8月3日，周四。高息年代重臨，新一批面向長者的銀色債券近日登場，「保底息」達5厘，認購空前熱烈。有媒體打蛇隨棍上，重提政府為推動綠色金融，於去年5月發行首批零售綠債[上市代號（04252），2025年5月到期]，當時美國啟動加息不久，「保底息」僅2.5厘，在緊縮周期中價格更持續下跌，最新（周四收市）造96.45元，較發行價100元低水3.55%。
綠債到期後可悉數取回本金，若樂意鎖定資金近兩年，在二手市場以現價買入並持有至到期，年化總回報（連利息）僅略遜新一批銀債。
解謎團要接地氣
美國長債孳息率近日回升，綠債價格喘定與否難說得很，現在是否最佳出手時機，見仁見智。重要的是，媒體於不同零售債券中貨比三家，個別銀行又力推高息定存搶錢，與幾年前相比恍如兩個世界。由此可見，利率正常化不僅意味供樓負擔增加、消費動力減弱，隨着安全資產普遍能提供吸引收益，投資者不用再為追求回報而多冒風險，從這點着眼，「息魔」背後受惠者眾。
環球貨幣政策從去年初起急劇轉向，日本除外，發達國家早就陸續告別超寬鬆。在這一年多來，輿論偏重激進緊縮對經濟消極的一面，但以美國為例，聯儲局16個月內合共加息11次，經濟依舊欣欣向榮，就業強勁消費不墜，令不少專家嘖嘖稱奇。然而，他們若願意拋開數學模型，多吃一點人間煙火，所謂謎團說不定便能迎刃而解。
利率分布看供樓
《華爾街日報》最近走遍全美各地，一探小投資者對高息重臨的真實感受，當中一人回應時喜上眉梢，暢談夫妻兩在政府網站直接購買短期國庫票據，年息率高達5.5厘，非但跑贏從峰值大幅回落的通脹，且高於低息時期早已鎖定的樓按息率，十多年來感覺從未如此良好。
美國30年定息按揭目前逼近7厘，惟置業時間有先有後，還款負擔視乎什麼時候「上車」。證諸聯邦住房金融局（FHFA）統計，美國家庭置業率約66%，但按息6厘以上佔供款人比率僅3.7%，反映多數業主皆在幣策仍然寬鬆時入市或作再融資安排。
從【圖】可見，在未償還樓按貸款分布中，91%於5厘以下鎖定息率（20.3% + 26% + 44.7% = 91%）；4厘以下置業者超過七成（26% + 44.7% = 70.7%）；至於3厘以下鎖定超低息的「幸運兒」，佔整體供樓人數亦達26%，即四中有一，比率絕對不低。
感覺超爽不奇怪
美國樓價在疫情爆發後急升，疊加聯儲局重手加息抗擊通脹，大批準買家被擠出市場，但通過上述按利率劃分的供樓人士對比，不難看到寬鬆期置業的家庭既受惠於低息，又能在近年物業升值中享受財富效應，有「閒錢」還可泊進短期國庫票據穩袋5厘，毋須像金融海嘯後十餘年那樣，要獲取回報，捨股票恐別無選擇。更何況，美股本身破頂在望，種種因素加在一起，家庭財富較疫前毫不遜色，難怪前述那對夫婦受訪時感覺超爽。
經濟學家若能「多接地氣」，該明白加息對經濟影響遠不如估計嚴重，美國抗緊縮能力超乎想像，實非他們所說般不可思議。
正常化利多於弊
這當然不等於說，孳息曲線倒掛預示經濟衰退徹底失效，兼且加息的滯後效應尚待觀察，好日子能維持多久，大家都係靠估；惟到目前為止，定息工具（fixed-income）終於能提供理想收益，美股差不多盡數收復去年失地，香港市民也不用再因存錢入銀行買唔到個麵包食而破口大罵，就連「鴿王」日本都在謹慎地為退出超寬鬆政策鋪路，全球負孳息債券幾近絕跡，以往「貼錢」幫人融資的荒謬現象不復存在。條數計落，利率正常化利多於弊，更非當初想像般可怕。
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
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