11月28日，周日。南非發現變種新冠病毒Omicron，震散環球股市。適逢「黑色星期五」在下休筆，相關分析雖已鋪天蓋地，但仍有不少感想可跟讀者分享。
歐洲疫情近日一直在惡化，不知是否股民聽多了有點麻木，起初對此並不如何在意，奧地利實施全國封鎖、德國局部封城，皆不足以轉移投資者視線，「黑色星期五」之前，市場焦點始終不離通脹與利率。諷刺的是，推冧環球股市的並非什麼收水震盪（taper tantrum），而是世界可能再度經歷lockdown噩夢，抗疫無休止之餘，貨幣政策何去何從恐怕亦得重新估計。
大出血反映操作難
突如其來也好，嚴重低估病毒變種威脅也罷，對實戰者而言，重要的是感恩節翌日股市「大出血」，充分反映在當前環境下操作之難。試舉數例，大家便明白老畢在說什麼。
一、近日陸續有聯儲局決策官員主張盡早完成收水，鮑威爾連任主席塵埃落定後，市場對美國提前調高利率加速形成共識。「黑色星期五」之前，論者縱使感到股海山雨欲來，大都認為央行鴿轉鷹乃主要風險來源，疫情發展頂多只是after-thought。
長息升勢不如短息快，孳息曲線愈走愈平，或許發出了經濟放緩的警號，但即使投資者深信高通脹難以持久、加息「先發制人」害多於利，只怕也不敢過度押注TLT等追蹤長債價格的ETF，豪賭長期利率現在便急劇掉頭。人算不如天算，道指上周五半日市瀉近千點，十年期國債孳息率極速跌穿1.5厘，資金湧入日圓和瑞士法郎避險，連近日強勢畢呈的美滙指數亦告回順，risk-off如假包換。
姑勿論市場反應是否過度，好淡雙方對病毒變種兼變惡觸發的市場動盪，顯然都沒有任何心理準備，即使恐慌出現前做了正確的事，比如減低風險資產持倉或買Put對沖，背後想法跟實際觸發拋售的源頭多半並非同一回事，所謂歪打正着，因「錯」的理由而採取了「對」的行動，運氣成份多於一切。
二、美國總統拜登決定釋出戰略石油儲備，且不是單方面出手，而是聯同另外五個耗油大國一起行動，增供應遏油價姿態鮮明。山姆大叔動用「殺手鐧」，油價即時以勁彈回應，猶如在拜登臉上狠摑一巴掌。網上嘲諷之聲四起，有論者形容拜登射了一記「烏龍球」，好做唔做適得其反。豈料油價強不了幾天，變種病毒便全線壓垮風險資產，紐約期油上周五單日狂瀉13%，失守每桶70美元大關。
到底是拜登擺了個「老烏」，抑或美國守門員企錯位，烏龍波都當入球，睇怕要問星爺了。必須認清，消費者就是選民，油價回落也許與美國牽頭釋放戰略油儲沒半毛錢關係，但拜登把「功勞」歸於自己，向選民展現抗通脹有心有力，則肯定不會客氣。放眼芸芸民生項目，汽油在美國政治敏感度最高。拜登出招抗通脹，哪怕治標不治本兼且自揭底牌，有助「箍票」便是好招。美國總統或許「博大霧」，可是瘟神確實幫了油市淡友一把，紐約期油早前突破66美元重要阻力後自己識行，如今勢頭逆轉，此水平已變成關鍵支持位，不容有失。
三、美股三大指數「黑色星期五」跌幅俱超過2%，納指表現稍勝，惟五十步笑百步而已。值得一提的是，疫情重災股與受惠股再度兩極分化，航空、旅遊板塊四腳朝天，郵輪營運商插得尤其厲害。在鐘擺的另一端，疫苗生產商輝瑞（Pfizer）漲逾6%，莫德納（Moderna）更勁，飆足兩成有多！
除了這些抗疫先鋒外，逆市造好的還有老畢近日提及的Zoom、Teladoc、Peloton等「宅概念」股。大家可能會問，這些去年威盡華爾街的大贏家，今年一隻二隻面目全非，成為美股慢牛中的大輸家。此刻又聞疫魔肆虐，新變種病毒傳染力若一如報道般厲害，此等與高位比較不知打了多少折的前市場寵兒，豈非十分吸引？
翻兜宅股要諗清楚
短炒當然可以，但美股也許只是借消息來一次像樣調整，沒必要那麼快便往封城禁足的方向想。
另一個顯著分別是，宅股去年爆升時，通脹離升溫尚遠，刺激經濟板斧盡出，但聯儲局去年8月還在Jackson Hole央行年會拍板引入「平均通脹目標」（average inflation targeting）政策框架，可見決策者當時巴不得物價上升，回復充分就業方為頭等大事。
一年多後，通脹問題困擾全球，新變種病毒也許推遲了市場對加息時間的預期，惟同時也會令供應鏈亂上加亂，通脹更難控制。變數太多，「平」從來不是這類股票上升的理由，翻兜宅股要像去年般予取予攜，幾個月漲幾倍，想想無妨，瞓身就千萬要諗清楚。
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
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