大
「自身現金流充足+可轉債融資」使高額補貼仍可延續。一方面，截止至19年三季度，拼多多包括現金、現金等價物以及短期投資在內的可動用資金超過403億元；另一方面，2019年9月，拼多多以0%到期收益率和0%票息成功完成總計10億美元的可轉債發行。
公司現階段估值應更多考慮用戶增長而非盈利。淘寶成立初期為了獲客，也投入大量紅包和廣告營銷，並在三年內不收取入場費以及交易費，使客戶源源不斷地從易趣網轉向了淘寶。成立僅四年的拼多多，目前活躍買家數已經超過5億，僅次於阿里巴巴，現階段估值應更多考慮用戶的增長，而非盈利改善。
拼多多賺的是流量成本的差，收入端提升的空間還很大。公司一邊通過天然社交入口和拼購等活動獲取成本很低的流量，另一邊則是通過平台銷售商品的方式進行流量變現，能否實現盈利取決於兩者的差值。目前拼多多廣告收入和交易佣金都很低，提高這兩項收入可迅速放大收入體量。
「便宜」持續帶來用戶暴增，反攻一二線也取得較好的效果。拼多多自身產品品質的提升、履約能力的提升以及用戶逐步養成複購低價商品的習慣，使用戶暴增，ARPU同比幾乎翻番。這些成績都是在阿里、京東們紛紛進軍低線市場的背景下取得的，難能可貴。
3、依靠反向定制真正降低商品成本，讓商品從更上游開始便宜
反向定制（C2M）指根據C端反饋的購買數據直接傳遞到生產製造端，再有針對性地將匹配C端需求的產品送到C端手中。
反向定制壓縮供應鏈環節，有望幫助商家省去渠道成本。傳統電商普遍鏈條是「生產→品牌方→代運營→物流→消費者」，拼多多的鏈條則是「生產→物流→消費者」，沒有中間環節和層層消耗，直接從生產端到消費者，能真正做到物美價廉。
打造「白牌」商品，通過降低品牌溢價降低成本。很多商品的定價中包含了較高的品牌溢價，而無論是在下沉市場還是在高線市場，總會有人不在乎品牌，尤其是在消費快消品、服裝方面。通過打造「白牌」商品，能有效降低品牌溢價，從而降低產品價格。
4、總結
總體來看：第一，「便宜」就是拼多多最重要的護城河，平台想法設法幫商家省錢，這樣商家就會有動力幫消費者省錢；第二，依托良好的現金流，拼多多的「便宜」還可以持續；第三，依靠反向定制可以讓商品變得更便宜。
文章精編自東興證券《拼多多「敢拼」系列深度報告之一：便宜就是未來》
編輯/Jeffy
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